Три показателя: инфляция в Еврозоне, розничные продажи в Германии и рынок жилья Великобритании
После Дня благодарения биржи США работают неполный торговый день, многие участники отдыхают до следующей недели, а значит, ликвидность, скорее всего, будет меньше, чем обычно. Кроме того, сегодня последний торговый день этого месяца. Принимая во внимание опубликованные вчера вечером экономические данные в Японии, очередную волну падения цен на нефть и новые минимумы ставок доходности по государственным облигациям в Европе, инвестиционных возможностей сегодня должно быть предостаточно.
Фокус на рынке постепенно смещается на заседание управляющего совета Европейского центрального банка, которое состоится на следующей неделе. Предварительная оценка инфляции в Еврозоне за ноябрь будет иметь большое значение, однако ожидания перед заседанием могут также измениться под влиянием данных по индексам менеджеров по закупкам (выходят в следующий понедельник) и еженедельного финансового отчета ЕЦБ (публикация запланирована на вторник).
Если индекс CPI в Италии опустится в зону отрицательных значений, то уже в двух странах Еврозоны будет зафиксирована дефляция. Фото: Thinkstock
Германия: розничная торговля в октябре (07:00 GMT)
Ожидается, что розничная торговля в Германии в прошлом месяце увеличилась на 1,7% как в месячном, так и в годовом выражении. Предполагается, что потребительский тренд в этой стране служит важным фактором при формировании денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики в Еврозоне, потому что Германия обычно выступает против финансируемых за счет дефицита бюджетных расходов и считает нетрадиционные меры монетарной политики рискованными или создающими угрозу потери доверия или обрушения неба на землю.
Исходя из этого плохие новости для Германии — это хорошая новость для Еврозоны в целом, потому что немцы могут стать более уступчивыми в плане экономических реформ, направленных на стимулирование роста цен. В то же время, учитывая сильные колебания показателей розничной торговли на месячном уровне, а также неутешительные перспективы Европы, не думаю, что даже серьезные отклонения от фактических результатов способны заметно повлиять на ожидания в отношении политики или цены финансовых активов.
Великобритания: цены на жилье в ноябре (07:00 GMT)
Согласно прогнозам, цены на жилье в Великобритании выросли всего на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 8,6% по сравнению с прошлым годом. Годовой показатель роста понизился с июньского максимума на уровне 11,8%, что обусловлено снижением темпов рост цен на уровне ежемесячных результатов.
График: Saxo Bank
Охлаждение рынка жилья будет благоприятно воспринято Банком Англии, который в последнее время был обеспокоен растущими ценами на жилье, однако требования об усилении мер экономии и неутешительные экономические перспективы Европы поумерили пыл ЦБ в его стремлении повысить процентные ставки
Как показали самые последние данные о росте ВВП Великобритании, рост экономики по-прежнему основан на значительных государственных, а не потребительских расходах. Поэтому участники рынка не ожидают повышения ставок в ближайшее время, и если цены понизятся сильнее, чем ожидали экономисты, то это может вызвать незначительное ослабление курса фунта. Если беглым взглядом посмотреть на динамику цен в последнее время, то мы увидим, что с позиции возвращения к среднему значению такое развитие событий вполне вероятно.
Еврозона: гармонизированный индекс потребительских цен, предварительная оценка за ноябрь (10:00 GMT)
По предварительным оценкам, после небольшого скачка в октябре в этом месяце инфляция вернется к сентябрьскому минимуму на уровне 0,3%. Вчера были опубликованы оценки инфляции для Германии и Испании: в первом случае индекс соответствовал ожиданиям рынка, в то время как во второй стране инфляция продолжила падать и достигла отметки -0,5% в годовом выражении.
График: Saxo Bank
Хотя более высокие результаты в других странах могут обеспечить в целом неплохую оценку для всей Еврозоны, на рынке ходят слухи о том, что показатель инфляции на уровне 0,2% может быть вполне оправдан. После обвала цен на нефть в четверг, вызванного решением ОПЕК не сокращать объемы добычи, перспективы инфляции теперь выглядят еще плачевнее.
Ожидается, что оценка базовой инфляции (за исключением цен на энергоресурсы, продукты питания, алкоголь и сигареты) останется без изменения на уровне 0,7%, но даже такое значение намного ниже целевого показателя ЕЦБ. Уровень инфляции с учетом постоянных налогов, исключающей эффект налоговых изменений, в октябре составил 0,2%. Это значит, что «истинная базовая инфляция» на 0,2% ниже, чем показывают стандартные индикаторы.
Низкий результат инфляции приведет к дальнейшему падению курса евро/доллара, так как это будет означать, что ЕЦБ может намекнуть на расширение стимулирующих мер на следующем заседании. Вице-председатель ЕЦБ Витор Констансиу заявил в среду, что в первом квартале 2015 года ЕЦБ проанализирует результаты проводимых в настоящий момент мер и затем решит, нужно ли увеличивать покупки активов (в том числе суверенных облигаций) или нет (см. статьи агентств Reuters, Bloomberg).
Аукцион второго транша средств в рамках целевой операции долгосрочного рефинансирования (TLTRO) пройдет 11 декабря. После слов Констансиу было бы удивительно, если бы ЕЦБ объявил о новых мерах на следующей неделе, поэтому, возможно, что после сегодняшних данных по инфляции, евро/доллар сформирует минимум на графике с коротким временным интервалом.
Пожалуй, отдельного внимания заслуживает уровень инфляции в Италии. Результат будет опубликован одновременно с отчетом по всей Еврозоне. В октябре индекс потребительских цен в Италии продемонстрировал годовой рост на 0,1%, в то время как гармонизированный индекс увеличился на 0,2%. После ухудшения уровня инфляции в Испании и очередной волны падения цен на нефть существует вероятность снижения общего показателя с учетом дефляции в Италии. Это будет означать, что цены падают уже в двух крупных кризисных странах Еврозоны. Но Брюсселю и ЕЦБ проще «переварить» один низкий общий показатель, чем два отрицательных национальных индекса.
Фокус на рынке постепенно смещается на заседание управляющего совета Европейского центрального банка, которое состоится на следующей неделе. Предварительная оценка инфляции в Еврозоне за ноябрь будет иметь большое значение, однако ожидания перед заседанием могут также измениться под влиянием данных по индексам менеджеров по закупкам (выходят в следующий понедельник) и еженедельного финансового отчета ЕЦБ (публикация запланирована на вторник).
Если индекс CPI в Италии опустится в зону отрицательных значений, то уже в двух странах Еврозоны будет зафиксирована дефляция. Фото: Thinkstock
Германия: розничная торговля в октябре (07:00 GMT)
Ожидается, что розничная торговля в Германии в прошлом месяце увеличилась на 1,7% как в месячном, так и в годовом выражении. Предполагается, что потребительский тренд в этой стране служит важным фактором при формировании денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики в Еврозоне, потому что Германия обычно выступает против финансируемых за счет дефицита бюджетных расходов и считает нетрадиционные меры монетарной политики рискованными или создающими угрозу потери доверия или обрушения неба на землю.
Исходя из этого плохие новости для Германии — это хорошая новость для Еврозоны в целом, потому что немцы могут стать более уступчивыми в плане экономических реформ, направленных на стимулирование роста цен. В то же время, учитывая сильные колебания показателей розничной торговли на месячном уровне, а также неутешительные перспективы Европы, не думаю, что даже серьезные отклонения от фактических результатов способны заметно повлиять на ожидания в отношении политики или цены финансовых активов.
Великобритания: цены на жилье в ноябре (07:00 GMT)
Согласно прогнозам, цены на жилье в Великобритании выросли всего на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 8,6% по сравнению с прошлым годом. Годовой показатель роста понизился с июньского максимума на уровне 11,8%, что обусловлено снижением темпов рост цен на уровне ежемесячных результатов.
График: Saxo Bank
Охлаждение рынка жилья будет благоприятно воспринято Банком Англии, который в последнее время был обеспокоен растущими ценами на жилье, однако требования об усилении мер экономии и неутешительные экономические перспективы Европы поумерили пыл ЦБ в его стремлении повысить процентные ставки
Как показали самые последние данные о росте ВВП Великобритании, рост экономики по-прежнему основан на значительных государственных, а не потребительских расходах. Поэтому участники рынка не ожидают повышения ставок в ближайшее время, и если цены понизятся сильнее, чем ожидали экономисты, то это может вызвать незначительное ослабление курса фунта. Если беглым взглядом посмотреть на динамику цен в последнее время, то мы увидим, что с позиции возвращения к среднему значению такое развитие событий вполне вероятно.
Еврозона: гармонизированный индекс потребительских цен, предварительная оценка за ноябрь (10:00 GMT)
По предварительным оценкам, после небольшого скачка в октябре в этом месяце инфляция вернется к сентябрьскому минимуму на уровне 0,3%. Вчера были опубликованы оценки инфляции для Германии и Испании: в первом случае индекс соответствовал ожиданиям рынка, в то время как во второй стране инфляция продолжила падать и достигла отметки -0,5% в годовом выражении.
График: Saxo Bank
Хотя более высокие результаты в других странах могут обеспечить в целом неплохую оценку для всей Еврозоны, на рынке ходят слухи о том, что показатель инфляции на уровне 0,2% может быть вполне оправдан. После обвала цен на нефть в четверг, вызванного решением ОПЕК не сокращать объемы добычи, перспективы инфляции теперь выглядят еще плачевнее.
Ожидается, что оценка базовой инфляции (за исключением цен на энергоресурсы, продукты питания, алкоголь и сигареты) останется без изменения на уровне 0,7%, но даже такое значение намного ниже целевого показателя ЕЦБ. Уровень инфляции с учетом постоянных налогов, исключающей эффект налоговых изменений, в октябре составил 0,2%. Это значит, что «истинная базовая инфляция» на 0,2% ниже, чем показывают стандартные индикаторы.
Низкий результат инфляции приведет к дальнейшему падению курса евро/доллара, так как это будет означать, что ЕЦБ может намекнуть на расширение стимулирующих мер на следующем заседании. Вице-председатель ЕЦБ Витор Констансиу заявил в среду, что в первом квартале 2015 года ЕЦБ проанализирует результаты проводимых в настоящий момент мер и затем решит, нужно ли увеличивать покупки активов (в том числе суверенных облигаций) или нет (см. статьи агентств Reuters, Bloomberg).
Аукцион второго транша средств в рамках целевой операции долгосрочного рефинансирования (TLTRO) пройдет 11 декабря. После слов Констансиу было бы удивительно, если бы ЕЦБ объявил о новых мерах на следующей неделе, поэтому, возможно, что после сегодняшних данных по инфляции, евро/доллар сформирует минимум на графике с коротким временным интервалом.
Пожалуй, отдельного внимания заслуживает уровень инфляции в Италии. Результат будет опубликован одновременно с отчетом по всей Еврозоне. В октябре индекс потребительских цен в Италии продемонстрировал годовой рост на 0,1%, в то время как гармонизированный индекс увеличился на 0,2%. После ухудшения уровня инфляции в Испании и очередной волны падения цен на нефть существует вероятность снижения общего показателя с учетом дефляции в Италии. Это будет означать, что цены падают уже в двух крупных кризисных странах Еврозоны. Но Брюсселю и ЕЦБ проще «переварить» один низкий общий показатель, чем два отрицательных национальных индекса.