ЛенСпецСМУ ведет переговоры о реструктуризации cln на $100 млн
Строительный холдинг "ЛенСпецСМУ" ведет переговоры о реструктуризации кредитных нот (credit linked notes, CLN) объемом $100 млн, говорится в ежедневном обзоре по долговым рынкам ИК "Тройка Диалог" (РТС: TROY).
Оферта на досрочное погашение выпуска наступает в апреле.
По данным аналитиков "Тройки", инвесторам предложены отказ от исполнения оферты в обмен на некоторое увеличение купонных выплат, перенос срока погашения выпуска с 2012 на 2010 год и квартальные выплаты основной суммы долга. Одновременно компания объявила тендер на досрочный выкуп этих бумаг по 30-35% от номинала.
Как отмечается в обзоре, это уже не первый случай на рынке еврооблигаций, когда эмитент ставит своих кредиторов перед выбором: либо продать бумаги по остаточной стоимости, то есть существенно дешевле номинала, либо согласиться на условия реструктуризации (не всегда привлекательные), либо остаться с потенциально неликвидными бумагами на руках, поскольку большая часть выпуска будет выкуплена.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", чисто технически предложение ЛенСпецСМУ выглядит гораздо привлекательнее, чем многие другие предложения о реструктуризации долга, сделанные в последнее время российскими корпоративными заемщиками средней величины.
"Выдвинутое предложение предполагает, что компания намерена постепенно зарабатывать денежные средства от продаж и выплачивать долг. На наш взгляд, инвесторам важно удостовериться, что график погашения долга сопоставим с прогнозом продаж и не противоречит планам развития ЛенСпецСМУ", - говорится в обзоре.
Кроме того, аналитики считают, что присутствие в компании внешнего акционера (частный фонд Barings Vostok, специализирующийся на инвестициях в акции, в марте 2008 года приобрел 15% в капитале предприятия) должно способствовать надлежащему и своевременному исполнению компанией обязательств.
Инициатива компании реструктуризировать долг, скорее всего, связана с непростой ситуацией в строительной индустрии в целом и в Санкт-Петербурге в частности, а также с желанием компании облегчить себе обслуживание долга. Обычно S&P рассматривает любые соглашения об изменении графика погашения долга как выборочный дефолт, поэтому теперь рейтинг эмитента, скорее всего, будет понижен с B до SD ("выборочный дефолт").
Как сообщалось ранее, холдинг "ЛенСпецСМУ" разместил дебютный выпуск 5-летних CLN на $100 млн под 9,75% годовых в апреле 2007 года. Организатором выпуска CLN выступил Росбанк.
Срок обращения нот - 5 лет.
CLN размещало Golden Ring Finance S.A. - специальное юридическое лицо, зарегистрированное в Люксембурге и действующее по поручению и под гарантии "ЛенСпецСМУ", включая его дочерние структуры.
Строительный холдинг "ЛенСпецСМУ" занимается жилым и коммерческим строительством и является одним из крупнейших строительных объединений Северо-Запада РФ.
Оферта на досрочное погашение выпуска наступает в апреле.
По данным аналитиков "Тройки", инвесторам предложены отказ от исполнения оферты в обмен на некоторое увеличение купонных выплат, перенос срока погашения выпуска с 2012 на 2010 год и квартальные выплаты основной суммы долга. Одновременно компания объявила тендер на досрочный выкуп этих бумаг по 30-35% от номинала.
Как отмечается в обзоре, это уже не первый случай на рынке еврооблигаций, когда эмитент ставит своих кредиторов перед выбором: либо продать бумаги по остаточной стоимости, то есть существенно дешевле номинала, либо согласиться на условия реструктуризации (не всегда привлекательные), либо остаться с потенциально неликвидными бумагами на руках, поскольку большая часть выпуска будет выкуплена.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", чисто технически предложение ЛенСпецСМУ выглядит гораздо привлекательнее, чем многие другие предложения о реструктуризации долга, сделанные в последнее время российскими корпоративными заемщиками средней величины.
"Выдвинутое предложение предполагает, что компания намерена постепенно зарабатывать денежные средства от продаж и выплачивать долг. На наш взгляд, инвесторам важно удостовериться, что график погашения долга сопоставим с прогнозом продаж и не противоречит планам развития ЛенСпецСМУ", - говорится в обзоре.
Кроме того, аналитики считают, что присутствие в компании внешнего акционера (частный фонд Barings Vostok, специализирующийся на инвестициях в акции, в марте 2008 года приобрел 15% в капитале предприятия) должно способствовать надлежащему и своевременному исполнению компанией обязательств.
Инициатива компании реструктуризировать долг, скорее всего, связана с непростой ситуацией в строительной индустрии в целом и в Санкт-Петербурге в частности, а также с желанием компании облегчить себе обслуживание долга. Обычно S&P рассматривает любые соглашения об изменении графика погашения долга как выборочный дефолт, поэтому теперь рейтинг эмитента, скорее всего, будет понижен с B до SD ("выборочный дефолт").
Как сообщалось ранее, холдинг "ЛенСпецСМУ" разместил дебютный выпуск 5-летних CLN на $100 млн под 9,75% годовых в апреле 2007 года. Организатором выпуска CLN выступил Росбанк.
Срок обращения нот - 5 лет.
CLN размещало Golden Ring Finance S.A. - специальное юридическое лицо, зарегистрированное в Люксембурге и действующее по поручению и под гарантии "ЛенСпецСМУ", включая его дочерние структуры.
Строительный холдинг "ЛенСпецСМУ" занимается жилым и коммерческим строительством и является одним из крупнейших строительных объединений Северо-Запада РФ.