Новости бизнесаСтатьиАналитические колонкиДеньгиКурс валютБизнес технологии
Главная > Новости бизнеса > Hi-Tech > IBS, какой мы ее знали, подходит к концу

IBS, какой мы ее знали, подходит к концу

Четверг, 5 апреля 2012 г.

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e

Состав группы компаний IBS образца 2012 г. уже заметно отличается от состава 2008 г. Но преобразования ближайшего будущего могут изменить группу еще значительнее.

Пик формы

IBS, образованная в 1992 г., достигла максимального размера в 2007-2008 гг. Выручка группы по итогам 2007 финансового года впервые превысила $1 млрд. В состав IBS на тот момент входило около 10 ключевых компаний (см. таблицу в конце текста). Некоторые из них были образованы внутри группы, другие – приобретены.

Бизнес группы базировался на трех направлениях: компьютерная сборка (Depo), разработка программного обеспечения (Luxoft) и системная интеграция (IBS IT Services).

В 2007 г. системный интегратор IBS провел слияние с консалтинговой группой «Борлас». Сделка была безденежной – владельцы «Борласа» получили в объединенной компании около 14% акций. Акционеры обеих компаний надеялись заработать на IPO, рассчитывая, что слияние повысит инвестиционную привлекательность получившегося актива.

Тему IPO системного интегратора президент группы IBS Анатолий Карачинский поднимал неоднократно. В 2006 г., до сделки с «Борласом», в одном из интервью он заявил, что совет директоров утвердил план проведения первичного размещения IBS в 2007 г. Спустя год Карачинский говорил о том, что проведение IPO запланировано на осень 2008 г. Тогда он оценивал компанию в $640 млн.

Летом 2008 г. президент IBS вновь подтвердил эти планы, но стоимость компании не назвал. Источники в IBS, как сообщали информагентства, оценивали компанию в $800 млн. Так или иначе, нарушил планы акционеров разразившийся финансовый кризис.

Отметим, что коэффициент EV/EBITDA (отношение стоимости компании к показателю EBITDA), который соответствовал оценке стоимости системного интегратора, в «пике формы» был беспрецедентно высоким для компаний аналогичного профиля и составлял 23,5 (при показателе EBITDA по итогам 2007 финансового года - $34 млн).

Сейчас с показателями около 20 EV/EBITDA торгуются на биржах наиболее активно растущие и высокомаржинальные компании, к примеру, Mail.ru и «Яндекс». «Ростелеком» в 2010 г., когда намеревался приобрести «Энвижн груп», применял для определения ее стоимости коэффициент 4 EBITDA. Публичные европейские интеграторы – Atos, Logica, Capgemini, Tieto – торгуются с коэффициентами 4-6.

Кризис

Одним из главных шагов группы IBS в кризисный период стала продажа компьютерного сборщика Depo. Он генерировал самую крупную выручку среди компаний группы (более $500 млн по итогам 2007 г.), но в связи с низкой рентабельностью отрицательно влиял на общую прибыльность, к тому же был отягощен долгами.

О сделке по продаже Depo (покупателями выступили ее менеджеры) было объявлено осенью 2009 г., но участники рынка считали, что договоренность о ней была достигнута раньше.

Еще одним антикризисным шагом стал отказ от переезда в новый дорогостоящий офис Nordstar Tower. Там планировал расположиться объединенный с «Борласом» системный интегратор. Стоимость годовой аренды офиса по договору составляла $36,8 млн.

В 2009 г. выручка группы IBS (без учета Depo) сократилась до $505 млн. Численность сотрудников группы, по данным CNews Analytics, уменьшилась на 26,5%.

Выручка системного интегратора IBS упала с $472 млн в 2008 г. до $311 млн в 2009. EBITDA интегратора в 2009 г. составляла всего $12,5 млн. Представления акционеров о стоимости компании стали в два раза скромнее.


Анатолий Карачинский в очередной раз серьезно реформирует IBS Group

По итогам 2009 финансового года (в марте 2010) в отчете IBS называлась справедливая стоимость системного интегратора (по его собственной оценке, полученной методом дисконтированных денежных потоков) - $405,5 млн (32 EV/EBITDA). Исходя из этой суммы IBS проводила опционную программу для менеджеров.

Новый поворот

Очередные крупные изменения в бизнесе IBS произошли на пороге 2011-2012 гг. Из состава системного интегратора вышла команда «Борлас». Заработать на IPO основатель «Борласа» Алексей Ананьин не смог и, вернув IBS полученные при слиянии 14% акций, отделился, забрав с собой сотрудников и клиентов.

В 2011 г. IBS решила продать часть акций в еще одном активе – интернет-магазине программного обеспечения Softkey. В 2012 г. было решено избавиться от магазина целиком. Переговоры с потенциальными покупателями продолжаются до сих пор. «Агентом по продаже Softkey является банк Morgan Stanley. Мы не вмешиваемся в ход переговоров, которые ведет Morgan Stanley с потенциальными покупателями», - сообщил CNews директор по связям с общественностью IBS Group Евгений Кутилов.

Кроме того, по информации участников рынка, IBS рассматривает возможность продажи компании Expertek, занимающейся информатизацией розничных сетей и автозаправок. Ее покупателем может стать аутосорсер «ЦРТ-Сервис». На вопрос, существуют ли планы по продаже Expertek или других компаний группы, в IBS ответили, что «на данный момент подобных сделок нет», а о любых изменениях в составе группы пообещали объявить в соответствии с правилами биржи.

Лакомый кусок

Самым интересным для потенциальных покупателей бизнесом группы IBS на сегодняшний день является Luxoft. В 2010 г. его выручка составила $205,3 млн, EBITDA более чем в 2 раза превысила аналогичный показатель системного интегратора IBS и достигла $38,4 млн. За 9 месяцев 2011 г. выручка Luxoft увеличилась на 37,9% - до $143,9 млн (это около 30% от общей выручки группы).

По итогам всего 2011 г. выручка всей группы IBS согласно собственному прогнозу должна составить $835-850 млн. Аналитик «Инвесткафе» Илья Раченков прогнозирует $750-770 млн, аналитик ИК «Финам» Анна Мишутина - $828,9 млн.

Выручка Luxoft, по прогнозу Мишутиной, составит в 2011 г. $283 млн. Раченков ожидает выручку на уровне $270-275 млн, EBITDA - $50 млн. В оценках потенциальной стоимости Luxoft аналитики разошлись. Анна Мишутина считает справедливой оценку в $1,1 млрд, Илья Раченков - $800 млн.

Недавно ставшая публичной компания Epam, также как и Luxoft занимающаяся разработкой ПО на заказ, сейчас торгуется с коэффициентом EV/EBITDA на уровне 14, однако при размещении на бирже была оценена почти в два раза ниже нынешней стоимости. Если использовать для оценки стоимости Luxoft коэффициент Epam, то цифры получатся несколько меньшими.

О возможности скорого вывода Luxoft на биржу сообщало недавно со ссылкой на анонимные источники агентство Reuters. В самой IBS этот вопрос не комментируют. «Потенциальный листинг Luxoft является фактором риска для акционеров IBS, учитывая, что Luxoft представляет собой наиболее ценную часть бизнеса группы», - отмечают в своем отчете аналитики «Уралсиб Кэпитал».

Сухой остаток

Выделением Luxoft и ряда других активов преобразования в группе могут не закончиться. Несколько собеседников CNews близких к IBS рассказывают, что помимо прочего акционеры рассматривают возможность продажи системного интегратора.

Один из собеседников связывает с готовящейся продажей назначение нового генерального директора – Светланы Балановой. Ее основной задачей в IBS называли повышение экономической эффективности. Системный интегратор IBS является значительно менее прибыльным, чем Luxoft, и растет не так активно (26% по выручке в 2010 г. против 39% у Luxoft).

Представитель IBS Евгений Кутилов говорит, что у акционеров группы планов по продаже интегратора нет. «Мы обладаем, как мы считаем, одной из самых профессиональных управленческих команд на рынке ИТ, которая ежедневно занимается развитием и повышением эффективности нашего бизнеса. Результаты работы можно увидеть, ознакомившись с финансовыми результатами группы», - добавляет он.

Активы IBS Group 2008 Начало 2012 Конец 2012* 2013
IBS (cистемный интегратор) IBS (cистемный интегратор) IBS (cистемный интегратор) ?
Datafort Platformix+Datafort** Platformix+Datafort
Platformix БФТ БФТ
БФТ Гиперметод Гиперметод
Гиперметод Luxoft
Luxoft Expertek
Expertek Softkey
Softkey
Depo
Борлас


* - в случае выхода на биржу Luxoft, продажи Softkey и Expertek
** - по данным источников CNews, сервисная компания Datafort в 2011 г. потеряла самостоятельность и была объединена с поставщиком ИТ-инфраструктуры IBS Platformix

Источник: CNews Analytics

По словам одного из собеседников CNews, главная проблема с продажей интегратора заключается в том, что акционеры хотят получить за него сумму, значительно выше той, которая получается в результате оценки стоимости компании общепринятыми методами. «Продаются не компетенции и не клиенты интегратора. IBS позиционирует себя как уникальная машина для продаж и один из лидеров российского рынка. Акционеры рассчитывают получить премию именно за это», - считает он.

«Системный интегратор IBS – это хорошая компания, но акционеры всегда оценивали ее стоимость слишком высоко, - подтверждает Михаил Краснов, председатель координационного совета группы Verysell. – Но нынешняя оценка стоимости системных интеграторов упала по сравнению с докризисной раза в три».

Финансовые показатели направления IBS IT Services, млн долл 2007 2008 2009 2010 2011*
Выручка 440 472 311 388 485-490
EBITDA 34,4 нд 12,5 16 20
Рентабельность по EBITDA, % 7,8 нд 4 4,1 4,1


* - прогноз «Инвесткафе»

Источник: Отчетность IBS, прогноз «Инвесткафе»

«Если раньше у инвесторов были радужные ожидания, что они смогут вложить деньги и продать свои доли в ходе IPO, то сейчас таких ожиданий нет, - добавляет Краснов. - Системные интеграторы либо отсрочили, либо отменили планы по выходу на биржу. Кроме того, на рынке возросла конкуренция, темпы роста упали, а давление на маржинальность усилилось».

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e


Просмотров: 367
Рубрика: Hi-Tech
(CY)

Архив новостей / Экспорт новостей

Ещё новости по теме:

18: 41
Изображения смартфона Samsung Galaxy A7 следующего поколения демонстрируют аппарат, похожий на флагманские модели |
18: 21
Можно ли провести успешный редизайн приложения — Кейсы Instagram, Medium, Tumblr |
17: 41
Foxconn может перенести производство iPhone в США |
17: 41
Российский робот-спасатель Федор готовится к испытаниям |
17: 41
Нервожгут: как заставить нервы останавливать кровотечения |
16: 41
Пульт SilverStone ES02-USB позволяет дистанционно включить, выключить или перезагрузить ПК |
16: 41
Покупка Microsoft социальной сети LinkedIn одобрена регуляторами |
16: 41
Apple заплатит штраф в $450 тыс. за загрязнение окружающей среды |
16: 21
Apple опубликовала советы для тех, кто фотографирует на iPhone 7 Plus |
16: 21
«Вес» приложений в Google Play сократится до 90% |
16: 01
У iPhone в Китае нет неисправных взрывающихся батарей |
16: 01
Парламент Франции ввел налог в 2% на рекламные доходы видеосервисов |
15: 41
Пыль из космоса найдена на крышах домов в Париже и Берлине |
15: 01
Почему MacBook Pro ругают только глупые люди |
15: 01
Первый в мире магазин без кассовых аппаратов |
15: 01
Морские лилии: живое украшение океана |
14: 41
Стали известны цена на телевизоры 4К OLED, которые Sony выпустит в 2017 году |
14: 41
Концептуальный смартфон Huawei Honor Magic дебютирует 16 декабря |
13: 41
Производитель снеков обучил подростков программированию с помощью акции по «спасению» блогеров от хакеров |
13: 21
Fitbit интересуют лишь разработчики ПО и интеллектуальная собственность Pebble |
13: 01
Мнение: Пользовательский интерфейс — это компенсация отсутствия телепатии |
12: 21
ЦУП заявил о преждевременности выводов о причинах аварии «Прогресса» |
12: 21
Локальная root-уязвимость в ядре Linux |
12: 21
Western Digital и Samsung продлили соглашение о взаимном лицензировании |
12: 01
Появился новый способ кражи денег через WhatsApp |
12: 01
Нейробиологи нашли разгадку фрески Микеланджело |
12: 01
Первый снег и действительно большая авария |
12: 01
В следующем году Google полностью перейдёт на использование возобновляемой энергии |
12: 01
Xiaomi Mi Note 2 с плоским экраном ждать не стоит |
12: 01
SoulCalibur отмечает свое двадцатилетие |
11: 41
С док-станицей Nintendo Switch может стать производительнее |
Новости бизнесаСтатьиАналитические колонкиДеньгиКурс валютБизнес технологии
Rating@Mail.ru
Условия размещения рекламы

Наша редакция

Обратная связь

RosInvest.Com не несет ответственности за опубликованные материалы и комментарии пользователей. Возрастной цензор 16+.

Ответственность за высказанные, размещённую информацию и оценки, в рамках проекта RosInvest.Com, лежит полностью на лицах опубликовавших эти материалы. Использование материалов, допускается со ссылкой на сайт RosInvest.Com.

Skype: rosinvest.com (Русский, English, Zhōng wén).

Архивы новостей за: 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007, 2006, 2005, 2004, 2003