Металлургические компании РФ снова аутсайдеры на рынке акций

Котировки российских горнодобывающих компаний, как и во время экономического кризиса 2008 года, стремительно падают на фоне распродаж на фондовом рынке, вызванных пессимизмом инвесторов относительно перспектив мировой экономики.

Однако некоторые аналитики отмечают, что металлурги могут избежать звания аутсайдеров благодаря позитивным корпоративным факторам и высокой цене на золото. Другие полагают, что горнодобывающие компании, особенно в черной металлургии, будут традиционно обесценены.

Российский фондовый рынок в конце сентября был резко подорван, ключевые индексы обвалились до самых низких уровней с августа 2010 года – на 8-9% всего за один день, так как не оправдались ожидания инвесторов по решению Федерального резерва США о размещении средств на финансовом рынке. С тех пор российские индексы ММВБ и РТС упали на 9% и 12% соответственно, котировки некоторых горнодобывающих компаний также снизились более чем на 20%.

"Горнодобывающий сектор уже является аутсайдером, - говорит аналитик Rye, Man & Gor Securities Андрей Третельников. – Горная добыча циклична и больше всех реагирует на экономический спад, в результате чего в первую очередь падает потребление металлов".

Как бы то ни было, наблюдаемый в настоящее время спад вызван пессимистическими ожиданиями, реальный спрос на металлы находится на прежнем уровне, - отметил А.Третельников. "Несмотря на то, что спрос достаточно высок, инвесторы опасаются его снижения вслед за экономиками США и Китая, - добавил он. – Российские горнодобывающие компании заявляют, что их книги заявок переполнены на следующие один-два месяца, что означает стабильность на рынке; компании РФ опасаются лишь снижения цен на свою продукцию".

Несмотря на традиционно слабую активность, российские компании не продолжат эту тенденцию при нынешней распродаже, стремясь обойти звание аутсайдеров, - считают аналитики инвесткомпании АТОН Диннур Галиханов и Илья Макаров. "Два главных падения этого года не нанесли такого уж большого вреда горнодобывающему сектору, как предыдущие три коррекции в 2008, 2009 и 2010 годах", - отмечают эксперты.

На фоне текущих распродаж металлурги РФ могут найти поддержку в таких позитивных корпоративных факторах, как, например, buyback "Норникеля" или предложение миноритариям "Полюс Золота" о выкупе их долей.

К примеру, акции "Норникеля" 28 сентября подпрыгнули на 8% на запуске программы buyback по цене, значительно превышающей рыночную, в тоже время рынок упал на 2%. За период с 21 по 30 сентября "Норникель" вырос на 1,3% по сравнению с 9,3% и 11,7%-ным падением российских индексов. "Полюс Золото" тем временем снизилось всего на 0,1%.

Покупка акций по высокой цене может предотвратить падение горнодобывающего сектора, но позитивный эффект исчезнет вместе с окончанием всех программ, оказывающих позитивное влияние, - считает А.Третельников. "Несмотря на то, что "Норникелю" помогает buyback, на данный момент больше нет существенных факторов, способных удержать компанию на высоте", - сказал аналитик, добавив, что цены на никель после buyback снижаются, той же тенденции могут последовать и котировки "Норникеля".

Компании, добывающие золото и серебро, в свою очередь, являются менее уязвимыми к нынешней турбулентности на рынках благодаря высоким ценам на драгметаллы, - отмечает А.Третельников. Инвесторы в будущем продолжат вкладывать средства в подобные активы-убежища.

"Учитывая опасения вокруг госдолга США, а также их колеблющейся экономики, мы считаем, что золото будет торговаться высоко, равно как и акции золотодобывающих компаний", - говорят И.Макаров и Д.Галиханов из компании АТОН.

Однако, цена на золото, которая в январе-августе 2011 года выросла на 30% и в сентябре побила исторические рекорды, недавно начала снижаться. Рыночные эксперты считают, что это больше, чем незначительная коррекция после масштабного ралли. По их мнению, это очередной пузырь, который взорвался. Золото продолжит падение и к концу текущего года может достигнуть январских уровней. Выручка российских производителей драгметалла будет также снижаться, но вряд ли это случится в ближайшее время, так как по сравнению с предыдущими годами цены января 2011 года слишком высоки.

По словам аналитика "Инвесткафе" Павла Емельянцева, в среднесрочной перспективе можно ожидать снижения цены золота к 1700 долл/унциия, при благоприятном сценарии. "Разумеется, новая атака безрассудных спекулянтов может привести к еще одной попытке загнать цену к вожделенному уровню в 2000 долл/унция, - отмечает аналитик. - И, хотя полностью исключать такой сценарий нельзя, в текущей ситуации он выглядит весьма маловероятным".

С другой стороны, компании "Мечел" и Evraz Group, представляющие сектор черной металлургии, скорее всего, будут главными аутсайдерами среди остальных горнодобывающих игроков, - отмечает А.Третельников из Rye, Man & Gor. "Черная металлургия – наиболее цикличный сектор, подверженный рискам со стороны вероятного экономического спада", - считает он.

"Мечел" на ММВБ упал на 24,1% за период с 21 по 30 сентября, Evraz – на 18,5% на бирже в Лондоне (LSE).

"Хуже всех себя ведут производители стали, в дальнейшем такая тенденция может продолжиться в связи с отрицательными настроениями на рынке. Котировки могут подешеветь, но это явится результатом позитивных ожиданий по поводу роста цены на сталь", - говорят аналитики АТОНа.

Тем более сталепроизводители традиционно быстро восстанавливаются вслед за рынком. Инвесторы обычно относят их к первым кандидатам на ралли в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры, что связано с низкими ценами на металл после распродажи.

А.Третельников в свою очередь отметил, что вряд ли восстановление российских металлургических компаний пройдет быстро в случае улучшения ситуации на рынке. "Маловероятно, что инвесторы изменят свой прогноз по этим компаниям, тем более риск нового экономического кризиса в долгосрочной перспективе остается, - добавил он. – Горнодобывающие компании вряд ли достигнут уровней середины 2011 года через полгода или даже через год после улучшения экономической ситуации".