МТС, не трать деньги
Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) призвала независимых директоров МТС заблокировать покупку у АФК "Система" холдинга "Система телеком" за $438 млн. Основной актив этого холдинга - яичный бренд, за использование которого МТС сейчас платит почти в 30 раз меньше.
Исполнительный директор АПИ Денис Куликов направил письмо независимым членам совета директоров МТС Чарльзу Данстону, Стэнли Миллеру и Полу Остлингу с просьбой отклонить предложение о покупке 100% "Системы телеком" за $438 млн. Копия письма есть на сайте www.vedomosti.ru, оно было направлено в прошлый четверг и уже получено, сказали "Ведомостям" представители МТС и АПИ.
МТС еще в середине ноября сообщила о том, что подписала индикативное предложение, не имеющее обязательной юридической силы, о покупке "Системы телеком" со своим акционером АФК "Система". Основной актив этого холдинга - права на товарные знаки с графическими символами в виде яиц (красное - у МТС, фиолетовое и синее - у ее "дочек" "Комстара" и МГТС). А общая сумма сделки оценивается в $379,1 млн. К тому же оператор планирует взять на себя долговые обязательства холдинга на 1,8 млрд руб. ($58,93 млн по курсу, зафиксированному в индикативном предложении). Таким образом, "Система телеком" может обойтись МТС в $437,94 млн.
Владение собственным брендом "стратегически важно" для МТС и избавит ее от необходимости ежегодно выплачивать за его использование роялти акционеру, но сумма сделки существенно завышена, пишет Куликов. Согласно сообщению МТС, за использование бренда компания ежегодно выплачивает "Системе телеком" роялти в 0,16% годовой выручки от российских доходов. В 2007-2009 гг. совокупный объем платежей составил более $41 млн. Исходя из финансовых результатов МТС за девять месяцев 2010 г. ежегодно на роялти МТС будет экономить около $15 млн, подсчитал исполнительный директор АПИ. То есть соотношение EV/EBITDA при покупке 100% "Системы телеком" составит около 28, при том что МТС торгуется по мультипликатору 5,3, возмущается он в письме независимым директорам МТС.
Цена справедливая и оценка готовилась независимым оценщиком, парирует пресс-секретарь АФК "Система" Юлия Белоус. Оценку проводил финансовый консультант ING Bank, а комплексную экспертизу "Системы телеком" - Ernst & Young. К тому же сделка включает расчеты по векселям МТС на 2 млрд руб. ($65,5 млн), выпущенным в 2001 г. для развития GSM-сети, т. е. с учетом этих расчетов МТС заплатит за "Систему телеком" $372,44 млн - 25 ежегодных платежей исходя из прогноза на 2010 г. Но выручка каждый год растет, к тому же может вырасти процент отчислений, что предусмотрено условиями договора между "Системой телеком" и МТС, поэтому разовая выплата устраняет риск переплаты впоследствии, говорит представитель МТС Елена Кохановская. Размер роялти европейских компаний составляет 1,5-3% от выручки, напоминает она. То есть в случае доведения роялти до "европейского" уровня по итогам 2010 г. МТС пришлось бы заплатить за бренд $139,5-279 млн. Оценка компании также учитывает размер инвестиций МТС в развитие бренда и разработку логотипа и гипотетическую стоимость ребрендинга, добавляет Кохановская.
Куликов предлагает независимым директорам МТС отклонить предложение о покупке "Системы телеком" и рекомендовать менеджменту три альтернативных варианта: добиться снижения общей суммы сделки, оплатить ее казначейскими акциями МТС или зафиксировать роялти (процент отчислений), чтобы обезопасить МТС от его повышения.
Заседание комитета независимых директоров МТС, которое рассмотрит предложение о покупке "Системы телеком", по словам Кохановской, состоится завтра, 9 декабря. По его итогам в тот же день совет директоров МТС определит позицию компании по сделке, обещает она. А прием бюллетеней для участия в заочном собрании акционеров "Системы" заканчивается 21 декабря, добавляет Белоус.
Важный индикатор
Исходя из озвученных планов в будущем МТС выкупит у "Системы" 23,3% МГТС, а также, возможно, контрольный пакет индийского сотового оператора Shyam Teleservices, напоминает представитель АПИ. Условия этих сделок должны отвечать интересам всех акционеров МТС, а не только мажоритарного акционера, подчеркивает он. Соблюдение интересов миноритариев при покупке "Системы телеком" станет индикатором того, соблюдается ли этот принцип.
ОАО "Мобильные телесистемы" - оператор сотовой и фиксированной связи. Акционеры: АФК "Система" (52,8%), 46,7% обращается на NYSE. Капитализация - $16,35 млрд.
финансовые показатели (US GAAP, 9 месяцев 2010 г.): выручка - $8,3 млрд, чистая прибыль - $1,2 млрд.
Исполнительный директор АПИ Денис Куликов направил письмо независимым членам совета директоров МТС Чарльзу Данстону, Стэнли Миллеру и Полу Остлингу с просьбой отклонить предложение о покупке 100% "Системы телеком" за $438 млн. Копия письма есть на сайте www.vedomosti.ru, оно было направлено в прошлый четверг и уже получено, сказали "Ведомостям" представители МТС и АПИ.
МТС еще в середине ноября сообщила о том, что подписала индикативное предложение, не имеющее обязательной юридической силы, о покупке "Системы телеком" со своим акционером АФК "Система". Основной актив этого холдинга - права на товарные знаки с графическими символами в виде яиц (красное - у МТС, фиолетовое и синее - у ее "дочек" "Комстара" и МГТС). А общая сумма сделки оценивается в $379,1 млн. К тому же оператор планирует взять на себя долговые обязательства холдинга на 1,8 млрд руб. ($58,93 млн по курсу, зафиксированному в индикативном предложении). Таким образом, "Система телеком" может обойтись МТС в $437,94 млн.
Владение собственным брендом "стратегически важно" для МТС и избавит ее от необходимости ежегодно выплачивать за его использование роялти акционеру, но сумма сделки существенно завышена, пишет Куликов. Согласно сообщению МТС, за использование бренда компания ежегодно выплачивает "Системе телеком" роялти в 0,16% годовой выручки от российских доходов. В 2007-2009 гг. совокупный объем платежей составил более $41 млн. Исходя из финансовых результатов МТС за девять месяцев 2010 г. ежегодно на роялти МТС будет экономить около $15 млн, подсчитал исполнительный директор АПИ. То есть соотношение EV/EBITDA при покупке 100% "Системы телеком" составит около 28, при том что МТС торгуется по мультипликатору 5,3, возмущается он в письме независимым директорам МТС.
Цена справедливая и оценка готовилась независимым оценщиком, парирует пресс-секретарь АФК "Система" Юлия Белоус. Оценку проводил финансовый консультант ING Bank, а комплексную экспертизу "Системы телеком" - Ernst & Young. К тому же сделка включает расчеты по векселям МТС на 2 млрд руб. ($65,5 млн), выпущенным в 2001 г. для развития GSM-сети, т. е. с учетом этих расчетов МТС заплатит за "Систему телеком" $372,44 млн - 25 ежегодных платежей исходя из прогноза на 2010 г. Но выручка каждый год растет, к тому же может вырасти процент отчислений, что предусмотрено условиями договора между "Системой телеком" и МТС, поэтому разовая выплата устраняет риск переплаты впоследствии, говорит представитель МТС Елена Кохановская. Размер роялти европейских компаний составляет 1,5-3% от выручки, напоминает она. То есть в случае доведения роялти до "европейского" уровня по итогам 2010 г. МТС пришлось бы заплатить за бренд $139,5-279 млн. Оценка компании также учитывает размер инвестиций МТС в развитие бренда и разработку логотипа и гипотетическую стоимость ребрендинга, добавляет Кохановская.
Куликов предлагает независимым директорам МТС отклонить предложение о покупке "Системы телеком" и рекомендовать менеджменту три альтернативных варианта: добиться снижения общей суммы сделки, оплатить ее казначейскими акциями МТС или зафиксировать роялти (процент отчислений), чтобы обезопасить МТС от его повышения.
Заседание комитета независимых директоров МТС, которое рассмотрит предложение о покупке "Системы телеком", по словам Кохановской, состоится завтра, 9 декабря. По его итогам в тот же день совет директоров МТС определит позицию компании по сделке, обещает она. А прием бюллетеней для участия в заочном собрании акционеров "Системы" заканчивается 21 декабря, добавляет Белоус.
Важный индикатор
Исходя из озвученных планов в будущем МТС выкупит у "Системы" 23,3% МГТС, а также, возможно, контрольный пакет индийского сотового оператора Shyam Teleservices, напоминает представитель АПИ. Условия этих сделок должны отвечать интересам всех акционеров МТС, а не только мажоритарного акционера, подчеркивает он. Соблюдение интересов миноритариев при покупке "Системы телеком" станет индикатором того, соблюдается ли этот принцип.
ОАО "Мобильные телесистемы" - оператор сотовой и фиксированной связи. Акционеры: АФК "Система" (52,8%), 46,7% обращается на NYSE. Капитализация - $16,35 млрд.
финансовые показатели (US GAAP, 9 месяцев 2010 г.): выручка - $8,3 млрд, чистая прибыль - $1,2 млрд.
Ещё новости по теме:
18:20