Аналитики: Мы понижаем справедливую стоимость акций ОГК-3 на конец 2010 г.
Мы пересмотрели нашу модель по ОГК-3 после публикации результатов компании за 1П 2010 г. по МСФО. Мы понижаем нашу справедливую стоимость на конец 2010 г. с 2,21 руб. до 2,17 руб. за акцию. Рекомендация «Покупать» сохранена, - пишут аналитики ИФК "Метрополь".
Компания продемонстрировала худшие показатели доходности среди всех ОГК: рентабельность EBITDA составила 4,5%, тогда как у ОГК-4 данный показатель достиг 26%.
EBITDA ОГК-3 упала на 67% в годовом сопоставлении до 0,93 млрд. руб., тогда как
рентабельность EBITDA снизилась до 4,5%, что является самым низким показателем
среди всех ОГК. На наш взгляд, некоторые станции ОГК-3 близки к маржинальным, т.е. обладают низкой операционной эффективностью, поэтому компания вряд ли сможет улучшить свою операционную эффективность в 2010 г.
Средние платежи за мощность вырастут, скорее всего, на 40% в
годовом сопоставлении, даже с учетом ожидаемого эффекта
ценовых ограничений для Харанорской ГРЭС.
По нашим оценкам, средние платежи за мощность для ОГК-3 вырастут на 40% в годовом сопоставлении примерно до 116 700 руб. за МВт в месяц, что обусловлено запуском рынка мощности. Мы полагаем, что единственной станцией, на которую окажет влияние ограничение цен, станет Харанорская ГРЭС, текущий тариф на мощность которой составляет 216 700 руб. за МВт в месяц, что значительно превышает уровень потолка цен.
Банкротство РУСИА Петролеум, скорее всего, негативно
отразится на финансовых результатах ОГК-3 за 2010 г., однако,
данное обстоятельство уже учтено рынком.
Если РУСИА Петролеум обанкротится, чистый убыток ОГК-3, по нашим прогнозам,
составит 9 млрд. руб., и ОГК-3 будет вынуждена списать свои вложенные инвестиции в компанию. Однако мы полагаем, что данное обстоятельство уже учтено рынком в котировках акций ОГК-3. На наш взгляд, акции компании выглядят довольно привлекательными для долгосрочного инвестирования в связи с тем, что объем вводимых объектов в рамках ДПМ является одним их самых высоких среди всех ОГК.
Компания продемонстрировала худшие показатели доходности среди всех ОГК: рентабельность EBITDA составила 4,5%, тогда как у ОГК-4 данный показатель достиг 26%.
EBITDA ОГК-3 упала на 67% в годовом сопоставлении до 0,93 млрд. руб., тогда как
рентабельность EBITDA снизилась до 4,5%, что является самым низким показателем
среди всех ОГК. На наш взгляд, некоторые станции ОГК-3 близки к маржинальным, т.е. обладают низкой операционной эффективностью, поэтому компания вряд ли сможет улучшить свою операционную эффективность в 2010 г.
Средние платежи за мощность вырастут, скорее всего, на 40% в
годовом сопоставлении, даже с учетом ожидаемого эффекта
ценовых ограничений для Харанорской ГРЭС.
По нашим оценкам, средние платежи за мощность для ОГК-3 вырастут на 40% в годовом сопоставлении примерно до 116 700 руб. за МВт в месяц, что обусловлено запуском рынка мощности. Мы полагаем, что единственной станцией, на которую окажет влияние ограничение цен, станет Харанорская ГРЭС, текущий тариф на мощность которой составляет 216 700 руб. за МВт в месяц, что значительно превышает уровень потолка цен.
Банкротство РУСИА Петролеум, скорее всего, негативно
отразится на финансовых результатах ОГК-3 за 2010 г., однако,
данное обстоятельство уже учтено рынком.
Если РУСИА Петролеум обанкротится, чистый убыток ОГК-3, по нашим прогнозам,
составит 9 млрд. руб., и ОГК-3 будет вынуждена списать свои вложенные инвестиции в компанию. Однако мы полагаем, что данное обстоятельство уже учтено рынком в котировках акций ОГК-3. На наш взгляд, акции компании выглядят довольно привлекательными для долгосрочного инвестирования в связи с тем, что объем вводимых объектов в рамках ДПМ является одним их самых высоких среди всех ОГК.