Аналитик: Новый "пузырь" на американском финансовом рынке
Доходность по американским казначейским обязательствам бьет исторические рекорды. На фоне падения фондового рынка США инвесторы ищут защиту и выгоду в самых надежных ценных бумагах, гарантированных американским государством. В четверг, 20 ноября доходность по двухлетним обязательствам впервые за 60 лет упала ниже 1%. Доходность по тридцатилетним казначейским обязательствам в этот же день снизилась до 3,46% с 3,91% 19 ноября. Столь низкий уровень доходности по ним является минимумом за всю историю с начала выпуска в 1977 г. Доходность по десятилетним Treasuries упала до 3,00%, что является минимумом с 1958 г.
Одной из главных причин столь мощного падения доходности аналитики называют произошедший 20 ноября обвал на фондовом рынке США, который до сих пор не может нащупать дно. Волны негатива продолжают размывать остатки оптимизма у инвесторов. Во-первых, на неделе, завершившейся 15 ноября, число первичных обращений за пособиями по безработице в США составило 542 тыс. при ожидаемых 505 тыс. Во-вторых, индекс опережающих индикаторов Conference Board за октябрь снизился на 0,8% при ожидаемом снижении на 0,6%. В-третьих, Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии снизился до -39,3 при ожидаемом снижении до -35. Ко всему прочему, индекс S&P500 обвалился на 6,7% до минимального уровня с апреля 1997 г., Dow Jones рухнул на 5,6% до минимального значения с марта 2003 г.
Таким образом, на финансовом рынке США вновь сформировалось подобие "пузыря". Всего за неделю доходность по десятилетним бондам казначейства США упала почти на 70 базисных пунктов, или почти на 20%, что является ясным сигналом к распродаже. Одной из идей, которая владела настроениями на рынке, являлось то, что инвесторы ожидают наступление дефляции в США, когда на фоне падения цен будет падать стоимость всех активов. Таким образом, государственные облигации, являясь самыми надежными ценными бумагами, позволяют сохранить капитал и гарантировать небольшой его прирост. Однако ожидания дефляции могут не оправдаться, поскольку они подкрепляются прогнозами о слабости сырьевого рынка. Динамика на сырьевом рынке также показывает слишком резкое падение цен, что вряд ли будет продолжаться постоянно. За прошедшую неделю цена на нефть снизилась почти на 14%, создавая условия для коррекции, а также весьма однозначной реакции производителей, которые могут начать нести убытки, что заставит их пойти на сокращение инвестиционных программ и добычи. В свою очередь это приведет к уменьшению текущего предложения на рынке и построению основы для дефицита в обозримом будущем, о чем уже предупреждало Международное энергетическое агентство в своем ежемесячном докладе от 13 ноября.
Аналитики Goldman Sachs ожидают дальнейшего снижения доходности по облигациям. По их мнению, доходность по 10-летним обязательствам может упасть до 2,75% в начале 2009 г. Ранее Goldman Sachs прогнозировал падение доходности по этим бумагам до 3,5%. При этом, согласно прогнозам банка, схожие процессы будут наблюдаться с государственными облигациями наиболее надежных стран. К примеру, Goldman ожидает падение доходности по германским 10-летним обязательствам до 3,0%, а по британским до 3,5%. Впрочем, накануне доходность по этим бумагам уже составляла лишь 3,38% и 3,88% соответственно. Ранее инвестиционный банк прогнозировал падение доходности по ним до 3,5% и 4,3%.
Однако уже 21 ноября на рынке американских государственных обязательств наблюдается обратная динамика после недели бурного роста их стоимости и падения доходности. По состоянию на 12:04 МСК доходность по 2-летним обязательствам выросла на 8 базисных пункта до 1,07%, по 10-летним на 16 базисных пункта до 3,16%, а по 30-летним упала на 15 базисных пункта до 3,61%.
Возможно, что рынок вновь стал свидетелем очередного пика. Многие аналитики расценивают бурные события на фондовом рынке 20 ноября как финальную фазу "медвежьего" рынка. Если это так, то акции и корпоративные облигации, которые не пользовались вниманием инвесторов, могут стать более привлекательными, чем близкие к своим максимальным значениям казначейские обязательства, тем более, что возможностей для глубокого снижения ставки у ФРС почти не осталось. Если же принять во внимание то, что дефляция в Америке может так и не состояться, а скорее возможен вариант раскручивания инфляционного маховика, то предпочтительней смотрятся бонды, защищенные от инфляции, или TIPS. К примеру, доходность по 10-летним обязательствам, защищенным от инфляции, составляет 3,15%, но они гарантируют сохранность средств в случае наступления инфляции, хотя и не смогут заметно приумножить капитал при дефляционном сценарии.
Об этом пишет Андрей Кочетков, аналитик ИА "РосФинКом".
Одной из главных причин столь мощного падения доходности аналитики называют произошедший 20 ноября обвал на фондовом рынке США, который до сих пор не может нащупать дно. Волны негатива продолжают размывать остатки оптимизма у инвесторов. Во-первых, на неделе, завершившейся 15 ноября, число первичных обращений за пособиями по безработице в США составило 542 тыс. при ожидаемых 505 тыс. Во-вторых, индекс опережающих индикаторов Conference Board за октябрь снизился на 0,8% при ожидаемом снижении на 0,6%. В-третьих, Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии снизился до -39,3 при ожидаемом снижении до -35. Ко всему прочему, индекс S&P500 обвалился на 6,7% до минимального уровня с апреля 1997 г., Dow Jones рухнул на 5,6% до минимального значения с марта 2003 г.
Таким образом, на финансовом рынке США вновь сформировалось подобие "пузыря". Всего за неделю доходность по десятилетним бондам казначейства США упала почти на 70 базисных пунктов, или почти на 20%, что является ясным сигналом к распродаже. Одной из идей, которая владела настроениями на рынке, являлось то, что инвесторы ожидают наступление дефляции в США, когда на фоне падения цен будет падать стоимость всех активов. Таким образом, государственные облигации, являясь самыми надежными ценными бумагами, позволяют сохранить капитал и гарантировать небольшой его прирост. Однако ожидания дефляции могут не оправдаться, поскольку они подкрепляются прогнозами о слабости сырьевого рынка. Динамика на сырьевом рынке также показывает слишком резкое падение цен, что вряд ли будет продолжаться постоянно. За прошедшую неделю цена на нефть снизилась почти на 14%, создавая условия для коррекции, а также весьма однозначной реакции производителей, которые могут начать нести убытки, что заставит их пойти на сокращение инвестиционных программ и добычи. В свою очередь это приведет к уменьшению текущего предложения на рынке и построению основы для дефицита в обозримом будущем, о чем уже предупреждало Международное энергетическое агентство в своем ежемесячном докладе от 13 ноября.
Аналитики Goldman Sachs ожидают дальнейшего снижения доходности по облигациям. По их мнению, доходность по 10-летним обязательствам может упасть до 2,75% в начале 2009 г. Ранее Goldman Sachs прогнозировал падение доходности по этим бумагам до 3,5%. При этом, согласно прогнозам банка, схожие процессы будут наблюдаться с государственными облигациями наиболее надежных стран. К примеру, Goldman ожидает падение доходности по германским 10-летним обязательствам до 3,0%, а по британским до 3,5%. Впрочем, накануне доходность по этим бумагам уже составляла лишь 3,38% и 3,88% соответственно. Ранее инвестиционный банк прогнозировал падение доходности по ним до 3,5% и 4,3%.
Однако уже 21 ноября на рынке американских государственных обязательств наблюдается обратная динамика после недели бурного роста их стоимости и падения доходности. По состоянию на 12:04 МСК доходность по 2-летним обязательствам выросла на 8 базисных пункта до 1,07%, по 10-летним на 16 базисных пункта до 3,16%, а по 30-летним упала на 15 базисных пункта до 3,61%.
Возможно, что рынок вновь стал свидетелем очередного пика. Многие аналитики расценивают бурные события на фондовом рынке 20 ноября как финальную фазу "медвежьего" рынка. Если это так, то акции и корпоративные облигации, которые не пользовались вниманием инвесторов, могут стать более привлекательными, чем близкие к своим максимальным значениям казначейские обязательства, тем более, что возможностей для глубокого снижения ставки у ФРС почти не осталось. Если же принять во внимание то, что дефляция в Америке может так и не состояться, а скорее возможен вариант раскручивания инфляционного маховика, то предпочтительней смотрятся бонды, защищенные от инфляции, или TIPS. К примеру, доходность по 10-летним обязательствам, защищенным от инфляции, составляет 3,15%, но они гарантируют сохранность средств в случае наступления инфляции, хотя и не смогут заметно приумножить капитал при дефляционном сценарии.
Об этом пишет Андрей Кочетков, аналитик ИА "РосФинКом".