ВБД заработал на молоке

Вчера компания "Вимм-Билль-Данн – Продукты питания" (ВБД) опубликовала отчетность по стандартам US GAAP за первое полугодие 2006 года. Как и ожидалось, компания показала хорошую динамику развития молочного бизнеса, а проблемное соковое подразделение ВБД продолжает стагнировать. Тем не менее аналитики позитивно восприняли опубликованные итоги, посчитав, что уже начиная с 2007 года новая команда топ-менеджеров ВБД сможет добиться положительных результатов в работе сокового направления.
Согласно опубликованной отчетности, выручка ВБД составила $813,6 млн, увеличившись по сравнению с первым полугодием 2005 года на 19%. EBITDA компании увеличилась почти вдвое: до $104,9 млн против $56,6 млн в первом полугодии 2005 года. Наконец, чистая прибыль ВБД выросла на 465,2%, достигнув $46,7 млн ($8,3 млн за аналогичный период прошлого года).
Основным фактором увеличения доходов стало производство молочной продукции и детского питания. Именно подразделение по производству молочной продукции обеспечило 73% валовой прибыли холдинга. В то же время соковый сегмент ВБД продолжил стагнировать. Компания показала рост продаж соков в долларовом выражении только на 1,2%. "Фактически это говорит о том, что выручка от продажи соков падает,– говорит аналитик компании "Ренессанс Капитал" Наталья Загвоздина.– Если пересчитать этот рост в рублевый эквивалент, ВБД даже не смог компенсировать инфляцию, а средняя цена соков ВБД снизилась". При этом эксперты отмечают увеличение продаж дешевого сока "Любимый сад", а не более дорогого J7.
Аналитики спокойно отнеслись к почти пятикратному росту прибыли ВБД. Они обращают внимание на то, как эту динамику объясняют в самой компании: в ВБД сообщают, что рост связан в первую очередь с тем, что были резко сокращены операционные расходы. Кроме того, как отмечает аналитик Наталья Загвоздина, положительная динамика молочного направления ВБД "во многом обусловлена тем, что цены на сырое молоко выросли всего на 6%".
Также отреагировал на полугодовые результаты ВБД и фондовый рынок. На момент сдачи номера на Нью-Йоркской фондовой бирже акции ВБД выросли всего на 1%, и эксперты не считают, что есть причины для большего роста. "Акции могут еще немного подрасти на ожиданиях, которые и так уже высоки,– полагает аналитик МДМ-банка Тигран Оганесян.– Дальнейший рост возможен, если компания продолжит контролировать свои операционные расходы и укрепляться на рынке, увеличивая маржу".
Опубликованная вчера отчетность стала первым финансовым итогом деятельности нового председателя правления ВБД Тони Махера, который пришел в ВБД весной этого года с поста регионального управляющего директора компании Coca-Cola. Среди задач, которые поставили перед господином Махером акционеры, было изменение маркетинговой политики, системы дистрибуции. Аналитики, впрочем, не ожидали, что всего за полгода работы в ВБД он выполнит поставленные задачи. "Срок в несколько месяцев недостаточен, чтобы проявился эффект от стратегии нового менеджмента,– говорит аналитик УК "Тройка-Диалог" Виктория Гранкина.– Эффект же от работы господина Махера может проявиться во втором полугодии 2006 года". С ней соглашается аналитик ФК "Уралсиб" Андрей Никитин: "Тони, до того как пришел в ВБД, все изучил. По неофициальной информации, переговоры о его приходе в компанию продолжались девять месяцев. Ему прекрасно известны основные проблемы ВБД – сокращение операционных расходов, оптимизация доставки продукции, слабая мотивированность дистрибуторов. При нем компания наконец осознала свои проблемы, и мне кажется, что он уже понял, какие расходы нужно сокращать и какую брэндовую политику проводить".