"Финам" присвоил рекомендации акциям "Центртелекома"
ИК "Финам" присвоила рекомендацию "Держать" обыкновенным акциям межрегиональной компании (МРК) "Центртелеком". Целевая цена этих ценных бумаг - $0,492. Рекомендация "Финам" по привилегированным акциям телекоммуникационного оператора - "Продавать" при целевой цене $0,38 за одну ценную бумагу. Аналитики инвестиционной компании считают, что будущее самой крупной по количеству установленных линий МРК туманно, финансовые показатели - ниже средних по отрасли, а долг - очень большой.
"Центртелеком" является самым крупным региональным оператором фиксированной связи, входящим в "Связьинвест" - на его долю приходится 23% общего количества телефонных аппаратов в холдинге и 21% их общего исходящего трафика дальней связи. При этом выручка компании составляет 19% от совокупной выручки всех МРК. В первом полугодии 2005 года выручка "Центртелекома" по РСБУ составила 13 089 млн рублей, чистая прибыль - 387 млн рублей.
"В целом, отчетность "Центртелекома" за 1 полугодие 2005 года оставила двоякое впечатление. С одной стороны, рост бизнеса нельзя назвать существенным, он оказался ниже среднеотраслевого. С другой стороны, расходы росли медленнее доходов, а рентабельность по EBITDA увеличилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года. Необходимо также помнить, что отчетность по РСБУ не в полной мере отражает ситуацию в компании, в частности, не консолидирует в полной мере показатели дочернего бизнеса. Мы рассчитываем, что текущее полугодие будет для компании более удачным, что приведет к улучшению пока не впечатляющих финансовых показателей", - говорит аналитик ИК "Финам" Иван Кабулаев.
В инвестиционной компании отмечают, что финансовое состояние "Центртелекома" нельзя назвать устойчивым - оператор показывает убытки и несет высокую долговую нагрузку из-за амбициозной инвестиционной программы. "Динамика чистого долга удручает - даже несмотря на некоторое снижение в 2006 году, в 2008-2009 году оператор, по нашим прогнозам, увеличит уровень задолженности до очень высокого уровня из-за инвестиций, которые предстоят в 2007-2008 гг.", - анализирует Иван Кабулаев.
В "Финаме" отмечают, что дивидендная политика "Центртелекома" также не вполне благоприятна для инвесторов. Исторические данные свидетельствуют о том, что компания выплачивает 10-13% от чистой прибыли по привилегированным акциям и 13-25% по обыкновенным, при этом дивидендная доходность по обыкновенным акциям мало отклоняется от уровня 1%, а по привилегированным - колеблется от 1% до 3%. "Уровень дивидендной доходности - ниже среднего, акции компании нельзя назвать привлекательным объектом инвестиций с точки зрения размера дивидендов", - констатирует Иван Кабулаев.
При этом в "Финаме" отмечают, что "Центртелеком" все-таки имеет определенные перспективы развития. Потенциал у региона, в котором работает оператор, очень большой - центральная часть России обладает выгодным географическим положением и уровнем экономического состояния, хотя оно и крайне неоднородно. Спрос на услуги "Центртелекома" превосходит предложение - очередь на установку телефонных линий приближается к миллиону заявок. Кроме того, компания не так давно совершила несколько приобретений альтернативных операторов Москвы и Московской области, получив таким образом выход на большое количество корпоративных клиентов.
Повысить инвестиционную привлекательность акций "Центртелекома" может приватизация холдинга "Связьинвест", которая должна привести к смене собственника и активизации преобразований в МРК. Однако Иван Кабулаев считает, что эти процессы начнутся еще нескоро. "В своих оценках мы склонны занимать консервативную позицию касательно сроков приватизации "Связьинвеста" - конкурс состоится не ранее 2007 года, а значительные реформы (сокращение персонала, изменение стратегии развития и общее сокращение издержек) в "Центртелекоме" начнутся в 2008 году", - отмечает аналитик "Финама".
"Центртелеком" является самым крупным региональным оператором фиксированной связи, входящим в "Связьинвест" - на его долю приходится 23% общего количества телефонных аппаратов в холдинге и 21% их общего исходящего трафика дальней связи. При этом выручка компании составляет 19% от совокупной выручки всех МРК. В первом полугодии 2005 года выручка "Центртелекома" по РСБУ составила 13 089 млн рублей, чистая прибыль - 387 млн рублей.
"В целом, отчетность "Центртелекома" за 1 полугодие 2005 года оставила двоякое впечатление. С одной стороны, рост бизнеса нельзя назвать существенным, он оказался ниже среднеотраслевого. С другой стороны, расходы росли медленнее доходов, а рентабельность по EBITDA увеличилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года. Необходимо также помнить, что отчетность по РСБУ не в полной мере отражает ситуацию в компании, в частности, не консолидирует в полной мере показатели дочернего бизнеса. Мы рассчитываем, что текущее полугодие будет для компании более удачным, что приведет к улучшению пока не впечатляющих финансовых показателей", - говорит аналитик ИК "Финам" Иван Кабулаев.
В инвестиционной компании отмечают, что финансовое состояние "Центртелекома" нельзя назвать устойчивым - оператор показывает убытки и несет высокую долговую нагрузку из-за амбициозной инвестиционной программы. "Динамика чистого долга удручает - даже несмотря на некоторое снижение в 2006 году, в 2008-2009 году оператор, по нашим прогнозам, увеличит уровень задолженности до очень высокого уровня из-за инвестиций, которые предстоят в 2007-2008 гг.", - анализирует Иван Кабулаев.
В "Финаме" отмечают, что дивидендная политика "Центртелекома" также не вполне благоприятна для инвесторов. Исторические данные свидетельствуют о том, что компания выплачивает 10-13% от чистой прибыли по привилегированным акциям и 13-25% по обыкновенным, при этом дивидендная доходность по обыкновенным акциям мало отклоняется от уровня 1%, а по привилегированным - колеблется от 1% до 3%. "Уровень дивидендной доходности - ниже среднего, акции компании нельзя назвать привлекательным объектом инвестиций с точки зрения размера дивидендов", - констатирует Иван Кабулаев.
При этом в "Финаме" отмечают, что "Центртелеком" все-таки имеет определенные перспективы развития. Потенциал у региона, в котором работает оператор, очень большой - центральная часть России обладает выгодным географическим положением и уровнем экономического состояния, хотя оно и крайне неоднородно. Спрос на услуги "Центртелекома" превосходит предложение - очередь на установку телефонных линий приближается к миллиону заявок. Кроме того, компания не так давно совершила несколько приобретений альтернативных операторов Москвы и Московской области, получив таким образом выход на большое количество корпоративных клиентов.
Повысить инвестиционную привлекательность акций "Центртелекома" может приватизация холдинга "Связьинвест", которая должна привести к смене собственника и активизации преобразований в МРК. Однако Иван Кабулаев считает, что эти процессы начнутся еще нескоро. "В своих оценках мы склонны занимать консервативную позицию касательно сроков приватизации "Связьинвеста" - конкурс состоится не ранее 2007 года, а значительные реформы (сокращение персонала, изменение стратегии развития и общее сокращение издержек) в "Центртелекоме" начнутся в 2008 году", - отмечает аналитик "Финама".
Ещё новости по теме:
18:20