Пап, а можно мне с вами?
О том, как 35-летний начинающий инвестор решил проблемы за чужой счет — встретил опытного синдикатора и разделил с ним кусок «вкусного» стартапа
Привет! Меня зовут Сергей Четвериков, и я отвечаю за развитие сообщества инвесторов площадки StartTrack. За несколько лет изучения российского рынка инвестиций в бизнес мы сделали вывод, что для большинства инвесторов сделки в капитал — это долго, дорого и сложно.
При этом многие инвесторы спят и видят себя бизнес-ангелами, хотят попробовать венчур на вкус. Но как начать инвестировать в капитал, чтобы потом об этом не пожалеть? На мой взгляд, одно из лучших решений — это найти опытного синдикатора (он же лид-инвестор) и заключать сделки вместе с ним.
Добро пожаловать в иллюзию самостоятельных инвестиций
Виктор — 35-летний успешный предприниматель или топ-менеджер, у которого появилось 3–5 свободных миллионов рублей. У него уже есть акции, облигации и недвижимость, он даже на Килиманджаро забирался. Но ему не дает покоя тот факт, что инвесторы Delivery Club за 4 года заработали 2500%, первый инвестор Facebook Питер Тиль за 10 лет заработал 23000%, а портфель Виктора приносит всего 10–15% годовых. Виктор хочет попробовать новое, запретное и манящее — инвестиции в капитал стартапа.
Он уверен в своих силах, потому что уже запустил несколько проектов на работе и думает, что запросто найдет стартап, который вырастет в 10 раз.
Виктор начинает ходить на мероприятия для инвесторов, смотрит десятки и сотни презентаций, изучает MVP, считает IRR и SAM, ссорится с женой из-за своего хобби, считает LTV и CAC, снова ссорится с женой, считает return и exit. И поняв, что разобраться не получается, возвращает деньги на депозит. Потому что открыть колл-центр в Твери и разобраться в IT-стартапе — разные вещи. Из иллюзии самостоятельных инвестиций он плавно переместился в кошмар начинающего инвестора. Почему кошмар?
Деньги, которые хотят, но не умеют работать
В России культура развития предпринимательства появилась сравнительно недавно, у нас не лучший бизнес-климат, практически отсутствует культура венчурных инвестиций и за весь 2017 год было всего 177 частных венчурных сделок в капитал. Да, венчур — это риск. Но россияне постоянно рискуют — по данным АСВ, держат более 10 трлн рублей на депозитах свыше 1,4 млн рублей! Это в 2 раза больше годового объема банковских кредитов МСБ.
При этом инвестиции в капитал — хороший способ финансирования бизнеса, который позволяет компаниям развиваться быстрее, а инвесторам зарабатывать больше. Российский рынок долевых сделок растет, Mail.ru Group, «Яндекс» и «Сбербанк» и другие крупные корпорации все больше интересуются инвестициями в технологические проекты. Многим это интересно, но у них не хватает знаний и опыта.
Единственное верное решение в такой ситуации — крутиться в сообществе, находить опытного лид-инвестора, еще нескольких коллег и создавать синдикат. Чтобы «сварить» сделку в капитал бизнеса, нужен шеф-повар. Передавайте ему ингредиенты и ждите, пока он передаст вам кусок пирога.
Кто такой синдикатор и чем он полезен другим инвесторам
Синдикатор — это инвестор, который работал (или работает) в инвестиционных фондах, проводил сделки M&A и анализировал международные проекты такого уровня, что экономика стартапа для него просто игра. Он уже заключил 5–10 сделок, часть из которых провалилась и дала ему возможность научиться на ошибках. В США, Европе и Канаде много частных синдикаторов, но в России лид-инвесторами чаще выступают фонды. Сейчас на российском рынке около 60 активных фондов и, по нашим оценкам, около 200 частных синдикаторов.
Входить в сделку с лид-инвестором безопаснее всего. Он проводит независимый анализ бизнеса, инвестирует значительную сумму и участвует в управлении компанией.
К примеру, сейчас на площадке мы готовим синдицированную сделку с сетью кофеен. Там синдикатор провел огромную работу — познакомился с персоналом, запросил инструкцию баристы, посчитал сметы, проверил локации и оборудование. Он дал критическую оценку, которая расходилась со словами компании, но была позитивной. То есть лид-инвестор убедился в качестве бизнеса сам и поделился своими данными с другими инвесторами.
Где найти синдикатора
Есть два способа найти синдикатора. Первый — крутиться в сообществе инвесторов, стараться быть в курсе сделок, которые заключают другие инвесторы и искать те сделки, в которых лид-инвестор уже есть. Если вы разбираетесь в людях и четко намерены инвестировать, то сможете добиться доверительного отношения инвесторов и понять — кто действительно представляет ценность и может вовлечь вас в выгодную сделку, а кто только зря сотрясает воздух.
Второй способ — найти стартап, который вам нравится и спросить, нашли ли они для сделки синдикатора. Если компания привлекает в капитал деньги нескольких инвесторов и отвечает, что лид-инвестор им не нужен — это повод задуматься. Недобросовестный предприниматель может использовать ситуацию, когда у инвесторов нет лидера и они разобщены. В свою очередь, компания, которая уже нашла или ищет синдикатора — хороший выбор для начинающего инвестора.
Почему я должен доверять синдикатору
Доверять синдикатору можно до определенной степени и только лишь после того, как вы убедитесь в его опыте и независимости.
Сперва спросите, в какие компании он уже инвестировал, проверьте его словами при помощи выписок из ЕГРЮЛ и реестра акционеров. Важно, чтобы у синдикатора за плечами были не просто сделки, а настоящий трек-рекорд — информация о том, сколько он заработал и потерял на каждом кейсе, сколько планирует заработать или потерять. Помимо успехов лид-инвестор должен рассказать вам и о неудачах, это важная часть опыта — условное «кладбище погибших компаний» есть у каждого активного инвестора.
Проверьте синдикатора в публичных источниках — базах данных, СМИ. Если это активный фонд или частный венчурный инвестор, то биография и список его сделок окажутся на Crunchbase, Angellist, Rusbase и аналогичных ресурсах. Если нет, вполне возможно, что лид-инвестор выступает в такой роли впервые или ранее скрывал информацию об участии в сделках.
Убедившись в опыте синдикатора, проверьте его независимость. Проверьте, чтобы у синдикатора и учредителей компании до этого не было совместных проектов. Узнайте, как именно синдикатор анализировал бизнес и почему решил в него инвестировать. Компания всегда будет приукрашивать собственные перспективы, и если лид-инвестор полностью с ней согласен, он скорее всего необъективен. Оценка синдикатора должна быть критической — спускать основателей с небес на землю и давать реалистичные прогнозы.
Важна и сумма, которую вкладывает синдикатор — она не должна составлять менее 10% от суммы раунда. Если сумма меньше, значит он недостаточно верит в компанию и, скорее всего, не готов для собственной роли.
Сделка, контроль компании и синдикатора
Отношения между синдикатором и другими инвесторами должны быть четко прописаны в документах — в акционерном соглашении или уставе ООО. Скорее всего структурирование сделки и подготовку документов возьмут на себя компания и синдикатор, а на этапе переговоров лид-инвестор постарается добится наболее выгодных условий для всех инвесторов.
Какие преимущества можно получить от правильно составленного договора синдицированной сделки:
Защита от размытия. Допустим, вы инвестировали в бизнес вместе с синдикатором. Потом синдикатор сговорился с основателями, чтобы АО выпустило и продало ему новый выпуск акций. Доля лид-инвестора становится больше, а ваша уменьшается. Этого следует избежать.
Гарантии совместного выхода. Такое может произойти, и это нормально. Но в некоторых случаях, вы можете договориться с синдикатором на ограничение выхода. Таким образом, лид-инвестор не сможет продать собственную долю бизнеса в отрыве от вашей, выйти вы сможете только вместе.
Ликвидационные преимущества. Синдикат может получить преимущественное право на денежное возмещение при ликвидации компании.
Роль синдикаторов в покупке акций на площадке StartTrack
Одна из причин того, что сделки в капитал стартапов непопулярны среди российских инвесторов — необходимость вкладывать несколько миллионов рублей и тратить ресурсы на оформление сделок.
Мы решили попробовать решить это проблему. Сейчас мы готовимся к запуску нового для России инструмента — продаже акций малого и среднего бизнеса. Компании будут создавать АО, а инвесторы — самостоятельно, без брокера и квалификации, смогут онлайн купить привилегированные акции, зарегистрированные в ЦБ.
Из-за минимального чека в 100 тыс. рублей десятки и сотни инвесторов смогут войти в капитал растущих компаний до их возможного выхода на IPO. Инвесторы смогут диверсифицировать портфель, вкладывая в акции разных компаний, получить дополнительное вознаграждение, а через 2–3 года, когда компания вырастет, продать акции в несколько раз дороже.
В каждой такой сделке будет участвовать синдикатор, который по договору будет обязан представлять интересы всего пула инвесторов в совете директоров и передавать им информацию о развитии компании. Лид-инвестор не сможет выйти из компании, не обеспечив выход владельцев всего пула акций, а за собственную работу получит от инвесторов вознаграждение.
Что делать, если я хочу стать синдикатором
Профессиональные инвестиции в бизнес — не бокал пина-колады на пляже. Это вечный бой. Поэтому люди становятся синдикаторами, когда достигают потолка в бизнесе, карьере и самореализации, то есть в большинстве своем синдикаторы — это люди, имеющие за плечами огромный опыт, связи с крупными участниками рынка, поддержку властей.
Не зря многие стартапы ищут лид-инвесторов, как отцов, которых не видели с детства, но всегда мечтали повстречать. Опытный лид-инвестор поможет во всем — сменить бизнес-модель, обойти выстроенные законодателями преграды, подобрать ядро команды и привлечь новые раунды финансирования. Хорошая компания будет также придирчиво выбирать синдикатора, как хороший синдикатор — компанию.
Поэтому, если вы хотите стать лид-инвестором, оцените опыт, временные и денежные ресурсы на аналитику компаний и подготовку документов. Если вы готовы, то в любом клубе и сообществе инвесторов вам будут рады. Возможно, 5–10 будущих синдикаторов прочитают этот материал, помогут другим инвесторам заключить сделки и повысят культуру инвестиций в России — это нам совсем не навредит.
Источники по теме
Venture Deals: Be Smarter Than Your Lawyer and Venture Capitalist. Книга опытного инвестора, основателя нескольких фондов и члена совета директоров десятков стартапов. Про синдицированные сделки написано не так много, но очень полезно для общего понимания нюансов финансирования бизнеса.
The Design of Syndicates in Venture Capital. Подготовленный крупнейшей испанской банковской группой материал, в котором вы найдете изобилие математики и терминологии, касающейся синдицированных сделок.
Типажи инвесторов. Моя колонка на rb.ru о разных типах инвесторов и том, как им работать друг с другом.
Привет! Меня зовут Сергей Четвериков, и я отвечаю за развитие сообщества инвесторов площадки StartTrack. За несколько лет изучения российского рынка инвестиций в бизнес мы сделали вывод, что для большинства инвесторов сделки в капитал — это долго, дорого и сложно.
При этом многие инвесторы спят и видят себя бизнес-ангелами, хотят попробовать венчур на вкус. Но как начать инвестировать в капитал, чтобы потом об этом не пожалеть? На мой взгляд, одно из лучших решений — это найти опытного синдикатора (он же лид-инвестор) и заключать сделки вместе с ним.
Добро пожаловать в иллюзию самостоятельных инвестиций
Виктор — 35-летний успешный предприниматель или топ-менеджер, у которого появилось 3–5 свободных миллионов рублей. У него уже есть акции, облигации и недвижимость, он даже на Килиманджаро забирался. Но ему не дает покоя тот факт, что инвесторы Delivery Club за 4 года заработали 2500%, первый инвестор Facebook Питер Тиль за 10 лет заработал 23000%, а портфель Виктора приносит всего 10–15% годовых. Виктор хочет попробовать новое, запретное и манящее — инвестиции в капитал стартапа.
Он уверен в своих силах, потому что уже запустил несколько проектов на работе и думает, что запросто найдет стартап, который вырастет в 10 раз.
Виктор начинает ходить на мероприятия для инвесторов, смотрит десятки и сотни презентаций, изучает MVP, считает IRR и SAM, ссорится с женой из-за своего хобби, считает LTV и CAC, снова ссорится с женой, считает return и exit. И поняв, что разобраться не получается, возвращает деньги на депозит. Потому что открыть колл-центр в Твери и разобраться в IT-стартапе — разные вещи. Из иллюзии самостоятельных инвестиций он плавно переместился в кошмар начинающего инвестора. Почему кошмар?
Деньги, которые хотят, но не умеют работать
В России культура развития предпринимательства появилась сравнительно недавно, у нас не лучший бизнес-климат, практически отсутствует культура венчурных инвестиций и за весь 2017 год было всего 177 частных венчурных сделок в капитал. Да, венчур — это риск. Но россияне постоянно рискуют — по данным АСВ, держат более 10 трлн рублей на депозитах свыше 1,4 млн рублей! Это в 2 раза больше годового объема банковских кредитов МСБ.
При этом инвестиции в капитал — хороший способ финансирования бизнеса, который позволяет компаниям развиваться быстрее, а инвесторам зарабатывать больше. Российский рынок долевых сделок растет, Mail.ru Group, «Яндекс» и «Сбербанк» и другие крупные корпорации все больше интересуются инвестициями в технологические проекты. Многим это интересно, но у них не хватает знаний и опыта.
Единственное верное решение в такой ситуации — крутиться в сообществе, находить опытного лид-инвестора, еще нескольких коллег и создавать синдикат. Чтобы «сварить» сделку в капитал бизнеса, нужен шеф-повар. Передавайте ему ингредиенты и ждите, пока он передаст вам кусок пирога.
Кто такой синдикатор и чем он полезен другим инвесторам
Синдикатор — это инвестор, который работал (или работает) в инвестиционных фондах, проводил сделки M&A и анализировал международные проекты такого уровня, что экономика стартапа для него просто игра. Он уже заключил 5–10 сделок, часть из которых провалилась и дала ему возможность научиться на ошибках. В США, Европе и Канаде много частных синдикаторов, но в России лид-инвесторами чаще выступают фонды. Сейчас на российском рынке около 60 активных фондов и, по нашим оценкам, около 200 частных синдикаторов.
Входить в сделку с лид-инвестором безопаснее всего. Он проводит независимый анализ бизнеса, инвестирует значительную сумму и участвует в управлении компанией.
К примеру, сейчас на площадке мы готовим синдицированную сделку с сетью кофеен. Там синдикатор провел огромную работу — познакомился с персоналом, запросил инструкцию баристы, посчитал сметы, проверил локации и оборудование. Он дал критическую оценку, которая расходилась со словами компании, но была позитивной. То есть лид-инвестор убедился в качестве бизнеса сам и поделился своими данными с другими инвесторами.
Где найти синдикатора
Есть два способа найти синдикатора. Первый — крутиться в сообществе инвесторов, стараться быть в курсе сделок, которые заключают другие инвесторы и искать те сделки, в которых лид-инвестор уже есть. Если вы разбираетесь в людях и четко намерены инвестировать, то сможете добиться доверительного отношения инвесторов и понять — кто действительно представляет ценность и может вовлечь вас в выгодную сделку, а кто только зря сотрясает воздух.
Второй способ — найти стартап, который вам нравится и спросить, нашли ли они для сделки синдикатора. Если компания привлекает в капитал деньги нескольких инвесторов и отвечает, что лид-инвестор им не нужен — это повод задуматься. Недобросовестный предприниматель может использовать ситуацию, когда у инвесторов нет лидера и они разобщены. В свою очередь, компания, которая уже нашла или ищет синдикатора — хороший выбор для начинающего инвестора.
Почему я должен доверять синдикатору
Доверять синдикатору можно до определенной степени и только лишь после того, как вы убедитесь в его опыте и независимости.
Сперва спросите, в какие компании он уже инвестировал, проверьте его словами при помощи выписок из ЕГРЮЛ и реестра акционеров. Важно, чтобы у синдикатора за плечами были не просто сделки, а настоящий трек-рекорд — информация о том, сколько он заработал и потерял на каждом кейсе, сколько планирует заработать или потерять. Помимо успехов лид-инвестор должен рассказать вам и о неудачах, это важная часть опыта — условное «кладбище погибших компаний» есть у каждого активного инвестора.
Проверьте синдикатора в публичных источниках — базах данных, СМИ. Если это активный фонд или частный венчурный инвестор, то биография и список его сделок окажутся на Crunchbase, Angellist, Rusbase и аналогичных ресурсах. Если нет, вполне возможно, что лид-инвестор выступает в такой роли впервые или ранее скрывал информацию об участии в сделках.
Убедившись в опыте синдикатора, проверьте его независимость. Проверьте, чтобы у синдикатора и учредителей компании до этого не было совместных проектов. Узнайте, как именно синдикатор анализировал бизнес и почему решил в него инвестировать. Компания всегда будет приукрашивать собственные перспективы, и если лид-инвестор полностью с ней согласен, он скорее всего необъективен. Оценка синдикатора должна быть критической — спускать основателей с небес на землю и давать реалистичные прогнозы.
Важна и сумма, которую вкладывает синдикатор — она не должна составлять менее 10% от суммы раунда. Если сумма меньше, значит он недостаточно верит в компанию и, скорее всего, не готов для собственной роли.
Сделка, контроль компании и синдикатора
Отношения между синдикатором и другими инвесторами должны быть четко прописаны в документах — в акционерном соглашении или уставе ООО. Скорее всего структурирование сделки и подготовку документов возьмут на себя компания и синдикатор, а на этапе переговоров лид-инвестор постарается добится наболее выгодных условий для всех инвесторов.
Какие преимущества можно получить от правильно составленного договора синдицированной сделки:
Защита от размытия. Допустим, вы инвестировали в бизнес вместе с синдикатором. Потом синдикатор сговорился с основателями, чтобы АО выпустило и продало ему новый выпуск акций. Доля лид-инвестора становится больше, а ваша уменьшается. Этого следует избежать.
Гарантии совместного выхода. Такое может произойти, и это нормально. Но в некоторых случаях, вы можете договориться с синдикатором на ограничение выхода. Таким образом, лид-инвестор не сможет продать собственную долю бизнеса в отрыве от вашей, выйти вы сможете только вместе.
Ликвидационные преимущества. Синдикат может получить преимущественное право на денежное возмещение при ликвидации компании.
Роль синдикаторов в покупке акций на площадке StartTrack
Одна из причин того, что сделки в капитал стартапов непопулярны среди российских инвесторов — необходимость вкладывать несколько миллионов рублей и тратить ресурсы на оформление сделок.
Мы решили попробовать решить это проблему. Сейчас мы готовимся к запуску нового для России инструмента — продаже акций малого и среднего бизнеса. Компании будут создавать АО, а инвесторы — самостоятельно, без брокера и квалификации, смогут онлайн купить привилегированные акции, зарегистрированные в ЦБ.
Из-за минимального чека в 100 тыс. рублей десятки и сотни инвесторов смогут войти в капитал растущих компаний до их возможного выхода на IPO. Инвесторы смогут диверсифицировать портфель, вкладывая в акции разных компаний, получить дополнительное вознаграждение, а через 2–3 года, когда компания вырастет, продать акции в несколько раз дороже.
В каждой такой сделке будет участвовать синдикатор, который по договору будет обязан представлять интересы всего пула инвесторов в совете директоров и передавать им информацию о развитии компании. Лид-инвестор не сможет выйти из компании, не обеспечив выход владельцев всего пула акций, а за собственную работу получит от инвесторов вознаграждение.
Что делать, если я хочу стать синдикатором
Профессиональные инвестиции в бизнес — не бокал пина-колады на пляже. Это вечный бой. Поэтому люди становятся синдикаторами, когда достигают потолка в бизнесе, карьере и самореализации, то есть в большинстве своем синдикаторы — это люди, имеющие за плечами огромный опыт, связи с крупными участниками рынка, поддержку властей.
Не зря многие стартапы ищут лид-инвесторов, как отцов, которых не видели с детства, но всегда мечтали повстречать. Опытный лид-инвестор поможет во всем — сменить бизнес-модель, обойти выстроенные законодателями преграды, подобрать ядро команды и привлечь новые раунды финансирования. Хорошая компания будет также придирчиво выбирать синдикатора, как хороший синдикатор — компанию.
Поэтому, если вы хотите стать лид-инвестором, оцените опыт, временные и денежные ресурсы на аналитику компаний и подготовку документов. Если вы готовы, то в любом клубе и сообществе инвесторов вам будут рады. Возможно, 5–10 будущих синдикаторов прочитают этот материал, помогут другим инвесторам заключить сделки и повысят культуру инвестиций в России — это нам совсем не навредит.
Источники по теме
Venture Deals: Be Smarter Than Your Lawyer and Venture Capitalist. Книга опытного инвестора, основателя нескольких фондов и члена совета директоров десятков стартапов. Про синдицированные сделки написано не так много, но очень полезно для общего понимания нюансов финансирования бизнеса.
The Design of Syndicates in Venture Capital. Подготовленный крупнейшей испанской банковской группой материал, в котором вы найдете изобилие математики и терминологии, касающейся синдицированных сделок.
Типажи инвесторов. Моя колонка на rb.ru о разных типах инвесторов и том, как им работать друг с другом.
Ещё новости по теме:
18:20