Forbes: зачем Россия выходит на рынок долговых обязательств?
За последнее время на рынок было выпущено облигаций на триллионы долларов — государства пытаются заткнуть свои налоговые дыры, но есть один немаловажный уклонист: Россия, пишет Forbes. Страна с богатейшими запасами нефти последние десять лет не выпускала международных облигаций, потому что для нее в этом не было необходимости. За счет нефтяных запасов в РФ собралось около одной трети мировых валютных резервов (примерно 450 млрд долларов на сегодня). И она избегала появляться на рынке долговых обязательств.
Но вот-вот эта ситуация изменится. В текущем году — более точно Москва дату пока не называет — Россия выпустит свою первую в новом десятилетии международную облигацию. Этот поступок продиктован стремлением покрыть бюджетный дефицит в 16,6 млрд долларов, который тоже стал новостью за последние десять лет. Рассмотрев 20 различных инвестиционных банков, российское Министерство финансов поручило организовать продажу облигаций Barclays Capital, Citigroup, Credit Suisse и местному брокеру «ВТБ Капиталу» и устроило выездную презентацию для инвесторов с целью привлечения к торгам банков и инвесторов.
По расчетам Москвы, дефицит бюджета в этом году достигнет 6,8% валового внутреннего продукта; к 2012 году он должен снизиться примерно до 3%. Официальные лица не уточняют, как много они собираются привлечь средств за счет выпуска облигаций и какова будет ставка дохода. Однако известно, что в Министерстве финансов предполагается доход в размере 200 основных пунктов от базовой ставки немецкой облигации (доход за 10 лет — 3,28% и за 30 лет — 4%) при выпуске облигаций в самом начале апреля и привлечение в этом году всего 18 млрд долларов, вероятнее всего, в различных траншах.
По мнению рыночных наблюдателей, это количество завышено. «Я бы надеялся на привлечение 5—10 млрд долларов», — говорит Майк Конилиэс, руководитель подразделения долговых рынков развивающихся стран фонда T. Rowe Price. Маркус Сведберг, главный экономист фонда East Capital Asset Management в Стокгольме. Он добавляет: «Они, скорее всего, и близко не подойдут к этой цифре (18 млрд), потому что им это не нужно».
В прошлый раз Россия выпустила еврооблигацию в 2000 году. Это произошло спустя два года после скандального финансового кризиса 1998 года, когда из-за резкого падения цен на нефть рухнула зависящая от экспорта финансовая система страны. В августе 1998 года Россия прекратила выплату государственных долгов и приостановила выплаты местных банков иностранным кредиторам. Однако незадолго до того, как с помощью девальвации рубля увеличился объем экспорта, цены на нефть снова поднялись, и экономика встала на ноги.
Природа рынка такова, что выпуск РФ новой облигации в этом году можно расценивать, как попытку получить ссуду, но в той же мере и как способ заявить о себе. «Это всегда шанс сказать о своей стабильности, а для России — еще и показать определенный уровень уверенности в будущем», — говорит Майкл Карт, компаньон Marshall Spectrum в Москве. Однако есть и другие практические соображения, по которым Россия выходит на рынок долговых обязательств; имеется в виду отнюдь не только доступ к имеющимся в стране 450 млрд долларов валютных резервов или получение займа у местных банков с целью покрытия нового бюджетного дефицита. Помимо прочих новых терминов, так называемый Фонд стабилизации России означает только то, что он предназначен для уравновешивания бюджета на случай падения цен на нефть ниже 27 долларов за баррель. А выпуск новых краткосрочных казначейских векселей мог бы привести к риску повышения местных ставок по займу и ограничения экономического роста. «Они хотят, чтобы иностранцы финансировали часть их расходов», — заявил Конилиэс из T. Rowe Price.