Деньги из воздуха: тайный кэрри-трейд в юанях

Тайна сверхприбыли: как инвесторы зарабатывают на разнице ставок

В мире финансов, где каждый процент на счету, а риск и доходность идут рука об руку, появилась новая мода: кэрри-трейд в юанях. Суть проста: инвесторы берут кредиты в китайских юанях под низкие ставки и вкладывают эти средства в надежные рублевые активы с высокой доходностью. Разница в процентах и является их прибылью. Деньги из воздуха? Возможно. Но что, если этот воздух внезапно станет ядовитым? Российские инвесторы, замученные высокими ставками и стагнацией рынка, устремились в эту игру. Однако за блестящей оберткой скрываются риски, которые могут не только обнулить доходы, но и обрушить весь финансовый рынок. Разбираемся, почему кэрри-трейд в юанях — это одновременно соблазн и угроза, и чем все это может закончиться b как это влияет на рынок и несет ли риски для экономики?

От иены к юаню: старая схема на новый лад

Кэрри-трейд — не новость в мире финансов. В конце 1990-х инвесторы открыли для себя золотую жилу: занимали в японских иенах под мизерные ставки, вкладывали в американские активы с высокой доходностью и наслаждались разницей. Триллионы долларов крутились в этой схеме, пока кризис 2008 года не поставил ее на паузу. Но, как известно, старые идеи не умирают — они просто ждут своего часа. В 2010-х кэрри-трейд вернулся, а сегодня он переживает новый виток, только теперь вместо иены в центре внимания юань.

Почему именно юань? Китай балансирует на грани дефляции, ставки там низкие — базовая держится на уровне 3,1%, а банковские лишь чуть выше. В России же ключевая ставка достигла 21%, и это не шутки. Разница в процентах настолько велика, что даже риски девальвации рубля кажутся мелочью. Займи в юанях, вложи в рублевые облигации федерального займа (ОФЗ) или долговые бумаги надежных корпораций — и вуаля, доходность в кармане. Но так ли все просто? Эксперты предупреждают: это игра с огнем, где один неверный шаг может сжечь не только ваши деньги, но и стабильность рынка.

Деньги из воздуха: как это работает?

Представьте: вы занимаете 10 миллионов юаней под 3%, конвертируете их в рубли и вкладываете в ОФЗ с доходностью 17%. Разница в 14% — ваш чистый доход, если, конечно, курс рубля не рухнет. На бумаге это выглядит как мечта инвестора. "Это буквально деньги из воздуха", — скажут оптимисты. Но аналитики настроены скептически. "Объемы таких сделок пока незначительны, — говорит Ованес Оганисян, директор аналитического департамента "Цифра брокер". — Для кэрри-трейда нужны юаневые облигации, а их на рынке не так много. Да и банки не спешат платить хорошие проценты по юаневым депозитам, потому что не могут эффективно разместить эти деньги".

Тем не менее, соблазн велик. Экспортеры, у которых скопились юани, конвертируют их в рубли и вкладывают в инструменты денежного рынка. "Это замкнутый круг, — объясняет Оганисян. — Юани дешевы, но их сложно использовать, поэтому все идут в рубли". И пока разница в ставках остается огромной, кэрри-трейд выглядит как беспроигрышная стратегия. Но что, если это иллюзия?

Не совсем конвертируемый: юань как ахиллесова пята

Юань — не доллар и не евро. Это валюта с ограниченной конвертируемостью, и это первый красный флаг. "Сложности с доступом к ликвидности могут стать проблемой, — отмечает Александр Потавин, аналитик "Финам". — Если вам вдруг понадобится быстро продать юани, вы можете столкнуться с трудностями". А теперь добавьте к этому риск изменения ставок. Если Народный банк Китая решит укрепить юань, чтобы ответить на торговую войну с США, или если ЦБ России внезапно снизит ключевую ставку, вся схема рухнет, как карточный домик.

Но главный риск — это курс рубля. "Доходность рублевых активов превышает 20%, но если рубль упадет к юаню больше чем на 20%, вы потеряете все, — предупреждает Дмитрий Бабин, эксперт "БКС Мир инвестиций". — И это не фантастика. В ноябре юань уже достигал 15 рублей, и повторение этого сценария вполне реально". Вопрос в том, готовы ли инвесторы к такому повороту? Или они слишком ослеплены мечтой о легких деньгах?

Риск для всех: от частных инвесторов до госбюджета

Кэрри-трейд — это не только личное дело инвесторов. Если таких сделок станет слишком много, последствия могут затронуть весь рынок. "Рубль сейчас переоценен, — считает Бабин. — Это создает проблемы для госбюджета и доходов экспортеров. Если кэрри-трейд начнет массово сворачиваться, это усилит падение рубля, что, в свою очередь, спровоцирует еще большее бегство из рублевых активов". Это замкнутый круг, который может привести к финансовой нестабильности.

Александр Потавин приводит пример из недавнего прошлого: летом 2024 года японская иена резко укрепилась к доллару, когда инвесторы начали массово закрывать кэрри-трейд. "Слабые данные по США изменили ожидания по ставкам ФРС, и рынок отреагировал мгновенно, — говорит он. — Если что-то подобное произойдет с юанем, волатильность на валютных и фондовых рынках будет зашкаливать". Иными словами, кэрри-трейд — это не только игра на разнице ставок, но и игра на нервах.

Кто останется в выигрыше?

И вот мы подходим к развязке. Кэрри-трейд в юанях — это соблазн, который манит своей простотой. Но за этой простотой скрывается ловушка. Пока ставки в России высоки, а юань дешев, инвесторы будут продолжать играть. Но что, если Китай решит укрепить юань, чтобы защитить свою экономику? Или если рубль рухнет под давлением санкций и геополитических рисков? В этом случае те, кто сегодня зарабатывает "деньги из воздуха", завтра могут остаться с пустыми карманами.

А теперь представьте: массовое закрытие кэрри-трейда приводит к обвалу рубля. Экспортеры теряют доходы, бюджет трещит по швам, а ЦБ вынужден поднимать ставки еще выше, чтобы остановить панику. И в этот момент Китай, воспользовавшись ситуацией, начинает скупать российские активы за бесценок. Кто в итоге выиграет? Не инвесторы, не рынок, а, возможно, тот, кто все это время держал юань под контролем. Финансовый мир любит неожиданные повороты, и юанево-рублевый кэрри-трейд может стать одним из них. Вопрос лишь в том, готовы ли вы к такому финалу?