События, которые могут оказать влияние на финансовый рынок в 2013 году

Результат пенсионной реформы

Правительство приняло решение отложить пенсионную реформу — вернуться к обсуждению сокращения накопительной часть пенсии с 6% до 2% власти планируют в следующем году. Если решение будет принято, то, по оценке главного экономиста «Уралсиб Кэпитал» Алексея Девятова, уже в 2014 году российский финансовый рынок может потерять до $19 млрд (и до $21 млрд в 2015 году). Bank of America Merrill Lynch оценивает потери в меньшую сумму — около $10 млрд в год, начиная с 2014 года. В основном потери коснутся долгового рынка, поскольку решение о сокращении пенсионных отчислений не коснется тех граждан, которые либо уже перевели свои деньги в НПФы, либо только планируют это сделать.

Открытие Euroclear

Частично компенсировать вред предыдущего решения сможет открытие прямого доступа иностранным инвесторам к российским облигациям через механизмы Euroclear. В новом году должны стартовать расчеты по операциям с облигациями федерального займа (ОФЗ). На фоне ожиданий либерализации рынка внутреннего госдолга инвесторы уже приобрели ОФЗ на сумму в 500 млрд рублей, а в суверенных облигациях произошло ралли. Приобретя бумаги в мае этого года, инвесторы могли заработать 15-20% годовых. Bank of America Merrill Lynch оценивает дополнительный приток ликвидности в $7 млрд в год.

Третий раунд количественного смягчения

Новый раунд количественного смягчения (QE3) ничем не помог России, впрочем, деньги только начали поступать на счета банков, до рынков они дойдут к концу декабря. Фонды, ориентированные на Россию, продолжают выводить деньги. Хотя первые два раунда QE приводили к увеличению инвестиций фондов в Россию, на третий раз интерес было возник, но быстро пропал — в октябре и ноябре фонды вновь начали выводить деньги. Впрочем, эффект от QE3 еще возможен — в России он может ощущаться в начале года.

Отток капитала

Отток капитала из страны может достичь в 2012 году $70 млрд против $81 млрд в прошлом. Между тем в начале года финансовые власти были уверены: приток возобновится, как только будет сформировано новое правительство. Ничего подобного не случилось. Более того, уже и нефтяные цены не привлекают капитал. Если до 2008 года наблюдалась взаимосвязь между ростом нефтяных цен и притоком капитала в Россию (повышение цены на нефть на 1% обеспечивало приток $0,4-1 млрд), то после 2009 года эта связь исчезла, что может говорить об изменении отношения инвесторов к России. Предполагалось, что новый раунд QE может положительно повлиять на настроения инвесторов, но этого не произошло — опасения замедления экономического роста слишком велики. Впрочем, QE3 пока и не смогла поддержать цены на нефть. Все это позволяет ожидать в будущем году отток $10 млрд. Приток, судя по всему, будет не раньше 2015 года.

Закрытый рынок капитала

Рынок капитала по-прежнему не очень-то открыт, хотя некоторым удается находить окна. Например, в прошедшем году смог разместиться Сбербанк, а вот Промсвязьбанку пришлось отменить IPO из-за низкого спроса инвесторов и впоследствии занять через размещение еврооблигаций с доходностью 10,25%. И Промсвязьбанк в своей беде не одинок — госбанки тоже вынуждены занимать практически под кризисную доходность. Доходность выпуска евробондов Газпромбанка составила почти 8%, ВТБ смог занять и вовсе под 9,5% годовых. Все займы — в долларах. 

Перекосы в банковском секторе

Жизнь есть только в розничном кредитовании, которое продолжает расти на 40% в год, несмотря на высокие ставки по кредитам для частных лиц. Бум на банковском розничном рынке даже позволил Олегу Тинькову получить оценку своего розничного банка ТКС в миллиард долларов. 

Бонус держателям акций

Госкомпании, выполняя директиву правительства, будут платить 25% от прибыли в качестве дивидендов, что сулит неплохой доход инвесторам. Например, чистая прибыль «Газпрома» за 2012 год может составить 965 млрд рублей, а значит, газовый монополист может выплатить 10,19 рубля за акцию. Однако объемы торгов акциями на российской бирже уменьшаются с начала года.