Новости бизнесаСтатьиАналитические колонкиДеньгиКурс валютБизнес технологии
Главная > Новости бизнеса > ТЭК > Аналитики: Понижаем справедливую стоимость акций ФСК

Аналитики: Понижаем справедливую стоимость акций ФСК

Четверг, 24 мая 2012 г.

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e

ФСТ одобрила рост тарифов и капвложения на следующие три года

В понедельник, 21 мая, Федеральная служба по тарифам (ФСТ) одобрила рост тарифа для Федеральной сетевой компании (ФСК) на 11% с 1 июля 2012 г. и на 9,4% с июля 2013 и 2014 гг. Данный рост незначительно ниже наиболее консервативного прогноза компании (11%-10%-10%) и в целом соответствует базовому сценарию рынка, - говорится в обзоре, присланном порталу "Нефть России" аналитиками ИФК "Метрополь".

На прошлой неделе Минэнерго утвердило инвестиционную программу ФСК в размере 504 млрд. руб. на период 2012-2014 гг. Изначально капвложения планировались на уровне 600 млрд. руб. Рост тарифа рассматривался и утверждался в соответствии с недавно одобренной инвестпрограммой компании. В результате мы вынуждены пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости копании, так как предыдущая ДДП-модель не полностью отражает будущие денежные потоки ФСК.

С 2013 г. рост тарифа может быть пересмотрен в сторону незначительного повышения

На прошлой неделе произошли два значимых для ФСК события. После просьбы ФСК вице-премьер Игорь Шувалов предложил перенести решение касательно роста тарифов для сетевых компаний по RAB-методологии с 1 июля на 1 ноября. Во-вторых, ФСТ потребовала от Минэнерго утверждения инвестиционной программы ФСК на период до 2018 г. до 25 августа. Это свидетельствует о том, что пересмотр текущих RAB-параметров для ФСК (включая период регулирования) и соответственно утвержденных на этой неделе тарифов может быть осуществлен до того, как будут объявлены RAB-параметры и тарифы 1 ноября. Рынок может оценить предсказуемость тарифов в долгосрочном периоде, так как ожидается, что период регулирования увеличится с 2015 по 2018 гг., а темп роста тарифа будет больше соответствовать экономическим реалиям.

Мы полагаем, что существует высокая вероятность того, что справедливая стоимость акций ФСК может превзойти наши оценки после пересмотра тарифа с 2013 г. Тарифы ФСК, скорее всего, будут повышены по причине того, что оказываемые компанией услуги по передаче электроэнергии по сетям высокого напряжения важнее для поддержания надежности функционирования Единой энергетической системы России, чем осуществляемая МРСК передача электроэнергии по сетям среднего и низкого напряжения. Более того, недавняя передача Холдинга МРСК в операционное управление ФСК, скорее всего, даст ФСК дополнительное влияние на регулирование в сегменте (более подробная информация по данному вопросу представлена в отчете Новый «управляющий» Холдинга МРСК: больше вопросов, чем ответов, опубликованном 16 мая). Таким образом, к 2013 г. ФСК будет занимать более выгодную позицию для лоббирования роста тарифа, чем Холдинг МРСК.

Текущее RAB-регулирование – осталось только название

В прошлом RAB-параметры устанавливались в соответствии с объемом инвестированного капитала, операционных расходов и дохода на инвестированный капитал каждой отдельно взятой компании, и на основе этого в итоге рассчитывалась величина тарифа. Сейчас Минэнерго объявляет темпы рост тарифа для всего сегмента и в соответствии с ними устанавливаются RAB-параметры. Основной вопрос заключается в том, какая доля в тарифе для сетей будет установлена для ФСК и Холдинга МРСК. В этом году эта доля, скорее всего, останется без изменений. В следующем периоде регулирования мы ожидаем «справедливых» RAB-параметров, так как в данный момент регулятор, кажется, руководствуется больше своими догадками в данном вопросе.

Мы понижаем справедливую стоимость акций ФСК до 0,29 руб. за акцию; рекомендация «Покупать» сохранена

Основные изменения, внесенные в нашу модель, касаются роста тарифов и капвложений. Мы также повысили ставку дисконтирования с 11,54% до 12,24%, чтобы отразить дополнительные риски, связанные с возможным слиянием ФСК с Холдингом МРСК. Мы оцениваем 20%-ную долю ФСК в Интер РАО, основываясь на нашей оценке справедливой стоимости акций Интер РАО, которая составляет 0,045 руб. (0,0015 долл. США) за акцию, а не на средневзвешенной цене за 6 месяцев, как ранее. В результате мы понижаем справедливую стоимость акций ФСК на 30%, до 0,029 руб. (0,001 долл. США) за акцию на конец 2012 г. Рекомендация «Покупать» сохранена, - говорится в обзоре ИФК "Метрополь".

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e


Просмотров: 665
Рубрика: ТЭК
(CY)

Архив новостей / Экспорт новостей

Ещё новости по теме:

15: 41
Минэнерго России: Состоялось очередное заседание рабочей группы по вопросам использования природного газа в качестве моторного топлива |
13: 41
Обама не успел довести долг США до $20 трлн |
13: 01
Финансовая аналитика от Альпари: Инвесторы ждут первых новостей по сокращению добычи нефти |
10: 21
"Газпром" увеличит инвестиции в "Силу Сибири" |
10: 21
В промышленную эксплуатацию запущены трубопроводные системы «Заполярье – Пурпе» и «Куюмба – Тайшет» |
10: 21
Создана рабочая группа по газификации Московской области |
10: 01
Международные резервы РФ выросли на 2% |
09: 41
Костин рассказал, почему стоит ждать улучшения суверенного рейтинга России |
09: 41
Трамп назвал свою команду самой умной в истории Белого дома |
09: 41
"Закон Яровой" обойдется в 100 млрд рублей |
09: 21
Генсек ОПЕК надеется на соблюдение соглашения по сокращению добычи нефти |
08: 41
Заявление Шувалова о возможном начале скупки валюты ЦБ уронило курс рубля |
08: 41
Чем планируют удивить гостей инаугурации Трампа |
08: 21
На модернизацию дорог в России выделили 30 млрд |
08: 01
"Роснефть" обжаловала решение суда по иску к холдингу и журналистам РБК |
16: 21
Комитет Госдумы по международным делам рекомендовал ратифицировать соглашение по созданию газопровода «Турецкий поток» |
16: 01
Запасы газа в ПХГ Украины упали ниже 11 млрд куб. м, что вызывает опасения - Миллер |
16: 01
Финансовая аналитика от Альпари: Фактор Трампа позитивен для тенге и рубля и негативен для песо |
13: 01
«Газпром нефть» модернизировала электросети в районе месторождения Бадра в Ираке |
12: 21
"Газпром" увеличил выручку от продаж газа за 9 месяцев 2016 г. на 2%, до 2,325 трлн руб. |
12: 01
Московский НПЗ в 2016 г. сократил переработку на 2,7% - до 10,7 млн тонн |
12: 01
Россия и Таиланд нашли много общих тем для обсуждения в сфере энергетики |
11: 01
Россия и Таиланд укрепляют сотрудничество в области энергетики |
08: 01
Цена барреля нефти Brent упала ниже $54 впервые с 11 января - данные торгов |
13: 01
Мау сравнил падение доходов среднего класса России со сдувшимся пузырем |
13: 01
Центр Кудрина подтвердил репрессивные тенденции в уголовном праве России |
12: 41
Petrobas продаст облигации на $4 млрд |
12: 01
SOCAR посчитал объемы добычи нефти и газа в Азербайджане в 2016 году |
11: 41
Додон: Молдавия задолжала "Газпрому" $6,5 млрд |
11: 41
В Иране будет проведен тендер для проектов по СПГ |
11: 21
Нефтяной коллапс в Китае поможет ОПЕК |
Новости бизнесаСтатьиАналитические колонкиДеньгиКурс валютБизнес технологии
Rating@Mail.ru
Условия размещения рекламы

Наша редакция

Обратная связь

RosInvest.Com не несет ответственности за опубликованные материалы и комментарии пользователей. Возрастной цензор 16+.

Ответственность за высказанные, размещённую информацию и оценки, в рамках проекта RosInvest.Com, лежит полностью на лицах опубликовавших эти материалы. Использование материалов, допускается со ссылкой на сайт RosInvest.Com.

Skype: rosinvest.com (Русский, English, Zhōng wén).

Архивы новостей за: 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007, 2006, 2005, 2004, 2003