Новости бизнесаСтатьиНоу ХауАналитикаДеньгиБизнес технологииКурс валют
Главная > Новости бизнеса > ТЭК > Аналитики: Понижаем справедливую стоимость акций ФСК

Аналитики: Понижаем справедливую стоимость акций ФСК

Четверг, 24 мая 2012 г.

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e

ФСТ одобрила рост тарифов и капвложения на следующие три года

В понедельник, 21 мая, Федеральная служба по тарифам (ФСТ) одобрила рост тарифа для Федеральной сетевой компании (ФСК) на 11% с 1 июля 2012 г. и на 9,4% с июля 2013 и 2014 гг. Данный рост незначительно ниже наиболее консервативного прогноза компании (11%-10%-10%) и в целом соответствует базовому сценарию рынка, - говорится в обзоре, присланном порталу "Нефть России" аналитиками ИФК "Метрополь".

На прошлой неделе Минэнерго утвердило инвестиционную программу ФСК в размере 504 млрд. руб. на период 2012-2014 гг. Изначально капвложения планировались на уровне 600 млрд. руб. Рост тарифа рассматривался и утверждался в соответствии с недавно одобренной инвестпрограммой компании. В результате мы вынуждены пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости копании, так как предыдущая ДДП-модель не полностью отражает будущие денежные потоки ФСК.

С 2013 г. рост тарифа может быть пересмотрен в сторону незначительного повышения

На прошлой неделе произошли два значимых для ФСК события. После просьбы ФСК вице-премьер Игорь Шувалов предложил перенести решение касательно роста тарифов для сетевых компаний по RAB-методологии с 1 июля на 1 ноября. Во-вторых, ФСТ потребовала от Минэнерго утверждения инвестиционной программы ФСК на период до 2018 г. до 25 августа. Это свидетельствует о том, что пересмотр текущих RAB-параметров для ФСК (включая период регулирования) и соответственно утвержденных на этой неделе тарифов может быть осуществлен до того, как будут объявлены RAB-параметры и тарифы 1 ноября. Рынок может оценить предсказуемость тарифов в долгосрочном периоде, так как ожидается, что период регулирования увеличится с 2015 по 2018 гг., а темп роста тарифа будет больше соответствовать экономическим реалиям.

Мы полагаем, что существует высокая вероятность того, что справедливая стоимость акций ФСК может превзойти наши оценки после пересмотра тарифа с 2013 г. Тарифы ФСК, скорее всего, будут повышены по причине того, что оказываемые компанией услуги по передаче электроэнергии по сетям высокого напряжения важнее для поддержания надежности функционирования Единой энергетической системы России, чем осуществляемая МРСК передача электроэнергии по сетям среднего и низкого напряжения. Более того, недавняя передача Холдинга МРСК в операционное управление ФСК, скорее всего, даст ФСК дополнительное влияние на регулирование в сегменте (более подробная информация по данному вопросу представлена в отчете Новый «управляющий» Холдинга МРСК: больше вопросов, чем ответов, опубликованном 16 мая). Таким образом, к 2013 г. ФСК будет занимать более выгодную позицию для лоббирования роста тарифа, чем Холдинг МРСК.

Текущее RAB-регулирование – осталось только название

В прошлом RAB-параметры устанавливались в соответствии с объемом инвестированного капитала, операционных расходов и дохода на инвестированный капитал каждой отдельно взятой компании, и на основе этого в итоге рассчитывалась величина тарифа. Сейчас Минэнерго объявляет темпы рост тарифа для всего сегмента и в соответствии с ними устанавливаются RAB-параметры. Основной вопрос заключается в том, какая доля в тарифе для сетей будет установлена для ФСК и Холдинга МРСК. В этом году эта доля, скорее всего, останется без изменений. В следующем периоде регулирования мы ожидаем «справедливых» RAB-параметров, так как в данный момент регулятор, кажется, руководствуется больше своими догадками в данном вопросе.

Мы понижаем справедливую стоимость акций ФСК до 0,29 руб. за акцию; рекомендация «Покупать» сохранена

Основные изменения, внесенные в нашу модель, касаются роста тарифов и капвложений. Мы также повысили ставку дисконтирования с 11,54% до 12,24%, чтобы отразить дополнительные риски, связанные с возможным слиянием ФСК с Холдингом МРСК. Мы оцениваем 20%-ную долю ФСК в Интер РАО, основываясь на нашей оценке справедливой стоимости акций Интер РАО, которая составляет 0,045 руб. (0,0015 долл. США) за акцию, а не на средневзвешенной цене за 6 месяцев, как ранее. В результате мы понижаем справедливую стоимость акций ФСК на 30%, до 0,029 руб. (0,001 долл. США) за акцию на конец 2012 г. Рекомендация «Покупать» сохранена, - говорится в обзоре ИФК "Метрополь".

Следите за нами в ВКонтакте, Facebook'e и Twitter'e


Просмотров: 706
Рубрика: ТЭК
(CY)

Архив новостей / Экспорт новостей

Ещё новости по теме:

13: 41
Александр Новак: Санкции не снизили интерес зарубежных инвесторов к проектам в Арктике РФ |
12: 41
Америка будет стремиться к наращиванию торговли с Китаем |
12: 41
Трутнев призвал федеральные структуры не мешать работе бизнеса |
12: 01
Постпред США в ООН обозначила условия отмены санкций |
11: 21
Министр нефти Саудовской Аравии: Saudi Aramco, вероятно, проведет первичное размещение акций одновременно на нескольких биржах |
11: 01
Правительство РФ: О бюджетных ассигнованиях на реализацию проектов в рамках программы технического сотрудничества МАГАТЭ |
08: 01
В совет директоров "Газпрома" вместо Улюкаева выдвинули Мантурова |
17: 21
Прибыль Shell в 2016 году снизилась на 8% |
17: 21
Google обогнала Apple и стала самым дорогим брендом в мире в 2016 году |
17: 01
Новак не исключил, что Россия сократит нефтедобычу ускоренными темпами |
17: 01
Правительство РФ утвердило план приватизации госактивов на 2017-2019 гг. |
16: 41
Положительное сальдо российской внешней торговли в декабре снизилось 18,6% |
16: 21
Мировые цены на нефть перешли к росту, несмотря на увеличение запасов в США |
16: 21
Лондон заблокирует референдум в Шотландии |
16: 21
Япония рассматривает возможность увеличить импорт энергоносителей из США |
12: 21
Порошенко заявил, что больше всех хочет отмены санкций против России |
12: 21
Инвесторы потянулись в ПИФы |
12: 01
CNPC увеличит добычу сланцевого газа на юго-западе Китая до 10 млрд куб. м к 2020 году |
11: 41
Финансовая аналитика от Альпари На фоне растущих котировок нефти доллар снизится до 59,80- 59,85 руб. |
11: 41
Экспорт нефти США превысит добычу ряда стран ОПЕК |
11: 21
Александр Новак доложил о ходе реализации соглашения о сокращении добычи нефти |
11: 01
Юрий Ушаков: Венгрия может подключиться к проектам «Северный поток» и «Турецкий поток» |
00: 36
Курдистан мешает Ираку сокращать добычу нефти |
22: 36
Россия в январе снизила добычу на 117 тысяч баррелей |
22: 36
ОПЕК и не ОПЕК встретятся дважды до окончания соглашения по сокращению нефтедобычи |
22: 36
Налог на квартиру в Москве вырастет в 2017 году |
22: 36
Аксенов заверил, что Крыму не грозит дефицит газа из-за похолоданий |
22: 36
Правительство Югры реализует около 40 соцпроектов совместно с "Лукойлом" |
22: 36
Зайберт: снятие санкций с России связано с полным выполнением "Минска-2" |
22: 36
Экспорт "Газпрома" в январе вырос на 26% |
22: 36
Государство сэкономило 82 млрд руб. благодаря казначейскому сопровождению расходов |
Новости бизнесаСтатьиНоу ХауАналитикаДеньгиБизнес технологииКурс валют
Rating@Mail.ru
Условия размещения рекламы

Наша редакция

Обратная связь

RosInvest.Com не несет ответственности за опубликованные материалы и комментарии пользователей. Возрастной цензор 16+.

Ответственность за высказанные, размещённую информацию и оценки, в рамках проекта RosInvest.Com, лежит полностью на лицах опубликовавших эти материалы. Использование материалов, допускается со ссылкой на сайт RosInvest.Com.

Skype: rosinvest.com (Русский, English, Zhōng wén).

Архивы новостей за: 2017, 2016, 2015, 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007, 2006, 2005, 2004, 2003

Февраль 2013: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28