Российский нефтегазовый сектор: Лучшие дивидендные идеи в 2010 г.
Компании первого эшелона – те же самые компании, но с более низкой доходностью
Большинство «голубых фишек» не могут предложить привлекательные дивиденды
Как и в предыдущие годы, мы не ожидаем, что крупные российские нефтегазовые компании будут платить высокие дивиденды в 2010 г., - пишут в своем обзоре, присланном порталу "Нефть России", аналитики ИФК "Метрополь". Мы полагаем, что только акции ЛУКОЙЛа могут предложить дивидендную доходность в размере более 3% в 2010 г., тогда как дивидендная доходность акций Газпрома и Роснефти может быть менее 2%. Акции Транснефти, на наш взгляд, обладают худшей дивидендной доходностью – всего 0,7% в 2010 г., по нашим оценкам.
Сургутнефтегаз: дивиденды снизятся вследствие сокращения чистой прибыли, однако, дивидендная доходность остается привлекательной
Мы полагаем, что привилегированные акции Сургутнефтегаза будут иметь наиболее высокую дивидендную доходность в 2010 г. среди всех «голубых фишек» нефтегазового сектора. Чистая прибыль Сургутнефтегаза по итогам 9М 2010 г. по РСБУ составила 83,6 млрд. руб., снизившись на 7,5% в годовом сопоставлении. В 2009 г. коэффициент выплаты дивидендов составил 14,1% для обыкновенных акций и 7,1% для привилегированных. Это означает, что в этом году дивиденды могут составить 0,44 руб. и 1,03 руб. на акцию соответственно. Таким образом, дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций может достичь 1,4% и 6,8% соответственно.
Вследствие снижения ставки по депозитам в 2010 г. денежные средства Сургутнефтегаза приносят меньший процентный доход, что, вероятно, стало одной из причин снижения чистой прибыли по РСБУ. Однако, несмотря на ожидаемое снижение дивидендной доходности привилегированных акций Сургутнефтегаза с 7,5% в прошлом году, она все еще может составить 6,8%, что, по нашим прогнозам, выше, чем у других «голубых фишек».
Татнефть: значительное снижение чистой прибыли по РСБУ может привести к серьезному сокращению дивидендных выплат
Несмотря на снижение чистой прибыли в 2010 г., мы ожидаем, что акции Татнефти смогут предложить хорошую дивидендную доходность.
Чистая прибыль компании за 9М 2010 г. по РСБУ снизилась на 42% в годовом сопоставлении до 26,3 млрд. руб. Это соответствует нашему предположению, что Татнефть значительно снизит чистую прибыль по РСБУ в 2010 г. и, следовательно, дивиденды. Так как исторически Татнефть выплачивала дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по РСБУ, мы прогнозируем, что показатель чистой прибыли за 9М 2010 г. по РСБУ предполагает дивиденды за 2010 г. в размере всего 4,5 рублей на акцию. Таким образом, дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций Татнефти составит 3% и 5,9% соответственно.
Компании второго эшелона – лучшие дивиденды у акций нефтехимических компаний
В этом году мы ожидаем, что самая высокая дивидендная доходность будет наблюдаться в акциях компаний второго эшелона, в особенности в акциях нефтехимических компаний Республики Татарстан. На наш взгляд, Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез выплатят наиболее высокие дивиденды за 2010 г. Необходимо отметить, что исторически компании, частично принадлежащие Правительству Татарстана, такие как Татнефть, Нижнекамснефтехим и Казаньоргсинтез, выплачивали дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по РСБУ.
По нашим оценкам, финансовые результаты обеих компаний за 2010 г. будут сильными, что обусловлено быстрым восстановлением нефтехимического рынка. Это означает, что в 2010 г. дивиденды, выплачиваемые Казаньоргсинезом и Нижнекамснефтехимом, будут, скорее всего, высокими. Нижнекамскнефтехим: хорошая дивидендная возможность на фоне отличных финансовых результатов
Согласно финансовой отчетности Нижнекамскнефтехима (НКНХ) за 9M 2010 г. по РСБУ, чистая прибыль компании составила 6,3 млрд. руб., что в 8,6 раза выше аналогичного показателя за 9M 2009 г. Хорошие результаты за 9M 2010 г. по РСБУ могут означать высокие дивиденды за 2010 г. Если в 4К 2010 г. чистая прибыль компании составит 1 млрд. руб., за полный год данный показатель достигнет порядка 7,3 млрд. руб. В таком случае дивиденды могут достигнуть 1,2 руб. на акцию, а дивидендная доходность – 7% для обыкновенных и 12,6% для привилегированных акций НКНХ.
Казаньоргсинтез: дивидендные выплаты могут возобновиться в 2010 г.
Компания Казаньоргсинтез не осуществляла дивидендные выплаты в течение последних двух лет, однако мы считаем, что после публикации сильной отчетности за 9М 2010 г. акционеры компании могут быть вознаграждены.
Согласно отчетности компании за 9М 2010 г. по РСБУ, ее чистая прибыль составила 1,54 млн. руб., тогда как в 2008 г. и 2009г. был зафиксирован чистый убыток. В связи с этим, компания, возможно, осуществит дивидендные выплаты в 2010 г., так как по аналогии с другими крупными государственными компаниями в Республике Татарстан, размер дивидендных выплат Казаньоргсинтеза исторически был равен 30% от чистой прибыли по РСБУ.
Если динамика чистой прибыли в 4К будет аналогична динамике за 9М 2010 г., а также учитывая существующие условия на нефтехимическом рынке, мы ожидаем, что чистая прибыль компании за весь 2010 г. составит 2,06 млн. руб. Таким образом, дивидендные выплаты Казаньоргсинтеза составят 0,33 руб. на обыкновенную акцию и 0,25 руб. на привилегированную акцию, т.е. дивидендная доходность акций компании будет равна 6% и 10% соответственно. Необходимо отметить, что в 2008 г. и 2009 г. компания не осуществляла дивидендных выплат.
Дивидендные возможности в 2011 г.
Тремя наиболее сильными игроками на рынке дивидендных выплат являются компании ТНК-ВР, Башнефть и Удмуртнефть, однако они уже анонсировали информацию по промежуточным дивидендным выплатам за 9М 2010 г., поэтому мы исключили данные компании из нашего анализа дивидендных возможностей в 2010 г. Тем не менее, в 2011 г. эти компании вернутся в игру. Также отметим, что исходя из исторических дивидендных выплат, мы ожидаем дополнительные дивиденды в 4К 2010 г.
ТНК-ВР: лучшие акции для покупки в 2010 г., структура акционеров предполагает возможное продолжение высоких дивидендных выплат
Дивидендные выплаты ТНК-ВР Холдинг за 9М 2010 г. по обыкновенным и привилегированным акциям составили 8,04 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность обыкновенных акций компании составила 12%, а привилегированных акций – 13,7%. В 2009 г. дивидендные выплаты компании составили 7,41 руб. на акцию за 9М и 2,18 руб. на акцию за 4К, поэтому мы ожидаем, что в 4К 2010 г. дивидендные выплаты компании могут составить приблизительно 2,37 руб. на акцию, т.е. коэффициент дивидендных выплат будет равен 7,8%.
В результате, мы ожидаем, что размер дивидендных выплат ТНК-ВР Холдинга за весь 2010 г. будет равен 10,41 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность обыкновенных акций составит 15,9%, а доходность привилегированных акций будет равна 18,4%. Таким образом, в 2010 г. акции ТНК-ВР Холдинга предлагают наиболее высокую дивидендную доходность среди всех компаний российской нефтегазодобывающей отрасли. В настоящее время мы предполагаем, что в 2011 г. данная ситуация останется без изменений. В поддержку нашей точки зрения говорит то, что в соответствии с корпоративной структурой ТНК-ВР, дивидендные выплаты являются оптимальным методом перевода свободного денежного потока, генерируемого ТНК-ВР Холдингом, в материнскую компанию.
Башнефть: отличные дивидендные выплаты в 2010 г., но чего ожидать в 2011 г.?
Башнефть продолжает выплачивать высокие дивиденды. После публикации хорошей отчетности за 9М 2010 г. по РСБУ, согласно которой чистая прибыль компании выросла на 143% в годовом сопоставлении и достигла 21,4 млрд. руб., дивиденды, выплаченные акционерам, продемонстрировали соответствующий рост. Таким образом, размер дивидендных выплат Башнефти составил 104,5 руб. как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию, т.е. дивидендная доходность акций компании равна 7,75% и 10,3% соответственно. Согласно нашим прогнозам, в 4К 2010 г. чистая прибыль компании увеличится еще на 7,5-8,5 млрд. руб., благодаря чему мы ожидаем дополнительных дивидендных выплат в 4К в размере 36,6 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность акций Башнефти за весь 2010 г. составит 10,5% по обыкновенным акциям и 13,9% по привилегированным акциям.
Вместе с этим, Башнефть остается центром прибыли для всех башкирских нефтедобывающих холдингов. Несмотря на то, что Уфимские заводы опубликовали хорошую динамику чистой прибыли, мы не ожидаем хороших дивидендов для миноритарных акционеров. В соответствии с нашими предварительными прогнозами, размер дивидендов для акционеров Уфимских НПЗ может составить 0,15-0,2 руб. на акцию, т.е. доходность акций в 2010 г. не превысит 1,5%.
Тем не менее, размер дивидендных выплат Башнефти после 2010 г. остается неопределенным. Компании могут потребоваться значительные средства для оплаты лицензии и разработки месторождений Требса и Титова.
Удмуртнефть: высокая стабильная дивидендная доходность, связанная со структурой акционерного капитала
Исторически, дивидендные выплаты по акциям компании Удмуртнефть являются высокими. Согласно отчетности компании по РСБУ, ее чистая прибыль за 9М 2010 г. снизилась на 15% в годовом сопоставлении до 3,9 млрд. руб. Тем не менее, мы ожидаем, что акции Удмуртнефти могут показать одну из наиболее высоких дивидендных доходностей среди акций всех российских нефтегазовых компаний второго эшелона в 2010 и 2011 гг. Мы ожидаем, что дивидендные выплаты компании за 9М 2010 г. составят 2 437 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность обыкновенных акций будет равна 10,5%, а привилегированных акций – 13,2%. Согласно нашим прогнозам, дивиденды Удмуртнефти за весь 2010 г. могут достичь 3 249 руб. на акцию благодаря динамике чистой прибыли в 3К. Таким образом, дивидендная доходность акций компании за весь 2010 г. составит 14% по обыкновенным акциям и 17,6% по привилегированным акциям.
Высокий коэффициент выплаты дивидендов объясняется структурой акционерного капитала компании. Удмуртнефть находится под контролем компаний Роснефть и Sinopec и выплачивает практически всю чистую прибыль по РСБУ в качестве дивидендов.
Крупнейшие компании нефтегазовой отрасли: ограниченные дивидендные возможности
В сравнении с акциями компаний второго эшелона дивидендные доходности акций крупнейших российских нефтегазовых компаний не выглядят впечатляющими. Мы ожидаем, что дивидендная доходность акций компании ЛУКОЙЛ, равная 3,4% (дивидендные выплаты составляют 60,32 руб. на акцию), будет наиболее высокой среди акций компаний первого эшелона.
В 2010 г. дивидендные выплаты компании Новатэк составили 33% от чистой прибыли, т.е. были равны 0,15 руб. на акцию. Мы ожидаем, что во 2П 2010 г. данный показатель составит порядка 1,64 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность акций компании за весь 2010 г. будет равна 1%. Несмотря на то, что Газпром увеличил максимальный размер коэффициента выплат дивидендов до 35%, мы не ожидаем, что дивиденды превысят 17,5% от чистой прибыли компании за 2010 г. (3,18 руб. на акцию, дивидендная доходность – 1,8%), что связано со снижением выручки от реализации газа и с широкомасштабными капвложениями в 2010 г.
Мы также ожидаем, что дивидендные выплаты Роснефти составят 2,29 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность будет равна 1,1%, а дивидендные выплаты Газпром нефти составят 3,7 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность будет равна 2,9%.
Большинство «голубых фишек» не могут предложить привлекательные дивиденды
Как и в предыдущие годы, мы не ожидаем, что крупные российские нефтегазовые компании будут платить высокие дивиденды в 2010 г., - пишут в своем обзоре, присланном порталу "Нефть России", аналитики ИФК "Метрополь". Мы полагаем, что только акции ЛУКОЙЛа могут предложить дивидендную доходность в размере более 3% в 2010 г., тогда как дивидендная доходность акций Газпрома и Роснефти может быть менее 2%. Акции Транснефти, на наш взгляд, обладают худшей дивидендной доходностью – всего 0,7% в 2010 г., по нашим оценкам.
Сургутнефтегаз: дивиденды снизятся вследствие сокращения чистой прибыли, однако, дивидендная доходность остается привлекательной
Мы полагаем, что привилегированные акции Сургутнефтегаза будут иметь наиболее высокую дивидендную доходность в 2010 г. среди всех «голубых фишек» нефтегазового сектора. Чистая прибыль Сургутнефтегаза по итогам 9М 2010 г. по РСБУ составила 83,6 млрд. руб., снизившись на 7,5% в годовом сопоставлении. В 2009 г. коэффициент выплаты дивидендов составил 14,1% для обыкновенных акций и 7,1% для привилегированных. Это означает, что в этом году дивиденды могут составить 0,44 руб. и 1,03 руб. на акцию соответственно. Таким образом, дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций может достичь 1,4% и 6,8% соответственно.
Вследствие снижения ставки по депозитам в 2010 г. денежные средства Сургутнефтегаза приносят меньший процентный доход, что, вероятно, стало одной из причин снижения чистой прибыли по РСБУ. Однако, несмотря на ожидаемое снижение дивидендной доходности привилегированных акций Сургутнефтегаза с 7,5% в прошлом году, она все еще может составить 6,8%, что, по нашим прогнозам, выше, чем у других «голубых фишек».
Татнефть: значительное снижение чистой прибыли по РСБУ может привести к серьезному сокращению дивидендных выплат
Несмотря на снижение чистой прибыли в 2010 г., мы ожидаем, что акции Татнефти смогут предложить хорошую дивидендную доходность.
Чистая прибыль компании за 9М 2010 г. по РСБУ снизилась на 42% в годовом сопоставлении до 26,3 млрд. руб. Это соответствует нашему предположению, что Татнефть значительно снизит чистую прибыль по РСБУ в 2010 г. и, следовательно, дивиденды. Так как исторически Татнефть выплачивала дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по РСБУ, мы прогнозируем, что показатель чистой прибыли за 9М 2010 г. по РСБУ предполагает дивиденды за 2010 г. в размере всего 4,5 рублей на акцию. Таким образом, дивидендная доходность обыкновенных и привилегированных акций Татнефти составит 3% и 5,9% соответственно.
Компании второго эшелона – лучшие дивиденды у акций нефтехимических компаний
В этом году мы ожидаем, что самая высокая дивидендная доходность будет наблюдаться в акциях компаний второго эшелона, в особенности в акциях нефтехимических компаний Республики Татарстан. На наш взгляд, Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез выплатят наиболее высокие дивиденды за 2010 г. Необходимо отметить, что исторически компании, частично принадлежащие Правительству Татарстана, такие как Татнефть, Нижнекамснефтехим и Казаньоргсинтез, выплачивали дивиденды в размере 30% от чистой прибыли по РСБУ.
По нашим оценкам, финансовые результаты обеих компаний за 2010 г. будут сильными, что обусловлено быстрым восстановлением нефтехимического рынка. Это означает, что в 2010 г. дивиденды, выплачиваемые Казаньоргсинезом и Нижнекамснефтехимом, будут, скорее всего, высокими. Нижнекамскнефтехим: хорошая дивидендная возможность на фоне отличных финансовых результатов
Согласно финансовой отчетности Нижнекамскнефтехима (НКНХ) за 9M 2010 г. по РСБУ, чистая прибыль компании составила 6,3 млрд. руб., что в 8,6 раза выше аналогичного показателя за 9M 2009 г. Хорошие результаты за 9M 2010 г. по РСБУ могут означать высокие дивиденды за 2010 г. Если в 4К 2010 г. чистая прибыль компании составит 1 млрд. руб., за полный год данный показатель достигнет порядка 7,3 млрд. руб. В таком случае дивиденды могут достигнуть 1,2 руб. на акцию, а дивидендная доходность – 7% для обыкновенных и 12,6% для привилегированных акций НКНХ.
Казаньоргсинтез: дивидендные выплаты могут возобновиться в 2010 г.
Компания Казаньоргсинтез не осуществляла дивидендные выплаты в течение последних двух лет, однако мы считаем, что после публикации сильной отчетности за 9М 2010 г. акционеры компании могут быть вознаграждены.
Согласно отчетности компании за 9М 2010 г. по РСБУ, ее чистая прибыль составила 1,54 млн. руб., тогда как в 2008 г. и 2009г. был зафиксирован чистый убыток. В связи с этим, компания, возможно, осуществит дивидендные выплаты в 2010 г., так как по аналогии с другими крупными государственными компаниями в Республике Татарстан, размер дивидендных выплат Казаньоргсинтеза исторически был равен 30% от чистой прибыли по РСБУ.
Если динамика чистой прибыли в 4К будет аналогична динамике за 9М 2010 г., а также учитывая существующие условия на нефтехимическом рынке, мы ожидаем, что чистая прибыль компании за весь 2010 г. составит 2,06 млн. руб. Таким образом, дивидендные выплаты Казаньоргсинтеза составят 0,33 руб. на обыкновенную акцию и 0,25 руб. на привилегированную акцию, т.е. дивидендная доходность акций компании будет равна 6% и 10% соответственно. Необходимо отметить, что в 2008 г. и 2009 г. компания не осуществляла дивидендных выплат.
Дивидендные возможности в 2011 г.
Тремя наиболее сильными игроками на рынке дивидендных выплат являются компании ТНК-ВР, Башнефть и Удмуртнефть, однако они уже анонсировали информацию по промежуточным дивидендным выплатам за 9М 2010 г., поэтому мы исключили данные компании из нашего анализа дивидендных возможностей в 2010 г. Тем не менее, в 2011 г. эти компании вернутся в игру. Также отметим, что исходя из исторических дивидендных выплат, мы ожидаем дополнительные дивиденды в 4К 2010 г.
ТНК-ВР: лучшие акции для покупки в 2010 г., структура акционеров предполагает возможное продолжение высоких дивидендных выплат
Дивидендные выплаты ТНК-ВР Холдинг за 9М 2010 г. по обыкновенным и привилегированным акциям составили 8,04 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность обыкновенных акций компании составила 12%, а привилегированных акций – 13,7%. В 2009 г. дивидендные выплаты компании составили 7,41 руб. на акцию за 9М и 2,18 руб. на акцию за 4К, поэтому мы ожидаем, что в 4К 2010 г. дивидендные выплаты компании могут составить приблизительно 2,37 руб. на акцию, т.е. коэффициент дивидендных выплат будет равен 7,8%.
В результате, мы ожидаем, что размер дивидендных выплат ТНК-ВР Холдинга за весь 2010 г. будет равен 10,41 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность обыкновенных акций составит 15,9%, а доходность привилегированных акций будет равна 18,4%. Таким образом, в 2010 г. акции ТНК-ВР Холдинга предлагают наиболее высокую дивидендную доходность среди всех компаний российской нефтегазодобывающей отрасли. В настоящее время мы предполагаем, что в 2011 г. данная ситуация останется без изменений. В поддержку нашей точки зрения говорит то, что в соответствии с корпоративной структурой ТНК-ВР, дивидендные выплаты являются оптимальным методом перевода свободного денежного потока, генерируемого ТНК-ВР Холдингом, в материнскую компанию.
Башнефть: отличные дивидендные выплаты в 2010 г., но чего ожидать в 2011 г.?
Башнефть продолжает выплачивать высокие дивиденды. После публикации хорошей отчетности за 9М 2010 г. по РСБУ, согласно которой чистая прибыль компании выросла на 143% в годовом сопоставлении и достигла 21,4 млрд. руб., дивиденды, выплаченные акционерам, продемонстрировали соответствующий рост. Таким образом, размер дивидендных выплат Башнефти составил 104,5 руб. как на обыкновенную, так и на привилегированную акцию, т.е. дивидендная доходность акций компании равна 7,75% и 10,3% соответственно. Согласно нашим прогнозам, в 4К 2010 г. чистая прибыль компании увеличится еще на 7,5-8,5 млрд. руб., благодаря чему мы ожидаем дополнительных дивидендных выплат в 4К в размере 36,6 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность акций Башнефти за весь 2010 г. составит 10,5% по обыкновенным акциям и 13,9% по привилегированным акциям.
Вместе с этим, Башнефть остается центром прибыли для всех башкирских нефтедобывающих холдингов. Несмотря на то, что Уфимские заводы опубликовали хорошую динамику чистой прибыли, мы не ожидаем хороших дивидендов для миноритарных акционеров. В соответствии с нашими предварительными прогнозами, размер дивидендов для акционеров Уфимских НПЗ может составить 0,15-0,2 руб. на акцию, т.е. доходность акций в 2010 г. не превысит 1,5%.
Тем не менее, размер дивидендных выплат Башнефти после 2010 г. остается неопределенным. Компании могут потребоваться значительные средства для оплаты лицензии и разработки месторождений Требса и Титова.
Удмуртнефть: высокая стабильная дивидендная доходность, связанная со структурой акционерного капитала
Исторически, дивидендные выплаты по акциям компании Удмуртнефть являются высокими. Согласно отчетности компании по РСБУ, ее чистая прибыль за 9М 2010 г. снизилась на 15% в годовом сопоставлении до 3,9 млрд. руб. Тем не менее, мы ожидаем, что акции Удмуртнефти могут показать одну из наиболее высоких дивидендных доходностей среди акций всех российских нефтегазовых компаний второго эшелона в 2010 и 2011 гг. Мы ожидаем, что дивидендные выплаты компании за 9М 2010 г. составят 2 437 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность обыкновенных акций будет равна 10,5%, а привилегированных акций – 13,2%. Согласно нашим прогнозам, дивиденды Удмуртнефти за весь 2010 г. могут достичь 3 249 руб. на акцию благодаря динамике чистой прибыли в 3К. Таким образом, дивидендная доходность акций компании за весь 2010 г. составит 14% по обыкновенным акциям и 17,6% по привилегированным акциям.
Высокий коэффициент выплаты дивидендов объясняется структурой акционерного капитала компании. Удмуртнефть находится под контролем компаний Роснефть и Sinopec и выплачивает практически всю чистую прибыль по РСБУ в качестве дивидендов.
Крупнейшие компании нефтегазовой отрасли: ограниченные дивидендные возможности
В сравнении с акциями компаний второго эшелона дивидендные доходности акций крупнейших российских нефтегазовых компаний не выглядят впечатляющими. Мы ожидаем, что дивидендная доходность акций компании ЛУКОЙЛ, равная 3,4% (дивидендные выплаты составляют 60,32 руб. на акцию), будет наиболее высокой среди акций компаний первого эшелона.
В 2010 г. дивидендные выплаты компании Новатэк составили 33% от чистой прибыли, т.е. были равны 0,15 руб. на акцию. Мы ожидаем, что во 2П 2010 г. данный показатель составит порядка 1,64 руб. на акцию. Таким образом, дивидендная доходность акций компании за весь 2010 г. будет равна 1%. Несмотря на то, что Газпром увеличил максимальный размер коэффициента выплат дивидендов до 35%, мы не ожидаем, что дивиденды превысят 17,5% от чистой прибыли компании за 2010 г. (3,18 руб. на акцию, дивидендная доходность – 1,8%), что связано со снижением выручки от реализации газа и с широкомасштабными капвложениями в 2010 г.
Мы также ожидаем, что дивидендные выплаты Роснефти составят 2,29 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность будет равна 1,1%, а дивидендные выплаты Газпром нефти составят 3,7 руб. на акцию, т.е. дивидендная доходность будет равна 2,9%.