Fitch подтвердило рейтинги АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз" на уровне BBB-, прогноз "негативный"
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings сегодня подтвердило рейтинги АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз", Казахстан (РД КМГ): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне BBB- и краткосрочный РДЭ "F3". Прогноз по долгосрочным РДЭ оставлен как "негативный". Прогноз по долгосрочному РДЭ в иностранной валюте компании в отдельности расценивается Fitch как стабильный, однако этот прогноз сдерживается на уровне "негативный" ввиду суверенного рейтинга, передает РБК.
Рейтинги РД КМГ отражают сильные финансовые позиции компании (в 2008г. маржа EBITDAR равнялась 67%, а общий левередж составлял 0,1x), в то время как у российских нефтегазовых компаний, рейтингуемых Fitch, медианный уровень маржи EBITDAR за 2008г. составлял 31%, а медианный уровень общего левереджа за тот же год равнялся 1,0x. Кроме того, благоприятным фактором для компании является низкий абсолютный уровень задолженности и высокий уровень генерирования денежных средств. Fitch рассматривает хорошие показатели кредитоспособности компании как сглаживающий фактор для ее менее благоприятного бизнес-профиля в сравнении с сопоставимыми компаниями (например, меньший масштаб операционной деятельности, низкий уровень кратности запасов и издержки, близкие к верхней границе среди сопоставимых компаний).
В то же время Fitch отмечает, что компания подвержена рискам, связанным с ослабляющейся банковской системой Казахстана, в которой находится основная часть ее денежной позиции. Оценивая этот риск в своем анализе, Fitch уделяет больше внимания общему левереджу, а не чистому левереджу, и денежные депозиты в БТА банке (рейтинг RD) расцениваются как ограниченные в использовании денежные средства. Агентство считает, что в настоящее время этот риск в некоторой степени компенсируется за счет сильных показателей кредитоспособности РД КМГ вместе с относительно умеренной программой капитальных вложений.
Fitch будет внимательно следить за договоренностями компании о финансировании в отношении потенциальных приобретений. Так как возможности органического роста ограничены, Fitch ожидает, что компания перейдет к расширению на основе приобретений, чему будет способствовать право первого выбора по покупке нефтегазовых активов в проектах разработки казахстанских месторождений, расположенных на суше. По мнению агентства, текущая сильная финансовая позиция РД КМГ, особенно ее значительная денежная позиция в 503,6 млрд тенге (4,2 млрд долл.) в конце 2008г., предусматривает значительный запас для приобретения активов. Но, несмотря на это, нацеленность на фондирование за счет заемных средств может сократить этот запас и привести к ухудшению кредитоспособности.
Согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний", РД КМГ рейтингуется как самостоятельная компания, хотя косвенным образом в рейтингах учитываются положительные и отрицательные моменты в связи с ее структурой собственности, влияющие на бизнес компании. Доля в компании в размере 57,95% принадлежит национальной компании "КазМунайГаз" (BBB-/прогноз "негативный").
Кроме того, являясь только добывающей компанией, РД КМГ подвержена риску резких изменений цен на нефть, который в некоторой степени сглаживается за счет ее текущей сильной финансовой позиции, отмечает агентство.
Рейтинги РД КМГ отражают сильные финансовые позиции компании (в 2008г. маржа EBITDAR равнялась 67%, а общий левередж составлял 0,1x), в то время как у российских нефтегазовых компаний, рейтингуемых Fitch, медианный уровень маржи EBITDAR за 2008г. составлял 31%, а медианный уровень общего левереджа за тот же год равнялся 1,0x. Кроме того, благоприятным фактором для компании является низкий абсолютный уровень задолженности и высокий уровень генерирования денежных средств. Fitch рассматривает хорошие показатели кредитоспособности компании как сглаживающий фактор для ее менее благоприятного бизнес-профиля в сравнении с сопоставимыми компаниями (например, меньший масштаб операционной деятельности, низкий уровень кратности запасов и издержки, близкие к верхней границе среди сопоставимых компаний).
В то же время Fitch отмечает, что компания подвержена рискам, связанным с ослабляющейся банковской системой Казахстана, в которой находится основная часть ее денежной позиции. Оценивая этот риск в своем анализе, Fitch уделяет больше внимания общему левереджу, а не чистому левереджу, и денежные депозиты в БТА банке (рейтинг RD) расцениваются как ограниченные в использовании денежные средства. Агентство считает, что в настоящее время этот риск в некоторой степени компенсируется за счет сильных показателей кредитоспособности РД КМГ вместе с относительно умеренной программой капитальных вложений.
Fitch будет внимательно следить за договоренностями компании о финансировании в отношении потенциальных приобретений. Так как возможности органического роста ограничены, Fitch ожидает, что компания перейдет к расширению на основе приобретений, чему будет способствовать право первого выбора по покупке нефтегазовых активов в проектах разработки казахстанских месторождений, расположенных на суше. По мнению агентства, текущая сильная финансовая позиция РД КМГ, особенно ее значительная денежная позиция в 503,6 млрд тенге (4,2 млрд долл.) в конце 2008г., предусматривает значительный запас для приобретения активов. Но, несмотря на это, нацеленность на фондирование за счет заемных средств может сократить этот запас и привести к ухудшению кредитоспособности.
Согласно методологии Fitch "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний", РД КМГ рейтингуется как самостоятельная компания, хотя косвенным образом в рейтингах учитываются положительные и отрицательные моменты в связи с ее структурой собственности, влияющие на бизнес компании. Доля в компании в размере 57,95% принадлежит национальной компании "КазМунайГаз" (BBB-/прогноз "негативный").
Кроме того, являясь только добывающей компанией, РД КМГ подвержена риску резких изменений цен на нефть, который в некоторой степени сглаживается за счет ее текущей сильной финансовой позиции, отмечает агентство.