Bank of America Securities - Merrill Lynch: Резервы России могут закончиться уже к 2010 г.
По мнению аналитиков Bank of America Securities - Merrill Lynch внешний долг России в ближайшие годы будет расти. После 10 лет осторожной фискальной политики, в 2009 г. бюджетный дефицит может достичь 7%-8%, уровень дефицита останется достаточно высоким и в 2010-2011 гг. на уровне 3%-4%. Резервы могут закончится уже к 2010 г. Это существенным образом изменит текущее положение дел с государственными финансами: риски финансовой нестабильности вырастут, вероятность хронического бюджетного дефицина также повысится. Об этом говорится в сообщении компании, поступившем в ИА "РосФинКом" сегодня, 2 июня.
Доходы бюджета останутся на низком уровне
Снижение налогов, проведенное российским правительством в в 2008-2009 гг. безусловно приведет к снижению доходов федерального бюджета, в особенности из-за снижение экспортных пошлин на нефть. В среднесрочной перспективе основным источником дохода бюджета будут поступления от НДС, и налогообложения нефтегазового сектора. Вероятность снижения НДС в ближайшей перспективе (прогнозировалось снижение НДС в 2011-2012 гг.) маловероятно.
Зависимость бюджета от цен на нефть повысится
В 2007-2008 гг. поступления от нефти составляли до 50% от дохода бюджета, после падения цен на нефть, её доля в доходах снизится до 31%. В 2009 г. нефтяные доходы составят 60 млрд долл США. В среднесрочной перспективе если цена на нефть марки Urals отскочит до 70 долл. за баррель (прогноз BoA-ML), то доходы бюджета составят $100-105 млрд. (аналитики BoA-ML считают, что удорожание цена на нефть на 1 долл повышает доходы бюджета на $1,8 млрд.).
Доходы бюджета не связанные с нефтегазовым сектором останутся на стабильном уровне
Это связано с тем, что большая часть подобных доходов поступает от НДС, а уровень исполнения НДС уже превышает 95%.
Аппетит к расходам останется на высоком уровне
По сравнению с 2008 г. в текущем году расходы выросли на 31%. Однако в 2010 г. правительство планирует сократить расходы как минимум на 1 700 млрд. руб. Одновременно с этим, отчисления в Государственный пенсионный фонд вырастут на 1 700 млрд долл. Однако учитывая высокий дефицит бюджета, на практике расхоная часть бюджета вряд ли будет уменьшена более, чем на 1 трлн рублей в 2010 г. России необходимо больше инвестировать в инфраструктуру и технологии, а также увеличить отчисления на социальные нужды, прежде в пенсионный фонд.
Дефицит бюджета останется выше 3%
Учитывая трудности в увеличении доходной части бюджета и сокращении расходов, дефицит бюджета может стать хроническим. Более того, правительство скоррее изменит бюджетный кодекс, ограничивающий дефицит, чем ужесточит фискальную политику. Учитывая возросшую зависимость бюджета от нефтяных поступлений, именно за счет нефтяных пошлин будут закрываться "дыры" в бюджете.
Внешний долг резко вырастет с практически нулевого уровня
В среднесрочной перспективе проблема внешнего долга вряд ли будет стоять остро. Отношение внешнего долга к ВВП находится на крайне низком уровне - 5,7% от ВВП, в 2009-2010 гг. этот показатель вряд ли превысит 8,5%, однако в 2011-2020 гг. он может достичь 45% от ВВП, а обслуживание долга составит 3%-3,5% от ВВП.
В среднесрочной перспективе восполнение резервов маловероятно
Несмотря на то, что правительство планирует начать восстановление денежных резервов в 2012 г., вероятность этого низка. Для бездефицитного бюджета России необходима цена за нефть марки Urals на уровне 78 долл. за баррель, что маловероятно.
Заимстваование средств может составить $60-65 млрд. в год
Для покрытия бюджетного дефицита, России необхожимо занимать на внешних рынках по $60-65 млрд. в год. Уроки 1998 г. дают о себе знать и правительство не стремится резко наращивать заимствования за рубежом. Внутренний долг на данный момент составляет $30 млрд., но в этот показатель может удвоиться в 2009-2010 гг.
Заимствование на внешних рынках достигнет $20-25 млрд. в год
Возможность заимствовать средства на внутреннем рынке ограничены, поэтому аналитики ожидают роста внешнего долга. С 1998 г. Россия не занимала на внешних рынках и использовала сверхдоходы от нефти для выплаты существующего долга. Сейчас ситуация может полностью изменится. В 2010 г. российское правительство планирует выпустить еврооблигаций на $10 млрд. Резервный фонд также будет активно использоваться, чтобы не допустить резкого роста внешний заимствований, - передает "РосФинКом".
Доходы бюджета останутся на низком уровне
Снижение налогов, проведенное российским правительством в в 2008-2009 гг. безусловно приведет к снижению доходов федерального бюджета, в особенности из-за снижение экспортных пошлин на нефть. В среднесрочной перспективе основным источником дохода бюджета будут поступления от НДС, и налогообложения нефтегазового сектора. Вероятность снижения НДС в ближайшей перспективе (прогнозировалось снижение НДС в 2011-2012 гг.) маловероятно.
Зависимость бюджета от цен на нефть повысится
В 2007-2008 гг. поступления от нефти составляли до 50% от дохода бюджета, после падения цен на нефть, её доля в доходах снизится до 31%. В 2009 г. нефтяные доходы составят 60 млрд долл США. В среднесрочной перспективе если цена на нефть марки Urals отскочит до 70 долл. за баррель (прогноз BoA-ML), то доходы бюджета составят $100-105 млрд. (аналитики BoA-ML считают, что удорожание цена на нефть на 1 долл повышает доходы бюджета на $1,8 млрд.).
Доходы бюджета не связанные с нефтегазовым сектором останутся на стабильном уровне
Это связано с тем, что большая часть подобных доходов поступает от НДС, а уровень исполнения НДС уже превышает 95%.
Аппетит к расходам останется на высоком уровне
По сравнению с 2008 г. в текущем году расходы выросли на 31%. Однако в 2010 г. правительство планирует сократить расходы как минимум на 1 700 млрд. руб. Одновременно с этим, отчисления в Государственный пенсионный фонд вырастут на 1 700 млрд долл. Однако учитывая высокий дефицит бюджета, на практике расхоная часть бюджета вряд ли будет уменьшена более, чем на 1 трлн рублей в 2010 г. России необходимо больше инвестировать в инфраструктуру и технологии, а также увеличить отчисления на социальные нужды, прежде в пенсионный фонд.
Дефицит бюджета останется выше 3%
Учитывая трудности в увеличении доходной части бюджета и сокращении расходов, дефицит бюджета может стать хроническим. Более того, правительство скоррее изменит бюджетный кодекс, ограничивающий дефицит, чем ужесточит фискальную политику. Учитывая возросшую зависимость бюджета от нефтяных поступлений, именно за счет нефтяных пошлин будут закрываться "дыры" в бюджете.
Внешний долг резко вырастет с практически нулевого уровня
В среднесрочной перспективе проблема внешнего долга вряд ли будет стоять остро. Отношение внешнего долга к ВВП находится на крайне низком уровне - 5,7% от ВВП, в 2009-2010 гг. этот показатель вряд ли превысит 8,5%, однако в 2011-2020 гг. он может достичь 45% от ВВП, а обслуживание долга составит 3%-3,5% от ВВП.
В среднесрочной перспективе восполнение резервов маловероятно
Несмотря на то, что правительство планирует начать восстановление денежных резервов в 2012 г., вероятность этого низка. Для бездефицитного бюджета России необходима цена за нефть марки Urals на уровне 78 долл. за баррель, что маловероятно.
Заимстваование средств может составить $60-65 млрд. в год
Для покрытия бюджетного дефицита, России необхожимо занимать на внешних рынках по $60-65 млрд. в год. Уроки 1998 г. дают о себе знать и правительство не стремится резко наращивать заимствования за рубежом. Внутренний долг на данный момент составляет $30 млрд., но в этот показатель может удвоиться в 2009-2010 гг.
Заимствование на внешних рынках достигнет $20-25 млрд. в год
Возможность заимствовать средства на внутреннем рынке ограничены, поэтому аналитики ожидают роста внешнего долга. С 1998 г. Россия не занимала на внешних рынках и использовала сверхдоходы от нефти для выплаты существующего долга. Сейчас ситуация может полностью изменится. В 2010 г. российское правительство планирует выпустить еврооблигаций на $10 млрд. Резервный фонд также будет активно использоваться, чтобы не допустить резкого роста внешний заимствований, - передает "РосФинКом".