«Коммерсантъ»: Рубль приступил к погружению на дно
Второй торговый день 2009 года на ММВБ закончился для рубля тем же, что и первый: официальному курсу доллара не хватило до отметки 31 руб./$ всего 0,19 коп., он снизился на 0,46 руб. Новые темпы удешевления Банком России рубля к бивалютной корзине — 0,5 руб. в день. Аналитики инвестбанков уже рассчитывают, каким будет курс национальной валюты к февралю при такой политике ЦБ, отмечая, что поиск равновесия на валютном рынке такими способами невозможен.
Как и предполагал "Ъ", 11 января Банк России, девальвировавший рубль к бивалютной корзине ($0,55 + ?0,45) на 0,5 руб. (см. график), не столько отыгрывал для рынка итоги новогодних каникул, сколько демонстрировал новые курсовые ориентиры. Вчера торговая сессия на ММВБ, как и предыдущая, началась с новых рекордов — курс доллара к рублю сразу вышел на уровень выше 31 руб./$ и ниже, до показателя 30,91 руб./$, и опускался лишь на несколько минут во второй половине дня. Торги по доллару с расчетом завтра (tom) закрылись на уровне 31,05 руб./$. Курс, установленный ЦБ на 13 января, тем не менее формально ниже 31 руб./$ — он зафиксирован на уровне 30,9981 руб. В отличие от вчерашнего дня, который на ММВБ проходил в условиях ограниченных возможностей для игроков (см. "Ъ" от 12 января), обороты на рынке были уже достаточно велики — $10,2 млрд по инструменту "доллар с расчетом завтра".
Доллар с расчетом сегодня (tod), в отличие от последних дней 2009 года, когда обороты превышали $11 млрд, на ММВБ вчера большим спросом не пользовался — обороты биржи составили порядка $2,3 млрд, и очевидно, что слишком значительных продаж валюты ЦБ в этой ситуации не было. Ежедневная "управляемая девальвация" для ЦБ стоит явно дешевле — очевидно, что при такой тактике Банку России приходится тратить международные резервы на поддержку курса рубля к "корзине" (вчера, по официальному курсу, она составила 35,73 руб.) в меньших объемах, нежели при еженедельных сеансах "управляемой девальвации" в ноябре 2008 года. Однако шаг этого процесса, исходя из данных двух дней торгов, уже увеличен ЦБ с прежних 0,3 руб. (1%). до 0,5 руб. (1,5%). Вчера же достаточно неудачно прошел аукцион по беззалоговым кредитам ЦБ. Напомним, глава ЦБ Сергей Игнатьев еще 25 декабря предупредил банки, что ограничит доступ к этим аукционам банков, увеличивающих валютные позиции. Результат аукциона, вероятно, определен и этим: из предложенных 350 млрд руб. банки взяли у ЦБ лишь 64,6 млрд руб.— на фоне растущих ставок MosPrime, сокращающейся ликвидности и при нулевом размере бюджетных депозитов в банковской системе. Очевидно, банки не готовы брать у ЦБ деньги, отказываясь "подстраховываться" от девальвации вложениями в валюту. Для всех очевидно, что в январе—феврале ослабление номинального курса рубля продолжено, рынок беспоставочных форвардов NDF ставит на дальнейшую девальвацию.
Номинальное ослабление рубля к доллару такими темпами (1,5% в день) позволит ЦБ до конца января выполнить программу девальвации в тех же объемах, которая осуществлена в ноябре—декабре 2008 года (рубль к "корзине" ослабел на 17%). Аналитики уже пересматривают целевые ориентиры по курсу: так, Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала" считает, что в нынешней ситуации при уходе ЦБ с рынка курс стабилизируется на уровне 37 руб./$. В интервью "Интерфаксу" он пояснил, что при разовой девальвации с уровня 28 руб./$ он к февралю 2009 года подешевел бы до 32 руб./$, "но теперь ситуация изменилась". Продолжение "управляемой девальвации" в тех же параметрах приведет или к эскалации объемов интервенций ЦБ на валютном рынке, или к искусственному снижению курса рубля — если в октябре 2008 года эту логику разделяли лишь часть инвестбанков, то теперь именно в ней выдержаны абсолютно все вчерашние комментарии аналитиков. Впрочем, у ЦБ свои аргументы. Вчера ЦБ опубликовал данные, согласно которым реальная девальвация рубля началась лишь в 2009 году: по сведениям Банка России, реальный эффективный курс рубля, по предварительным данным, укрепился в 2008 году на 4,5%. При этом, по расчетам ЦБ, реальный курс рубля к доллару снизился всего на 0,2% и вырос к евро на 5,3%.
Как и предполагал "Ъ", 11 января Банк России, девальвировавший рубль к бивалютной корзине ($0,55 + ?0,45) на 0,5 руб. (см. график), не столько отыгрывал для рынка итоги новогодних каникул, сколько демонстрировал новые курсовые ориентиры. Вчера торговая сессия на ММВБ, как и предыдущая, началась с новых рекордов — курс доллара к рублю сразу вышел на уровень выше 31 руб./$ и ниже, до показателя 30,91 руб./$, и опускался лишь на несколько минут во второй половине дня. Торги по доллару с расчетом завтра (tom) закрылись на уровне 31,05 руб./$. Курс, установленный ЦБ на 13 января, тем не менее формально ниже 31 руб./$ — он зафиксирован на уровне 30,9981 руб. В отличие от вчерашнего дня, который на ММВБ проходил в условиях ограниченных возможностей для игроков (см. "Ъ" от 12 января), обороты на рынке были уже достаточно велики — $10,2 млрд по инструменту "доллар с расчетом завтра".
Доллар с расчетом сегодня (tod), в отличие от последних дней 2009 года, когда обороты превышали $11 млрд, на ММВБ вчера большим спросом не пользовался — обороты биржи составили порядка $2,3 млрд, и очевидно, что слишком значительных продаж валюты ЦБ в этой ситуации не было. Ежедневная "управляемая девальвация" для ЦБ стоит явно дешевле — очевидно, что при такой тактике Банку России приходится тратить международные резервы на поддержку курса рубля к "корзине" (вчера, по официальному курсу, она составила 35,73 руб.) в меньших объемах, нежели при еженедельных сеансах "управляемой девальвации" в ноябре 2008 года. Однако шаг этого процесса, исходя из данных двух дней торгов, уже увеличен ЦБ с прежних 0,3 руб. (1%). до 0,5 руб. (1,5%). Вчера же достаточно неудачно прошел аукцион по беззалоговым кредитам ЦБ. Напомним, глава ЦБ Сергей Игнатьев еще 25 декабря предупредил банки, что ограничит доступ к этим аукционам банков, увеличивающих валютные позиции. Результат аукциона, вероятно, определен и этим: из предложенных 350 млрд руб. банки взяли у ЦБ лишь 64,6 млрд руб.— на фоне растущих ставок MosPrime, сокращающейся ликвидности и при нулевом размере бюджетных депозитов в банковской системе. Очевидно, банки не готовы брать у ЦБ деньги, отказываясь "подстраховываться" от девальвации вложениями в валюту. Для всех очевидно, что в январе—феврале ослабление номинального курса рубля продолжено, рынок беспоставочных форвардов NDF ставит на дальнейшую девальвацию.
Номинальное ослабление рубля к доллару такими темпами (1,5% в день) позволит ЦБ до конца января выполнить программу девальвации в тех же объемах, которая осуществлена в ноябре—декабре 2008 года (рубль к "корзине" ослабел на 17%). Аналитики уже пересматривают целевые ориентиры по курсу: так, Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала" считает, что в нынешней ситуации при уходе ЦБ с рынка курс стабилизируется на уровне 37 руб./$. В интервью "Интерфаксу" он пояснил, что при разовой девальвации с уровня 28 руб./$ он к февралю 2009 года подешевел бы до 32 руб./$, "но теперь ситуация изменилась". Продолжение "управляемой девальвации" в тех же параметрах приведет или к эскалации объемов интервенций ЦБ на валютном рынке, или к искусственному снижению курса рубля — если в октябре 2008 года эту логику разделяли лишь часть инвестбанков, то теперь именно в ней выдержаны абсолютно все вчерашние комментарии аналитиков. Впрочем, у ЦБ свои аргументы. Вчера ЦБ опубликовал данные, согласно которым реальная девальвация рубля началась лишь в 2009 году: по сведениям Банка России, реальный эффективный курс рубля, по предварительным данным, укрепился в 2008 году на 4,5%. При этом, по расчетам ЦБ, реальный курс рубля к доллару снизился всего на 0,2% и вырос к евро на 5,3%.