"Сургутнефтегаз": Бессмысленное движение денег
Российская нефтегазовая компания ОАО "Сургутнефтегаз" опубликовала 14 ноября ежеквартальный отчет эмитента, включающий отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2007 года. По итогам 9 месяцев выручка компании в долларовом эквиваленте выросла на 24% к аналогичному периоду 2006 года до $17,6 млрд, а операционные затраты в то же время увеличились значительно быстрее, на 43%, и составили $12,9 млрд. Операционная прибыль упала на 10% и составила $4,6 млрд. Чистая прибыль сократилась на 18% до $2,22 млрд. Рентабельность чистой прибыли за 9 месяцев составила 13% по сравнению с 19% в аналогичном периоде 2006 года.
У нас вызывают удивление результаты III квартала, который для "Сургутнефтегаза" оказался хуже II квартала, несмотря на рост цены нефти марки Urals на 15%. Чистая прибыль "Сургутнефтегаза" в III квартале оказалась на 42% ниже уровня II квартала. Мы полагаем, что это связано с тем, что в III квартале у "Сургутнефтегаза" уменьшилась статья доходов от участия в других организациях на $5 млн (мы полагаем, что это связано с продажей непрофильного актива, скорее всего, небольшого петербургского телеканала).
За 9 месяцев у "Сургутнефтегаза" статья "прочие расходы" составляла почти $14 млрд (почти 80% выручки), что также способствовало сокращению чистой прибыли. В основном в эту статью включаются убытки от курсовой разницы, связанные с большим количеством денежных средств на валютных счетах, и это оказало сильное негативное воздействие на чистую прибыль компании.
Отметим, что по итогам 9 месяцев 2007 года у "Сургутнефтегаза" сократились денежные средства и их эквиваленты на $5 млрд, и на эту же сумму увеличились долгосрочные финансовые вложения. Все это говорит о том, что компания не направляет избыточные денежные средства в производство, а перекладывает деньги из одного кармана в другой. Эта финансовая операция кажется бессмысленной (с позиций производственной деятельности компании).
Мы полагаем, что выручка "Сургутнефтегаза" за весь 2007 год может превысить наш прогноз ($21 млрд), но прогнозы по чистой прибыли за IV квартал пока давать затрудняемся, так как эмитент, при его информационной непрозрачности, может преподнести любой сюрприз, причем скорее негативный, чем позитивный. Мы ожидаем, что и в 2007 году "Сургутнефтегаз" не порадует акционеров хорошими дивидендами. Данные результаты мы считаем негативными для акций эмитента в краткосрочном аспекте.
Текущие рекомендации: "Держать", справедливая цена $1,4, потенциал роста 13%.
Материал предоставлен k2kapital финансовой корпорацией "Открытие".
У нас вызывают удивление результаты III квартала, который для "Сургутнефтегаза" оказался хуже II квартала, несмотря на рост цены нефти марки Urals на 15%. Чистая прибыль "Сургутнефтегаза" в III квартале оказалась на 42% ниже уровня II квартала. Мы полагаем, что это связано с тем, что в III квартале у "Сургутнефтегаза" уменьшилась статья доходов от участия в других организациях на $5 млн (мы полагаем, что это связано с продажей непрофильного актива, скорее всего, небольшого петербургского телеканала).
За 9 месяцев у "Сургутнефтегаза" статья "прочие расходы" составляла почти $14 млрд (почти 80% выручки), что также способствовало сокращению чистой прибыли. В основном в эту статью включаются убытки от курсовой разницы, связанные с большим количеством денежных средств на валютных счетах, и это оказало сильное негативное воздействие на чистую прибыль компании.
Отметим, что по итогам 9 месяцев 2007 года у "Сургутнефтегаза" сократились денежные средства и их эквиваленты на $5 млрд, и на эту же сумму увеличились долгосрочные финансовые вложения. Все это говорит о том, что компания не направляет избыточные денежные средства в производство, а перекладывает деньги из одного кармана в другой. Эта финансовая операция кажется бессмысленной (с позиций производственной деятельности компании).
Мы полагаем, что выручка "Сургутнефтегаза" за весь 2007 год может превысить наш прогноз ($21 млрд), но прогнозы по чистой прибыли за IV квартал пока давать затрудняемся, так как эмитент, при его информационной непрозрачности, может преподнести любой сюрприз, причем скорее негативный, чем позитивный. Мы ожидаем, что и в 2007 году "Сургутнефтегаз" не порадует акционеров хорошими дивидендами. Данные результаты мы считаем негативными для акций эмитента в краткосрочном аспекте.
Текущие рекомендации: "Держать", справедливая цена $1,4, потенциал роста 13%.
Материал предоставлен k2kapital финансовой корпорацией "Открытие".