"ВusinЕssWЕЕk РОССИЯ": "Переваривание "ЮКОСа"
На прошлой неделе компания "Роснефть" опубликовала отчет по US GAAP за второй квартал текущего года. Ее чистая прибыль составила $7, 655 млрд. Это в семь раз больше, чем за аналогичный период 2006-го. Показать столь выдающиеся финансовые результаты "Роснефти" помогли бывшие "дочки" ЮКОСа, которые позволили на 24 % увеличить добычу нефтяной компании. Но это не единственный "бонус" - в июне "Роснефть" получила около $9, 8 млрд как кредитор ЮКОСа, а до конца года на ее счета должно быть перечислено еще более $1 млрд, - пишет "ВusinЕssWЕЕk РОССИЯ".
Несмотря на столь впечатляющие на первый взгляд результаты, инвесторы и спекулянты не стали выстраиваться в очередь за акциями компании. После публикации отчетности бумаги "Роснефти" подорожали всего на 3 %. Конечно, все это происходило на фоне падающего рынка, и в другой ситуации результат мог быть гораздо лучше. Тот же "ЛУКОЙЛ" на фоне дорожающей нефти прибавил с начала месяца более 10 %, аналогичный результат продемонстрировала "Газпром нефть", чуть слабее выглядела "Татнефть". Достижения же "Роснефти" за последние три недели укладываются в рамки 5 % с учетом роста, который произошел после публикации отчетности. Тому же "ЛУКОЙЛу" удалось наконец вернуться на тот уровень, на котором он был в конце прошлого года, а вот "Роснефти" до этой отметки не хватает еще целых 10 %. Не говоря уже о том, что акции этой нефтяной компании в текущем году неоднократно подходили к цене размещения, после которого на данный момент прошло более года. Первое "народное IPO" принесло частным инвесторам всего 10 % за 17 месяцев. Это, конечно, лучше, чем отрицательный результат ВТБ, но значительно хуже, чем ожидали инвесторы.
Что же происходит, почему компания, которая стала лидером по прибыли в "нефтянке", не растет опережающими темпами? "Роснефть" демонстрирует лидерство лишь по абсолютным показателям - прибыли, добыче, запасам, но мы не видим того, чтобы все это эффективно управлялось. Нас очень настораживает падение рентабельности работы компании", - говорит начальник аналитического отдела ИК "Брокеркредитсервис" Максим Шеин. Он отметил негативную тенденцию, которая в последнее время наблюдается в госкомпаниях: например, у "Газпрома" впервые за много лет результаты работы в I квартале 2007-го оказались хуже чем в IV квартале прошлого года. "Да и тот показатель, который был продемонстрирован, фактически "нарисовали" за счет переоценки "Газфонда", - добавляет Шеин. Значит ли это, что госкорпорации работают хуже, чем частные компании? Возможно. По крайней мере, еще когда только шла речь о передаче активов ЮКОСа "под крыло" одной из госкомпаний, многие эксперты предупреждали, что их управление менее эффективно.
Однако делать какие-либо выводы все же пока рано: "Роснефть" только недавно получила новые активы, их еще надо "переварить" - назначить на все ключевые посты "своих" людей, да и вообще провести консолидацию бизнеса. Для этого потребуется не месяц и не два, а значит, судить об эффективности работы компании можно будет только тогда, когда появятся результаты ее деятельности за IV квартал текущего года, то есть не ранее весны. Помимо повышения эффективности "Роснефти" надо что-то делать и с долгами в размере $22 млрд, которые она должна консорциуму международных банков. По словам вице-президента "Роснефти" Питера О"Брайена, в компании уже рассматривают различные варианты рефинансирования задолженности, это может быть выпуск евробондов или рублевых облигаций. Хотя сначала нужно все-таки дождаться завершения кризиса ликвидности на мировых рынках, иначе дешево перезанять не удастся.
В любом случае у "Роснефти" хороший потенциал для роста, полагают участники рынка. Даже если "переваривание" активов ЮКОСа затянется, это вряд ли помешает Сергею Богданчикову закрепиться на лидирующих позициях в нефтяной отрасли: слишком высок у "Роснефти" потенциал доверия властей. А значит, акционерам нефтяной компании просто нужно немного подождать, отложенный спрос на бумаги "Роснефти" при первом удобном случае может вылиться в настоящее ралли. Недаром некоторые аналитики называют ценовой ориентир по акциям компании на уровне 280 рублей (потенциал роста 30 %). Вот только когда это "счастье" наступит, никто с достаточной долей вероятности прогнозировать не берется. "Возможно, - говорят одни, - уже до конца текущего года". "Не ранее назначения нового состава правительства после президентских выборов", - возражают другие.
Несмотря на столь впечатляющие на первый взгляд результаты, инвесторы и спекулянты не стали выстраиваться в очередь за акциями компании. После публикации отчетности бумаги "Роснефти" подорожали всего на 3 %. Конечно, все это происходило на фоне падающего рынка, и в другой ситуации результат мог быть гораздо лучше. Тот же "ЛУКОЙЛ" на фоне дорожающей нефти прибавил с начала месяца более 10 %, аналогичный результат продемонстрировала "Газпром нефть", чуть слабее выглядела "Татнефть". Достижения же "Роснефти" за последние три недели укладываются в рамки 5 % с учетом роста, который произошел после публикации отчетности. Тому же "ЛУКОЙЛу" удалось наконец вернуться на тот уровень, на котором он был в конце прошлого года, а вот "Роснефти" до этой отметки не хватает еще целых 10 %. Не говоря уже о том, что акции этой нефтяной компании в текущем году неоднократно подходили к цене размещения, после которого на данный момент прошло более года. Первое "народное IPO" принесло частным инвесторам всего 10 % за 17 месяцев. Это, конечно, лучше, чем отрицательный результат ВТБ, но значительно хуже, чем ожидали инвесторы.
Что же происходит, почему компания, которая стала лидером по прибыли в "нефтянке", не растет опережающими темпами? "Роснефть" демонстрирует лидерство лишь по абсолютным показателям - прибыли, добыче, запасам, но мы не видим того, чтобы все это эффективно управлялось. Нас очень настораживает падение рентабельности работы компании", - говорит начальник аналитического отдела ИК "Брокеркредитсервис" Максим Шеин. Он отметил негативную тенденцию, которая в последнее время наблюдается в госкомпаниях: например, у "Газпрома" впервые за много лет результаты работы в I квартале 2007-го оказались хуже чем в IV квартале прошлого года. "Да и тот показатель, который был продемонстрирован, фактически "нарисовали" за счет переоценки "Газфонда", - добавляет Шеин. Значит ли это, что госкорпорации работают хуже, чем частные компании? Возможно. По крайней мере, еще когда только шла речь о передаче активов ЮКОСа "под крыло" одной из госкомпаний, многие эксперты предупреждали, что их управление менее эффективно.
Однако делать какие-либо выводы все же пока рано: "Роснефть" только недавно получила новые активы, их еще надо "переварить" - назначить на все ключевые посты "своих" людей, да и вообще провести консолидацию бизнеса. Для этого потребуется не месяц и не два, а значит, судить об эффективности работы компании можно будет только тогда, когда появятся результаты ее деятельности за IV квартал текущего года, то есть не ранее весны. Помимо повышения эффективности "Роснефти" надо что-то делать и с долгами в размере $22 млрд, которые она должна консорциуму международных банков. По словам вице-президента "Роснефти" Питера О"Брайена, в компании уже рассматривают различные варианты рефинансирования задолженности, это может быть выпуск евробондов или рублевых облигаций. Хотя сначала нужно все-таки дождаться завершения кризиса ликвидности на мировых рынках, иначе дешево перезанять не удастся.
В любом случае у "Роснефти" хороший потенциал для роста, полагают участники рынка. Даже если "переваривание" активов ЮКОСа затянется, это вряд ли помешает Сергею Богданчикову закрепиться на лидирующих позициях в нефтяной отрасли: слишком высок у "Роснефти" потенциал доверия властей. А значит, акционерам нефтяной компании просто нужно немного подождать, отложенный спрос на бумаги "Роснефти" при первом удобном случае может вылиться в настоящее ралли. Недаром некоторые аналитики называют ценовой ориентир по акциям компании на уровне 280 рублей (потенциал роста 30 %). Вот только когда это "счастье" наступит, никто с достаточной долей вероятности прогнозировать не берется. "Возможно, - говорят одни, - уже до конца текущего года". "Не ранее назначения нового состава правительства после президентских выборов", - возражают другие.