"Ведомости": Альфа-банк добавил в нефть воды
Альфа-банк резко снизил рекомендации по акциям российских нефтяных компаний. По расчетам банка, из-за снижения добычи на старых месторождениях и роста затрат чистая прибыль нефтяных компаний начнет резко снижаться уже в 2007 г. С мрачными прогнозами Альфа-банка на рынке не согласны.
В докладе под названием On-shore decline begins ("Падение добычи на суше начинается"), который должен быть опубликован сегодня, аналитики Альфа-банка снизили рекомендуемую цену по акциям "Лукойла" на 19,3% до $58,23 (котировка в РТС в пятницу — $80,3), "Сургутнефтегаза" — на 14,6% до $0,82 ($1,19), "Газпром нефти" — на 11% до $2,58 ($4,2) и "ТНК-BP Холдинга" — на 25,4% до $2,5 (котировка в РТС в пятницу — $2,2). Рекомендация по "Сургутнефтегазу" — "продавать", по "ТНК-BP Холдингу" — "держать", по "Лукойлу" рекомендация снижена до "продавать". Единственные компании, по которым аналитики повысили рекомендации, — "Роснефть": на 1,2% до $6,94 (в пятницу в РТС котировка — $8,3, рекомендация — "держать") и "Татнефть" — на 3,3% до $3,01 ($4,87; "продавать").
"Тройка Диалог" давала в конце июня противоположный прогноз: несмотря на большой рост капвложений и налоговой нагрузки, бумаги нефтекомпаний до сих пор недооценены. Отрицательный прогноз получил лишь "Сургутнефтегаз". В I квартале выручка "Сургута" сократилась на 7%, чистая прибыль — более чем в 2,5 раза.
В 2006 г. добыча в России увеличилась на 2,2% до 480 млн т, но произошло это за счет сахалинских шельфовых проектов; естественное снижение добычи на большинстве месторождений составило 12%, пишет Альфа-банк, а основной причиной этого явления стал рост обводненности месторождений с 81% в 2003 г. до 84% в 2006 г. Если скважина добывает 1000 баррелей жидкости, при коэффициенте обводненности 81% она дает 190 баррелей, а при коэффициенте 84% — 160 баррелей, объясняет соавтор отчета Дмитрий Лукашов.
Чистая прибыль нефтяных компаний начнет снижаться уже в этом году, прогнозирует Альфа-банк. Чистая прибыль "Газпром нефти" в 2007 г. снизится на 28% до $2,7 млрд, ТНК-ВР — на 40% до $3,9 млрд, "Лукойла" — на 24% до $5,7 млрд, "Татнефти" — на 29% до $755 млн. Рост чистой прибыли в 2007 г. Альфа-банк прогнозирует для "Роснефти" (на 17% до $4,1 млрд) и "Сургутнефтегаза" (на 4% до $2,9 млрд). В последующие годы, по расчетам банка, этот показатель будет расти лишь у "Роснефти". Это вызвано, во-первых, "огромной ресурсной базой компании", а во-вторых, способностью менеджмента компании удерживать затраты под контролем, считает Альфа-банк, и "Роснефть" — единственная компания в отрасли, которая смогла избежать снижения эффективности в затратах на добычу. У "Роснефти" затраты на добычу барреля нефти в 2006 г. составили $2,83, в то время как у "Лукойла" — $3,44, у "Газпром нефти" — $5,48, у ТНК-ВР — $5,4.
Единственное спасение для нефтяников — изменение налогового режима, но правительство делать это не спешит, говорится в отчете. О необходимости снижения НДПИ и изменения методики расчета экспортной пошлины банк писал и в мартовском отчете "Меньше налогов, пожалуйста".
Если бы рынок прислушался к рекомендациям Альфа-банка, произошел бы обвал, отмечает старший трейдер "Уралсиба" Олег Воротницкий, но сильной реакции не будет: "Рынок и так понимает, что у нефтяников растут затраты, но инвесторов этот сектор по-прежнему привлекает высокими ценами на энергоносители".
Рынок реагировал бы на подобные рекомендации, если бы они исходили от нескольких инвестдомов, рассуждает сейлз-менеджер "Тройки Диалог" Алексей Долгих, но у большинства аналитиков взгляд на нефтянку нейтральный, да и на предыдущий отчет Альфа-банка реакции рынка не было.
О росте затрат нефтяников и увеличении обводненности известно, но это не повод для снижения рекомендаций, уверен аналитик "Атона" Артем Кончин. Рынок надеется, что решения со стороны правительства в виде налоговых послаблений все-таки будут, надеется Валерий Нестеров из "Тройки Диалог", об этом говорят масштабные экспортные проекты типа нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан, которые потребуют увеличения добычи.
В ТНК-BP от комментариев отказались, с "Роснефтью" связаться не удалось.
Проблемы, отмеченные Альфа-банком, действительно существуют, но ситуация не так безнадежна: государство заинтересовано в новых проектах и уже снижает налоговое бремя, говорит представитель "ЛУКОЙЛа".
В докладе под названием On-shore decline begins ("Падение добычи на суше начинается"), который должен быть опубликован сегодня, аналитики Альфа-банка снизили рекомендуемую цену по акциям "Лукойла" на 19,3% до $58,23 (котировка в РТС в пятницу — $80,3), "Сургутнефтегаза" — на 14,6% до $0,82 ($1,19), "Газпром нефти" — на 11% до $2,58 ($4,2) и "ТНК-BP Холдинга" — на 25,4% до $2,5 (котировка в РТС в пятницу — $2,2). Рекомендация по "Сургутнефтегазу" — "продавать", по "ТНК-BP Холдингу" — "держать", по "Лукойлу" рекомендация снижена до "продавать". Единственные компании, по которым аналитики повысили рекомендации, — "Роснефть": на 1,2% до $6,94 (в пятницу в РТС котировка — $8,3, рекомендация — "держать") и "Татнефть" — на 3,3% до $3,01 ($4,87; "продавать").
"Тройка Диалог" давала в конце июня противоположный прогноз: несмотря на большой рост капвложений и налоговой нагрузки, бумаги нефтекомпаний до сих пор недооценены. Отрицательный прогноз получил лишь "Сургутнефтегаз". В I квартале выручка "Сургута" сократилась на 7%, чистая прибыль — более чем в 2,5 раза.
В 2006 г. добыча в России увеличилась на 2,2% до 480 млн т, но произошло это за счет сахалинских шельфовых проектов; естественное снижение добычи на большинстве месторождений составило 12%, пишет Альфа-банк, а основной причиной этого явления стал рост обводненности месторождений с 81% в 2003 г. до 84% в 2006 г. Если скважина добывает 1000 баррелей жидкости, при коэффициенте обводненности 81% она дает 190 баррелей, а при коэффициенте 84% — 160 баррелей, объясняет соавтор отчета Дмитрий Лукашов.
Чистая прибыль нефтяных компаний начнет снижаться уже в этом году, прогнозирует Альфа-банк. Чистая прибыль "Газпром нефти" в 2007 г. снизится на 28% до $2,7 млрд, ТНК-ВР — на 40% до $3,9 млрд, "Лукойла" — на 24% до $5,7 млрд, "Татнефти" — на 29% до $755 млн. Рост чистой прибыли в 2007 г. Альфа-банк прогнозирует для "Роснефти" (на 17% до $4,1 млрд) и "Сургутнефтегаза" (на 4% до $2,9 млрд). В последующие годы, по расчетам банка, этот показатель будет расти лишь у "Роснефти". Это вызвано, во-первых, "огромной ресурсной базой компании", а во-вторых, способностью менеджмента компании удерживать затраты под контролем, считает Альфа-банк, и "Роснефть" — единственная компания в отрасли, которая смогла избежать снижения эффективности в затратах на добычу. У "Роснефти" затраты на добычу барреля нефти в 2006 г. составили $2,83, в то время как у "Лукойла" — $3,44, у "Газпром нефти" — $5,48, у ТНК-ВР — $5,4.
Единственное спасение для нефтяников — изменение налогового режима, но правительство делать это не спешит, говорится в отчете. О необходимости снижения НДПИ и изменения методики расчета экспортной пошлины банк писал и в мартовском отчете "Меньше налогов, пожалуйста".
Если бы рынок прислушался к рекомендациям Альфа-банка, произошел бы обвал, отмечает старший трейдер "Уралсиба" Олег Воротницкий, но сильной реакции не будет: "Рынок и так понимает, что у нефтяников растут затраты, но инвесторов этот сектор по-прежнему привлекает высокими ценами на энергоносители".
Рынок реагировал бы на подобные рекомендации, если бы они исходили от нескольких инвестдомов, рассуждает сейлз-менеджер "Тройки Диалог" Алексей Долгих, но у большинства аналитиков взгляд на нефтянку нейтральный, да и на предыдущий отчет Альфа-банка реакции рынка не было.
О росте затрат нефтяников и увеличении обводненности известно, но это не повод для снижения рекомендаций, уверен аналитик "Атона" Артем Кончин. Рынок надеется, что решения со стороны правительства в виде налоговых послаблений все-таки будут, надеется Валерий Нестеров из "Тройки Диалог", об этом говорят масштабные экспортные проекты типа нефтепровода Восточная Сибирь — Тихий океан, которые потребуют увеличения добычи.
В ТНК-BP от комментариев отказались, с "Роснефтью" связаться не удалось.
Проблемы, отмеченные Альфа-банком, действительно существуют, но ситуация не так безнадежна: государство заинтересовано в новых проектах и уже снижает налоговое бремя, говорит представитель "ЛУКОЙЛа".