Сколько зарабатывают наиболее и наименее эффективные гендиректоры
Наибольшее вознаграждение не всегда достается тем CEO, чьи компании показывают наилучшие результаты.
Существенная часть вознаграждения американских гендиректоров привязана к результатам бизнеса. Но это отнюдь не значит, что компенсации следуют за показателями компании, как привязанные.
The Wall Street Journal (WSJ) в ежегодном исследовании сравнила компенсацию 300 гендиректоров крупных холдингов и доходы акционеров. Под вознаграждением гендиректоров подразумевается не только зарплата и ежегодный бонус, но и опционы и другие виды вознаграждения, выплачиваемого по итогам работы компании.
В общем и целом руководитель получал неплохое вознаграждение, если акционеры зарабатывали хорошие деньги. Все 10 гендиректоров, добившихся максимальной доходности для своих акционеров, заработали больше, чем в прошлом году. Если не считать два исключения, то 10 худших гендиректоров получили меньше прошлогоднего. Отчасти это результат давления со стороны акционеров, настаивающих на привязке выплат гендиректорам к показателям бизнеса.
Но не обошлось без аномалий. Советы директоров отнюдь не всегда измеряют успех компании в критериях наибольших выплат акционерам. Только один из 10 самых высокооплачиваемых гендиректоров вошел в 10% высших менеджеров, добившихся лучшей доходности для инвесторов, гласят данные консалтинговой фирмы Hay Group. Им оказался Брент Сандерс (Brent Saunders), глава Actavis (сейчас переименована в Allergan). А два из 10 самых высокооплачиваемых гендиректоров — Филипп Дауман (Philippe Dauman) из Viacom и Джефф Иммельт (Jeff Immelt) из General Electric получили большее вознаграждение, хотя стоимость инвестиций их акционеров таяла.
Компенсация Даумана выросла на 19% до 44,3 миллиона, обеспечив ему 7-е место. Совокупная доходность пакетов акционеров медиагиганта оказалась отрицательной (-6,6%), из-за чего компания Viacom в рейтинге опустилась на 263-е место. В прошлом году зарплата Даумана выросла на 371 тысячу долларов до 3,9 миллиона долларов, бонусы — на 3,1 миллиона долларов до 20 миллионов, а выплаты по опционной программе — на 1,5 миллиона долларов до 7,5 миллиона долларов. Viacom владеет кабельными телеканалами Nickelodeon, MTV, Comedy Central и прочих. Ее чистая прибыль в 2014 году уменьшилась на 0,2%, аудитория ключевых каналов упала. Совет директоров поблагодарил Даумана за наращивание прибыли на одну акцию (earnings per share, EPS) и улучшение качественных показателей, в частности за существенные инвестиции в создание контента. В компании также отмечают улучшение результатов деятельности с тех пор, как Дауман возглавил ее в 2006 году.
Рост заработков гендиректоров и доходности для акционеров может не совпадать по ряду причин. Показатели эффективности могут быть привязаны к специфическим результатам, например к приросту абонентской базы или объемам продаж продукции, а не к ценам на акции. Или же целевые показатели курса акций могут сравниваться с котировками бумаг конкурентов. При неблагоприятных для всего сектора условиях показатели, превышающие среднеотраслевые значения, могут свидетельствовать о лучшем качестве управления.
Если результаты компании и вознаграждение гендиректора расходятся, у компании растет риск конфликта с инвесторами. Закон Додда-Фрэнка от 2010 года рекомендует спрашивать мнение акционеров о доходах топ-менеджеров, так что инвесторы-активисты пристально следят за размером компенсаций. А вскоре правила ФРС заставят компании раскрывать, насколько изменения в доходах топ-менеджеров воспроизводят динамику прибыли акционеров.
Ряд компаний с этой точки зрения выглядят чуть ли не идеально. Гендиректор Rite Aid Джон Стедли (John Standley) добился максимальной среди компаний — участников рейтинга доходности для акционеров: 292%. А сам получил всего на 6,5% больше — 8,3 миллиона долларов. У гендиректора Southwest Airlines Гэри Келли (Gary Kelly) эти цифры составили 126% и 23,9% соответственно, Келли заработал 5 миллионов.
Гендиректора компаний, которые обеспечили акционерам в прошлом году больше денег, сами получили больше, за исключением главы фармацевтической компании McKesson Джона Хаммергрена (John Hammergren). Он заработал на 49,9% меньше (25,9 миллионов долларов), а вот инвесторы получили на 64,6% больше прибыли на их пакеты акций. В основном это произошло потому, что под давлением акционеров Хаммергрен согласился на сокращение своих 159-миллионных пенсионных выплат на 45 миллионов долларов. «Начиная с прошлого года мы продолжаем приводить нашу программу компенсаций топ-менеджерам в соответствие с пожеланиями инвесторов», — говорит пресс-секретарь McKesson Крис Фортнер (Kris Fortner).
Тем не менее в среднем компенсация гендиректоров согласно исследованию WSJ в 2014 г. выросла на 13,5% до 13,6 миллионов долларов, в 2/3 случаев это связано с улучшением показателей компании. Для сравнения: зарплаты рабочих и служащих частного сектора США в 2014 году выросли на 2,2% (данные министерства труда). Но быстрее всего росло благосостояние акционеров. Учитывая дивиденды и рост курсов акций, доход владельцев бумаг 300 рассмотренных в исследовании компаний в среднем увеличился на 16,6%.
Лидером по компенсациям стал Майкл Фрис (Michael Fries) из Liberty Global, заработавший 112,2 миллиона долларов, что на 139,4% больше, чем в прошлом году. А доходность для акционеров составила 13,3%.
«В нашей системе вознаграждения большую долю занимают долгосрочные показатели», — говорит пресс-секретарь компании.
«Принцип say-on-pay (право акционеров утверждать политику вознаграждения руководства) не влияет на абсолютный размер выплаты гендиректору, — рассуждает Ирв Бекер (Irv Becker) из консалтинговой компании Hay Group, — но должен влиять на степень их зависимости от показателей бизнеса». Если показатели компании падают, считает Бекер, то и доходы гендиректора должны пропорционально уменьшаться.
Но такое происходит не всегда. Нефтесервисная фирма Weatherford International оказалась среди компаний с худшими показателями, что вполне объясняется падением цен на сырье. Акционеры получили отрицательную доходность: 26,1%. Компания объявила о массовых сокращениях — к концу этого месяца работы лишится около 15% сотрудников. Зато компенсация гендиректора Бернарда Дюрок-Даннера (Bernard Duroc-Danner) выросла на 13,4% до 14,9 миллиона долларов — отчасти благодаря повышению денежного вознаграждения в 2014 году.
Вице-президент Weatherford по отношениям с инвесторами Карен Дэвид-Грин (Karen David-Green) объяснила размер выплаты тем, что динамика курса акций компании на конец июля, когда началось падение цен на нефть, оказалась лучше, чем у конкурентов — Schlumberger и Halliburton. К тому же компания в прошлом году достигла большей части целевых показателей, в том числе по сокращению издержек и снижению аварийности.
Правда, свободный денежный поток оказался не таким, как запланировано, признает Дэвид-Грин. А в период с конца июля по конец календарного года акции Weatherford подешевели на 52%, тогда как бумаги Schlumberger потеряли 23%, а Halliburton — 46%. Но совет директоров мыслит долгосрочными перспективами, уверяет Дэвид-Грин, а не только доходностью для акционеров за один год.
Акционеры General Electric получили отрицательную доходность: 6,7%. А заработки ее гендиректора Иммельта выросли на 88% до 37,2 млн. Как объяснил пресс-секретарь компании Сет Мартин (Seth Martin), совет директоров принял во внимание его лидерские качества, двузначные темпы роста прибыли промышленных подразделений и то, что GE выделила 11 миллиардов на дивиденды акционерам и обратный выкуп акций.
Гендиректор IBM Вирджиния Рометти (Virginia Rometty) увеличила доход на 38,5% до 19,3 миллионов долларов, хотя акционеры получили отрицательный доход (-12,4%) из-за снижения выручки и чистой прибыли. Год назад весь топ-менеджмент отказался от ежегодных бонусов из-за неутешительных итогов 2013 года. За 2014 год Рометти получила бонус в 90% от запланированного — 3,6 миллионов долларов. «Это учитывает и то, что финансовые результаты оказались хуже ожиданий, и то, что предприняты важные стратегические шаги по смене курса компании», — заявила IBM. Вознаграждение Рометти «отражает уверенность совета директоров в ее лидерских качествах». От дальнейших комментариев компания отказалась.
"The Wall Street Journal", США
Джоан Лаблин (Joann S. Lublin)
Существенная часть вознаграждения американских гендиректоров привязана к результатам бизнеса. Но это отнюдь не значит, что компенсации следуют за показателями компании, как привязанные.
The Wall Street Journal (WSJ) в ежегодном исследовании сравнила компенсацию 300 гендиректоров крупных холдингов и доходы акционеров. Под вознаграждением гендиректоров подразумевается не только зарплата и ежегодный бонус, но и опционы и другие виды вознаграждения, выплачиваемого по итогам работы компании.
В общем и целом руководитель получал неплохое вознаграждение, если акционеры зарабатывали хорошие деньги. Все 10 гендиректоров, добившихся максимальной доходности для своих акционеров, заработали больше, чем в прошлом году. Если не считать два исключения, то 10 худших гендиректоров получили меньше прошлогоднего. Отчасти это результат давления со стороны акционеров, настаивающих на привязке выплат гендиректорам к показателям бизнеса.
Но не обошлось без аномалий. Советы директоров отнюдь не всегда измеряют успех компании в критериях наибольших выплат акционерам. Только один из 10 самых высокооплачиваемых гендиректоров вошел в 10% высших менеджеров, добившихся лучшей доходности для инвесторов, гласят данные консалтинговой фирмы Hay Group. Им оказался Брент Сандерс (Brent Saunders), глава Actavis (сейчас переименована в Allergan). А два из 10 самых высокооплачиваемых гендиректоров — Филипп Дауман (Philippe Dauman) из Viacom и Джефф Иммельт (Jeff Immelt) из General Electric получили большее вознаграждение, хотя стоимость инвестиций их акционеров таяла.
Компенсация Даумана выросла на 19% до 44,3 миллиона, обеспечив ему 7-е место. Совокупная доходность пакетов акционеров медиагиганта оказалась отрицательной (-6,6%), из-за чего компания Viacom в рейтинге опустилась на 263-е место. В прошлом году зарплата Даумана выросла на 371 тысячу долларов до 3,9 миллиона долларов, бонусы — на 3,1 миллиона долларов до 20 миллионов, а выплаты по опционной программе — на 1,5 миллиона долларов до 7,5 миллиона долларов. Viacom владеет кабельными телеканалами Nickelodeon, MTV, Comedy Central и прочих. Ее чистая прибыль в 2014 году уменьшилась на 0,2%, аудитория ключевых каналов упала. Совет директоров поблагодарил Даумана за наращивание прибыли на одну акцию (earnings per share, EPS) и улучшение качественных показателей, в частности за существенные инвестиции в создание контента. В компании также отмечают улучшение результатов деятельности с тех пор, как Дауман возглавил ее в 2006 году.
Рост заработков гендиректоров и доходности для акционеров может не совпадать по ряду причин. Показатели эффективности могут быть привязаны к специфическим результатам, например к приросту абонентской базы или объемам продаж продукции, а не к ценам на акции. Или же целевые показатели курса акций могут сравниваться с котировками бумаг конкурентов. При неблагоприятных для всего сектора условиях показатели, превышающие среднеотраслевые значения, могут свидетельствовать о лучшем качестве управления.
Если результаты компании и вознаграждение гендиректора расходятся, у компании растет риск конфликта с инвесторами. Закон Додда-Фрэнка от 2010 года рекомендует спрашивать мнение акционеров о доходах топ-менеджеров, так что инвесторы-активисты пристально следят за размером компенсаций. А вскоре правила ФРС заставят компании раскрывать, насколько изменения в доходах топ-менеджеров воспроизводят динамику прибыли акционеров.
Ряд компаний с этой точки зрения выглядят чуть ли не идеально. Гендиректор Rite Aid Джон Стедли (John Standley) добился максимальной среди компаний — участников рейтинга доходности для акционеров: 292%. А сам получил всего на 6,5% больше — 8,3 миллиона долларов. У гендиректора Southwest Airlines Гэри Келли (Gary Kelly) эти цифры составили 126% и 23,9% соответственно, Келли заработал 5 миллионов.
Гендиректора компаний, которые обеспечили акционерам в прошлом году больше денег, сами получили больше, за исключением главы фармацевтической компании McKesson Джона Хаммергрена (John Hammergren). Он заработал на 49,9% меньше (25,9 миллионов долларов), а вот инвесторы получили на 64,6% больше прибыли на их пакеты акций. В основном это произошло потому, что под давлением акционеров Хаммергрен согласился на сокращение своих 159-миллионных пенсионных выплат на 45 миллионов долларов. «Начиная с прошлого года мы продолжаем приводить нашу программу компенсаций топ-менеджерам в соответствие с пожеланиями инвесторов», — говорит пресс-секретарь McKesson Крис Фортнер (Kris Fortner).
Тем не менее в среднем компенсация гендиректоров согласно исследованию WSJ в 2014 г. выросла на 13,5% до 13,6 миллионов долларов, в 2/3 случаев это связано с улучшением показателей компании. Для сравнения: зарплаты рабочих и служащих частного сектора США в 2014 году выросли на 2,2% (данные министерства труда). Но быстрее всего росло благосостояние акционеров. Учитывая дивиденды и рост курсов акций, доход владельцев бумаг 300 рассмотренных в исследовании компаний в среднем увеличился на 16,6%.
Лидером по компенсациям стал Майкл Фрис (Michael Fries) из Liberty Global, заработавший 112,2 миллиона долларов, что на 139,4% больше, чем в прошлом году. А доходность для акционеров составила 13,3%.
«В нашей системе вознаграждения большую долю занимают долгосрочные показатели», — говорит пресс-секретарь компании.
«Принцип say-on-pay (право акционеров утверждать политику вознаграждения руководства) не влияет на абсолютный размер выплаты гендиректору, — рассуждает Ирв Бекер (Irv Becker) из консалтинговой компании Hay Group, — но должен влиять на степень их зависимости от показателей бизнеса». Если показатели компании падают, считает Бекер, то и доходы гендиректора должны пропорционально уменьшаться.
Но такое происходит не всегда. Нефтесервисная фирма Weatherford International оказалась среди компаний с худшими показателями, что вполне объясняется падением цен на сырье. Акционеры получили отрицательную доходность: 26,1%. Компания объявила о массовых сокращениях — к концу этого месяца работы лишится около 15% сотрудников. Зато компенсация гендиректора Бернарда Дюрок-Даннера (Bernard Duroc-Danner) выросла на 13,4% до 14,9 миллиона долларов — отчасти благодаря повышению денежного вознаграждения в 2014 году.
Вице-президент Weatherford по отношениям с инвесторами Карен Дэвид-Грин (Karen David-Green) объяснила размер выплаты тем, что динамика курса акций компании на конец июля, когда началось падение цен на нефть, оказалась лучше, чем у конкурентов — Schlumberger и Halliburton. К тому же компания в прошлом году достигла большей части целевых показателей, в том числе по сокращению издержек и снижению аварийности.
Правда, свободный денежный поток оказался не таким, как запланировано, признает Дэвид-Грин. А в период с конца июля по конец календарного года акции Weatherford подешевели на 52%, тогда как бумаги Schlumberger потеряли 23%, а Halliburton — 46%. Но совет директоров мыслит долгосрочными перспективами, уверяет Дэвид-Грин, а не только доходностью для акционеров за один год.
Акционеры General Electric получили отрицательную доходность: 6,7%. А заработки ее гендиректора Иммельта выросли на 88% до 37,2 млн. Как объяснил пресс-секретарь компании Сет Мартин (Seth Martin), совет директоров принял во внимание его лидерские качества, двузначные темпы роста прибыли промышленных подразделений и то, что GE выделила 11 миллиардов на дивиденды акционерам и обратный выкуп акций.
Гендиректор IBM Вирджиния Рометти (Virginia Rometty) увеличила доход на 38,5% до 19,3 миллионов долларов, хотя акционеры получили отрицательный доход (-12,4%) из-за снижения выручки и чистой прибыли. Год назад весь топ-менеджмент отказался от ежегодных бонусов из-за неутешительных итогов 2013 года. За 2014 год Рометти получила бонус в 90% от запланированного — 3,6 миллионов долларов. «Это учитывает и то, что финансовые результаты оказались хуже ожиданий, и то, что предприняты важные стратегические шаги по смене курса компании», — заявила IBM. Вознаграждение Рометти «отражает уверенность совета директоров в ее лидерских качествах». От дальнейших комментариев компания отказалась.
"The Wall Street Journal", США
Джоан Лаблин (Joann S. Lublin)