От Набиуллиной требуют сыграть на понижение
В конце июля глава Центробанка Эльвира Набиуллина пообещала президенту Владимиру Путину принять меры к снижению ставок по банковским кредитам. Такая возможность у нее появится сегодня – на заседании совета директоров ЦБ. Накануне эксперты гадали – решится ли она снизить ставку рефинансирования, от которой напрямую зависит и конечная стоимость кредитов. Этот шаг напрашивается на фоне замедления экономики. Но есть опасность, что более доступные кредиты спровоцируют новую волну инфляции.
На сегодня намечено заседание совета директоров ЦБ России, на котором может быть принято решение снизить ставку рефинансирования. Для этого вроде бы есть политическая воля и готовность простимулировать балансирующую на краю рецессии отечественную экономику. Ставка рефинансирования ЦБ – важный инструмент финансового регулирования. Именно от нее зависят размеры процентных ставок коммерческих банков. Сейчас ставка составляет 8,25%, тогда как средняя ставка, например, по потребительским кредитам раза в три выше – 24–25% годовых. Дорогие займы для населения создают угрозу кредитного дефолта. Недоступные кредиты для бизнеса тормозят российскую экономику в целом.
Что касается политической воли сделать кредиты дешевле, то следует вспомнить встречу Эльвиры Набиуллиной с Владимиром Путиным, которая состоялась в конце июля. Глава ЦБ заверяла тогда президента, что в ближайшее время будут приняты меры для повышения доступности займов для населения и бизнеса. Впрочем, обещание непременно снизить именно ставку рефинансирования тогда не прозвучало. Набиуллина рассуждала о необходимости минимизировать экономические риски, которые коммерческие банки закладывают в рекордно высокие ставки по кредитам. И заверила главу государства, что ЦБ позаботится об изменения общих экономических и институциональных условий, благодаря чему риски уменьшатся и кредитные организации с легким сердцем согласятся опустить процентные ставки до приемлемого уровня.
При этом Набиуллина дала понять, что помнит о своей главной миссии – борьбе с инфляцией. Ее прогноз достаточно оптимистичный – к концу года рост потребительских цен может уложиться в запланированные правительством 5–6%. Росстат подтверждает справедливость вывода главы ЦБ – в месячном исчислении за семь месяцев рост потребительских цен составил 4,4% против 4,5% годом ранее. В годовом выражении в июле инфляция также продолжала замедляться, составив 6,5% по сравнению с 6,9 в июне и 7,4% в мае. Одни эксперты видят в этой тенденции веский аргумент в пользу снижения ставки рефинансирования Центробанка, но другие предупреждают, что эта мера наполнит рынок рублевой ликвидностью, что окажет дополнительное давление на национальную валюту.
Впрочем, рост цен в ближайшие месяцы может подстегнуть не только снижение курса рубля, но и выброс на рынок нескольких сотен миллиардов бюджетных денег. По данным Счетной палаты, исполнение федерального бюджета по расходам в первом полугодии этого года снизилось на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Значительная часть министерств и ведомств не полностью распределили средства. Например, финансирование федеральных целевых программ (ФЦП) составило 20,1%. Это – средний показатель, а есть программы, которые практически не финансируются. Так, ФЦП развития Калининградской области исполнена на 3,5%, аналогичная ФЦП для Курил и Сахалина – на 7,4%. Ответственные за госпрограммы ведомства традиционно «просыпаются» под конец года и начинают активно осваивать бюджетные деньги. Такой вброс бюджетных денег в последние месяцы года не лучшим образом влияет на итоговые показатели инфляции.
Несмотря на эту логику, некоторые эксперты уверены, что на сегодняшнем заседании совета директоров ЦБ все-таки будет принято решение снизить ставку рефинансирования для поддержки экономики. «Текущая динамика российской экономики неблагоприятна (ухудшение показателей рынка труда, инвестиций). Экономика нуждается в дальнейшем стимулировании. Это делает снижение ставок ЦБ, включая ставку рефинансирования, весьма вероятным. Также вероятно расширение активности регулятора по предложению ликвидности на аукционах», – говорит начальник управления маркетинговой стратегии ВТБ 24 Дмитрий Лепетиков. Он не исключает, что снижение ставок ЦБ может привести к некоторому снижению и ставок коммерческих банков. Причем не только по кредитам, но и по депозитам.
Главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков считает, что сейчас не самое подходящее время для снижения ключевых ставок ЦБ, в том числе и ставки рефинансирования. «Честно говоря, не вижу никаких доводов в пользу такого решения. Оно было бы преждевременным», – подчеркнул он. Прежде всего из-за высокой инфляции, которая пока не вышла на прогнозный коридор в 5–6%. Не будет положительного эффекта и для восстановления темпов экономического роста, считает Гавриленков.
Особого дефицита ликвидности на рынке сейчас нет, чего не скажешь о перспективных инвестпроектах. Реалии таковы, что деньги вкладывать не во что, и поэтому банки активно скупают валюту. Гавриленков не исключает, что если ЦБ все же решит снизить ставку рефинансирования, то деньги хлынут не в реальный сектор экономики, а на финансовый рынок, что приведет к дальнейшему ослаблению рубля и увеличению инфляционного давления. Со своей стороны, аналитики Goldman Sachs уверены, что регулятор не будет торопиться со смягчением денежной политики. Причем снижение ставок скорее всего не произойдет не только в августе, но и до конца года. В любом случае ЦБ, прежде чем предпринимать этот шаг, должен будет убедиться в устойчивости тенденции снижения базовой инфляции в России.
На сегодня намечено заседание совета директоров ЦБ России, на котором может быть принято решение снизить ставку рефинансирования. Для этого вроде бы есть политическая воля и готовность простимулировать балансирующую на краю рецессии отечественную экономику. Ставка рефинансирования ЦБ – важный инструмент финансового регулирования. Именно от нее зависят размеры процентных ставок коммерческих банков. Сейчас ставка составляет 8,25%, тогда как средняя ставка, например, по потребительским кредитам раза в три выше – 24–25% годовых. Дорогие займы для населения создают угрозу кредитного дефолта. Недоступные кредиты для бизнеса тормозят российскую экономику в целом.
Что касается политической воли сделать кредиты дешевле, то следует вспомнить встречу Эльвиры Набиуллиной с Владимиром Путиным, которая состоялась в конце июля. Глава ЦБ заверяла тогда президента, что в ближайшее время будут приняты меры для повышения доступности займов для населения и бизнеса. Впрочем, обещание непременно снизить именно ставку рефинансирования тогда не прозвучало. Набиуллина рассуждала о необходимости минимизировать экономические риски, которые коммерческие банки закладывают в рекордно высокие ставки по кредитам. И заверила главу государства, что ЦБ позаботится об изменения общих экономических и институциональных условий, благодаря чему риски уменьшатся и кредитные организации с легким сердцем согласятся опустить процентные ставки до приемлемого уровня.
При этом Набиуллина дала понять, что помнит о своей главной миссии – борьбе с инфляцией. Ее прогноз достаточно оптимистичный – к концу года рост потребительских цен может уложиться в запланированные правительством 5–6%. Росстат подтверждает справедливость вывода главы ЦБ – в месячном исчислении за семь месяцев рост потребительских цен составил 4,4% против 4,5% годом ранее. В годовом выражении в июле инфляция также продолжала замедляться, составив 6,5% по сравнению с 6,9 в июне и 7,4% в мае. Одни эксперты видят в этой тенденции веский аргумент в пользу снижения ставки рефинансирования Центробанка, но другие предупреждают, что эта мера наполнит рынок рублевой ликвидностью, что окажет дополнительное давление на национальную валюту.
Впрочем, рост цен в ближайшие месяцы может подстегнуть не только снижение курса рубля, но и выброс на рынок нескольких сотен миллиардов бюджетных денег. По данным Счетной палаты, исполнение федерального бюджета по расходам в первом полугодии этого года снизилось на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Значительная часть министерств и ведомств не полностью распределили средства. Например, финансирование федеральных целевых программ (ФЦП) составило 20,1%. Это – средний показатель, а есть программы, которые практически не финансируются. Так, ФЦП развития Калининградской области исполнена на 3,5%, аналогичная ФЦП для Курил и Сахалина – на 7,4%. Ответственные за госпрограммы ведомства традиционно «просыпаются» под конец года и начинают активно осваивать бюджетные деньги. Такой вброс бюджетных денег в последние месяцы года не лучшим образом влияет на итоговые показатели инфляции.
Несмотря на эту логику, некоторые эксперты уверены, что на сегодняшнем заседании совета директоров ЦБ все-таки будет принято решение снизить ставку рефинансирования для поддержки экономики. «Текущая динамика российской экономики неблагоприятна (ухудшение показателей рынка труда, инвестиций). Экономика нуждается в дальнейшем стимулировании. Это делает снижение ставок ЦБ, включая ставку рефинансирования, весьма вероятным. Также вероятно расширение активности регулятора по предложению ликвидности на аукционах», – говорит начальник управления маркетинговой стратегии ВТБ 24 Дмитрий Лепетиков. Он не исключает, что снижение ставок ЦБ может привести к некоторому снижению и ставок коммерческих банков. Причем не только по кредитам, но и по депозитам.
Главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков считает, что сейчас не самое подходящее время для снижения ключевых ставок ЦБ, в том числе и ставки рефинансирования. «Честно говоря, не вижу никаких доводов в пользу такого решения. Оно было бы преждевременным», – подчеркнул он. Прежде всего из-за высокой инфляции, которая пока не вышла на прогнозный коридор в 5–6%. Не будет положительного эффекта и для восстановления темпов экономического роста, считает Гавриленков.
Особого дефицита ликвидности на рынке сейчас нет, чего не скажешь о перспективных инвестпроектах. Реалии таковы, что деньги вкладывать не во что, и поэтому банки активно скупают валюту. Гавриленков не исключает, что если ЦБ все же решит снизить ставку рефинансирования, то деньги хлынут не в реальный сектор экономики, а на финансовый рынок, что приведет к дальнейшему ослаблению рубля и увеличению инфляционного давления. Со своей стороны, аналитики Goldman Sachs уверены, что регулятор не будет торопиться со смягчением денежной политики. Причем снижение ставок скорее всего не произойдет не только в августе, но и до конца года. В любом случае ЦБ, прежде чем предпринимать этот шаг, должен будет убедиться в устойчивости тенденции снижения базовой инфляции в России.