Тарифный мораторий приблизил смягчение политики ЦБР
Рынок все лето ждал сокращения ставок в сентябре, однако инфляция так и не вернулась в целевой диапазон, и под "ястребиные" заявления главы ЦБР Эльвиры Набиуллиной баланс ожиданий сместился в сторону сохранения политики: такой исход прогнозировали накануне 10 из 19 опрошенных Рейтер аналитиков.
Однако вечером Путин неожиданно принял предложение Минэкономики и поручил заморозить тарифы на год. В тот же день в Центробанк первым зампредом по денежно-кредитной политике пришла Ксения Юдаева, которую рынок относит к "голубям".
"И приход Юдаевой - судя по предыдущей риторике, её едва ли можно отнести к "ястребам", - и заявление о том, что президент поддержал заморозку тарифов в следующем году, повышают вероятность снижения ставок уже в сентябре. Теперь мы оцениваем эту вероятность где-то на уровне 40 процентов, а оставшиеся 60 процентов - ставки останутся без изменений", - сказала аналитик ВТБ Капитал Дарья Исакова.
Однако высокая инфляция и традиция готовить рынок к будущим решениям, избегая резких движений в денежно-кредитной политике, ограничат пространство для маневра на ближайшем заседании, оговариваются аналитики.
"Мы сохраняем наш прогноз по ставкам, так как считаем, что регулятор будет последовательным в своих заявлениях и все еще превышающий 6,0 процентов уровень общей инфляции не позволит Банку России снизить ставки", - говорит Исакова.
"Я все же думаю, что высокая инфляция сдержит ЦБР от понижения ставок на заседании в пятницу", - согласился Владимир Колычев из Росбанка, указав, как и Исакова, на вчерашние данные о недельной инфляции.
"Безусловно, решение заморозить тарифы увеличивает шансы на снижение ставок уже в сентябре, так как это снимает значительную часть неопределенности относительно среднесрочных инфляционных тенденций в 2014 году. Но... на сентябрьском заседании ЦБР, скорее, сосредоточится на дополнительных мерах улучшения трансмиссионного механизма".
Рынок ждет от пятничного заседания ЦБ новых кредитов под залог нерыночных активов и смягчения риторики.
"Недавний шаг по снижению интервенций мы рассматриваем как начало совершенствования трансмиссионного механизма и логичным продолжением будет объявление следующего аукциона по предоставлению среднесрочных кредитов под нерыночные активы, - говорит Исакова. - Кроме того, вероятно, Банк России намекнет на предстоящее снижение ставок и будет высказываться крайне мягко".
Алексей Погорелов из банка Credit Suisse, прогнозирующего сохранение ставок в пятницу, говорит, что рынок заложит тарифный мораторий в цены, не дожидаясь решения ЦБ.
"Это - мегаположительный фактор для локального рынка бондов и рубля, вне зависимости от того, снизит ЦБ ставки в сентябре или октябре. Это уже не так важно - ралли в любом случае будет", - уверен он.
Однако вечером Путин неожиданно принял предложение Минэкономики и поручил заморозить тарифы на год. В тот же день в Центробанк первым зампредом по денежно-кредитной политике пришла Ксения Юдаева, которую рынок относит к "голубям".
"И приход Юдаевой - судя по предыдущей риторике, её едва ли можно отнести к "ястребам", - и заявление о том, что президент поддержал заморозку тарифов в следующем году, повышают вероятность снижения ставок уже в сентябре. Теперь мы оцениваем эту вероятность где-то на уровне 40 процентов, а оставшиеся 60 процентов - ставки останутся без изменений", - сказала аналитик ВТБ Капитал Дарья Исакова.
Однако высокая инфляция и традиция готовить рынок к будущим решениям, избегая резких движений в денежно-кредитной политике, ограничат пространство для маневра на ближайшем заседании, оговариваются аналитики.
"Мы сохраняем наш прогноз по ставкам, так как считаем, что регулятор будет последовательным в своих заявлениях и все еще превышающий 6,0 процентов уровень общей инфляции не позволит Банку России снизить ставки", - говорит Исакова.
"Я все же думаю, что высокая инфляция сдержит ЦБР от понижения ставок на заседании в пятницу", - согласился Владимир Колычев из Росбанка, указав, как и Исакова, на вчерашние данные о недельной инфляции.
"Безусловно, решение заморозить тарифы увеличивает шансы на снижение ставок уже в сентябре, так как это снимает значительную часть неопределенности относительно среднесрочных инфляционных тенденций в 2014 году. Но... на сентябрьском заседании ЦБР, скорее, сосредоточится на дополнительных мерах улучшения трансмиссионного механизма".
Рынок ждет от пятничного заседания ЦБ новых кредитов под залог нерыночных активов и смягчения риторики.
"Недавний шаг по снижению интервенций мы рассматриваем как начало совершенствования трансмиссионного механизма и логичным продолжением будет объявление следующего аукциона по предоставлению среднесрочных кредитов под нерыночные активы, - говорит Исакова. - Кроме того, вероятно, Банк России намекнет на предстоящее снижение ставок и будет высказываться крайне мягко".
Алексей Погорелов из банка Credit Suisse, прогнозирующего сохранение ставок в пятницу, говорит, что рынок заложит тарифный мораторий в цены, не дожидаясь решения ЦБ.
"Это - мегаположительный фактор для локального рынка бондов и рубля, вне зависимости от того, снизит ЦБ ставки в сентябре или октябре. Это уже не так важно - ралли в любом случае будет", - уверен он.