Научатся ли инвесторы избегать убыточных компаний?

Согласно заявлениям Джея Риттера, профессора Университета Флориды, Twitter, понесший убыток в размере $70 млн. в 2012 году и обреченный на еще большие потери в 2013 году, едва ли единичный случай потери прибыли при выходе на организованный рынок. По статистике, представленной Риттером, 68% IPO этого года убыточны.

Почему инвесторы делают ставку именно на акции?

Уж точно не потому, что цена акций ниже приведенной стоимости будущих денежных потоков. В конце концов, исходя из истории, сложно предположить, что неприбыльные компании смогут когда-нибудь начать генерировать прибыль. Но в этом и вся прелесть волатильности стоимости акций убыточных компаний. Если бы компания генерировала прибыль до выхода на биржевой рынок, было бы гораздо труднее строить невероятные прогнозы о росте прибыли после IPO. Но когда компания теряет деньги, нет предела фантазии о ее безоблачном будущем, после выхода на рынок.

Наряду с возможностью предсказывать уникальное увеличение прибыли в будущем есть еще один важный момент: импульс – ситуация, когда стоимость акции идет вверх еще больше только потому, что идет вверх изначально. Конкретнее: когда нет реальных положительных денежных потоков, которыми можно было бы измерить стоимость акции, инвесторы, не владеющие этими акциями, начнут проявлять некоторое беспокойство, что они не попали на вечеринку. Таким образом, рождается решение о покупке акций. И если они достаточно удачливы, то их решение покупать заставит акции расти дальше, что привлечет новую порцию дураков…т.е. инвесторов.

28 технологических компаний провели IPO в 2013 году, но этот год был особенно успешным для деятельности компаний, вышедших на биржевой рынок ранее. В среднем, акции этих 28 компаний выросли на 39% в первый месяц после проведения IPO.

Несмотря на то, что в этом году большинство IPO было запущено убыточными компаниями, Риттер утверждает, что в долгосрочном периоде прибыльные компании, выходящие на биржевой рынок, показывают лучшие результаты. Его анализ прибыльных технологических компаний, вышедших на биржевой рынок в период с 1990 по 2011 гг., показал, что цены на их акции выросли на 55% в первые три года торгов в то время как их убыточные собратья ощутили лишь 22%-ый рост за тот же период.

Может, надувается еще один пузырь?

Возможно, но до момента взрыва еще далеко. Мы узнаем о взрыве, когда сядем в такси и водитель начнет рассказывать нам последние новости о IPO, услышанные от главы хедж-фонда, которого он только что высадил на Wall Street.

Таким образом, статистика Риттера буквально кричит, что инвесторам стоит избегать вложений в неприбыльные компании, а вкладывать в те, которые потрудились сгенерировать прибыль перед тем, как продать Вам свои акции в первый раз.

К сожалению, у несчастного инвестора все еще остается проблема. В природе не существует надежного фактора, определяющего и объясняющего флуктуации цен акций. Вполне вероятно, что более выигрышной стратегией будет инвестирование в индекс, нежели в отдельные акции.

Вкратце, если Вы собираетесь организовать старт-ап, который генерировал, как минимум $100 млн. выручки и растет с темпом 30% в год, хорошей новостью является то, что Вы можете нанять несколько инвестиционных банков, которые с радостью выведут Вас на организованный рынок…прибыльны Вы или нет.