"Валютную войну" предотвратят лишь совместные действия
Тщательная калибровка снижения курса американского доллара представляется единственным способом предотвратить "валютную войну", о возможности которой заявила Бразилия, и это ставит перед "Большой двадцаткой" незавидную задачу - договориться о том, как взять этот процесс под контроль.
Ведущие мировые экономики, выбитые из колеи трехлетним финансовым кризисом, стремятся остановить рост своих валют или ослабить их, чтобы преодолеть снижение мирового спроса на экспорт. Так они провоцируют ответные ограничения и разрушительные торговые споры.
Финансовые лидеры так и не приблизились к решению давней проблемы глобальных дисбалансов между экономиками, зависимыми от экспорта - в основном, развивающимися нациями, такими, как Китай, но также Японией и Германией - и крупными потребителями - США, Великобританией и другими развитыми странами.
Столкнувшись с финансовым истощением, враждебностью избирателей и отказом Китая от быстрой переоценки юаня, США, Японии, и, возможно, Великобритании, вероятно, придется вновь печатать деньги, чтобы укрепить экономики и ослабить валюты.
Стремительно растущие развивающиеся государства с гибкими валютными курсами попали между двух огней, но быстро реагируют на сложившуюся ситуацию. В результате, Бразилия в понедельник удвоила налоги на приток иностранного капитала, а Южная Корея во вторник пригрозила наложить ограничения на валютные операции.
Франция, которая в следующем месяце станет председателем G20, опровергла появившееся на прошедших выходных сообщение о "секретных переговорах"с Китаем. Однако понятно, что терпение западных стран иссякает.
"Чтобы избежать вредоносных последствий продолжающихся односторонних действий... ключевая группа крупных экономик должна срочно договориться о многосторонней и скоординированной программе политических мер", - считает Чарльз Даллара из Института международных финансов.
Угрозы, которые США высказывали в адрес Китая, продемонстрировали "непродуктивную природу односторонней политики", написал он в открытом письме к ежегодному заседанию Международного валютного фонда.
СВИСТАТЬ ВСЕХ НАВЕРХ!
Главная проблема для развивающихся экономик - это то, что значительная часть "базовой" ликвидности, изгнанной с западных рынков депрессивными процентными ставками, перетекает за рубеж в поисках высоких прибылей, а не попадает к разоренным компаниям и домохозяйствам Америки и Японии.
У них остается небогатый выбор: стоять в стороне и мириться со скачками валюты, замедляющими экспорт, и появлением пузырей активов, либо возобновить масштабную интервенцию или контроль за капиталом, которые ведут к инфляционным проблемам или новым искажениям торгового ландшафта.
Роберт Джонсон, директор Института нового экономического мышления, сказал, что G20 нужно соглашение о масштабе и темпах валютных сдвигов между тремя основными группами: США и основные потребители; крупные экспортеры Китай, Япония и Германия; развивающиеся экспортеры.
"Происходит конкурентная девальвация, - сказал Джонсон, экс-директор инвестиционного фонда, принадлежащего Джорджу Соросу, и бывший экономист Банковского комитета Сената. - Сейчас требуется пересмотр валютных курсов развивающихся стран - возможно, повышение на 20-25 процентов в следующие год-два".
По его мнению то, что развивающиеся страны потеряют на экспортной конкурентоспособности, они смогут возместить, по меньшей мере частично, посредством дешевого импорта для растущего числа потребителей среднего класса.
Сложная задача - заставить всех действовать сообща и не допустить раздувания рыночных цен или чрезмерной реакции правительств.
Предоставленные сами себе, рынки вряд ли обеспечат ту постепенность изменений, которой хотят правительства. Вера в эффективное ценообразование после кредитного кризиса в упадке.
А фондовые управляющие уже видят будущие возможности и делают ставки, чтобы использовать в своих интересах растущее давление.
ГОРЯЧИЕ РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Дэвид Шайрп из JPMorgan Asset Management считает, что движения валют развивающихся стран теперь должны ускориться.
"Одна из скрытых целей вливания ликвидности странами G4 - это, безусловно, стимулирование ослабления их валют", - сказал он.
Приток денег в акции развивающихся рынков быстро нарастает, а облигации развивающихся стран, выраженные в местных валютах, сейчас являются одной из самых привлекательных инвестиций с фиксированным доходом.
Согласно данным компании EPFR, отслеживающей движения денег на рынках, приток средств в облигации развивающихся рынков, возрос почти до $40 миллиардов с начала года с менее, чем $700 миллионов в первые девять месяцев прошлого года.
Чистый приток средств в акции развивающихся рынков в третьем квартале достиг более $30 миллиардов, а за первые шесть месяцев года вырос примерно на 50 процентов. Приток денег с начала года составил почти $50 миллиардов. При этом чистый отток из фондов акций развитых рынков достиг почти $79 миллиардов, а западные денежные фонды потеряли около $500 миллиардов.
Скорость и стабильность этих портфельных потоков может стать причиной обоснованных опасений, но долгосрочные инвестиции рисуют ту же картину.
Данные ThomsonReuters показывают, что слияния и поглощения на развивающихся рынках в этом году достигли $480 миллиардов, что на 63 процента выше, чем за аналогичный период 2009 года.
Принципиально то, что это не "горячие" деньги.
"Никто не спит на работе, - сказал в понедельник министр финансов Бразилии Гвидо Мантега. - Мы рискуем заполучить торговую войну и это беспокоит. (Но) предпочтительно, чтобы мы предпринимали скоординированные, а на изолированные меры".
Ведущие мировые экономики, выбитые из колеи трехлетним финансовым кризисом, стремятся остановить рост своих валют или ослабить их, чтобы преодолеть снижение мирового спроса на экспорт. Так они провоцируют ответные ограничения и разрушительные торговые споры.
Финансовые лидеры так и не приблизились к решению давней проблемы глобальных дисбалансов между экономиками, зависимыми от экспорта - в основном, развивающимися нациями, такими, как Китай, но также Японией и Германией - и крупными потребителями - США, Великобританией и другими развитыми странами.
Столкнувшись с финансовым истощением, враждебностью избирателей и отказом Китая от быстрой переоценки юаня, США, Японии, и, возможно, Великобритании, вероятно, придется вновь печатать деньги, чтобы укрепить экономики и ослабить валюты.
Стремительно растущие развивающиеся государства с гибкими валютными курсами попали между двух огней, но быстро реагируют на сложившуюся ситуацию. В результате, Бразилия в понедельник удвоила налоги на приток иностранного капитала, а Южная Корея во вторник пригрозила наложить ограничения на валютные операции.
Франция, которая в следующем месяце станет председателем G20, опровергла появившееся на прошедших выходных сообщение о "секретных переговорах"с Китаем. Однако понятно, что терпение западных стран иссякает.
"Чтобы избежать вредоносных последствий продолжающихся односторонних действий... ключевая группа крупных экономик должна срочно договориться о многосторонней и скоординированной программе политических мер", - считает Чарльз Даллара из Института международных финансов.
Угрозы, которые США высказывали в адрес Китая, продемонстрировали "непродуктивную природу односторонней политики", написал он в открытом письме к ежегодному заседанию Международного валютного фонда.
СВИСТАТЬ ВСЕХ НАВЕРХ!
Главная проблема для развивающихся экономик - это то, что значительная часть "базовой" ликвидности, изгнанной с западных рынков депрессивными процентными ставками, перетекает за рубеж в поисках высоких прибылей, а не попадает к разоренным компаниям и домохозяйствам Америки и Японии.
У них остается небогатый выбор: стоять в стороне и мириться со скачками валюты, замедляющими экспорт, и появлением пузырей активов, либо возобновить масштабную интервенцию или контроль за капиталом, которые ведут к инфляционным проблемам или новым искажениям торгового ландшафта.
Роберт Джонсон, директор Института нового экономического мышления, сказал, что G20 нужно соглашение о масштабе и темпах валютных сдвигов между тремя основными группами: США и основные потребители; крупные экспортеры Китай, Япония и Германия; развивающиеся экспортеры.
"Происходит конкурентная девальвация, - сказал Джонсон, экс-директор инвестиционного фонда, принадлежащего Джорджу Соросу, и бывший экономист Банковского комитета Сената. - Сейчас требуется пересмотр валютных курсов развивающихся стран - возможно, повышение на 20-25 процентов в следующие год-два".
По его мнению то, что развивающиеся страны потеряют на экспортной конкурентоспособности, они смогут возместить, по меньшей мере частично, посредством дешевого импорта для растущего числа потребителей среднего класса.
Сложная задача - заставить всех действовать сообща и не допустить раздувания рыночных цен или чрезмерной реакции правительств.
Предоставленные сами себе, рынки вряд ли обеспечат ту постепенность изменений, которой хотят правительства. Вера в эффективное ценообразование после кредитного кризиса в упадке.
А фондовые управляющие уже видят будущие возможности и делают ставки, чтобы использовать в своих интересах растущее давление.
ГОРЯЧИЕ РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Дэвид Шайрп из JPMorgan Asset Management считает, что движения валют развивающихся стран теперь должны ускориться.
"Одна из скрытых целей вливания ликвидности странами G4 - это, безусловно, стимулирование ослабления их валют", - сказал он.
Приток денег в акции развивающихся рынков быстро нарастает, а облигации развивающихся стран, выраженные в местных валютах, сейчас являются одной из самых привлекательных инвестиций с фиксированным доходом.
Согласно данным компании EPFR, отслеживающей движения денег на рынках, приток средств в облигации развивающихся рынков, возрос почти до $40 миллиардов с начала года с менее, чем $700 миллионов в первые девять месяцев прошлого года.
Чистый приток средств в акции развивающихся рынков в третьем квартале достиг более $30 миллиардов, а за первые шесть месяцев года вырос примерно на 50 процентов. Приток денег с начала года составил почти $50 миллиардов. При этом чистый отток из фондов акций развитых рынков достиг почти $79 миллиардов, а западные денежные фонды потеряли около $500 миллиардов.
Скорость и стабильность этих портфельных потоков может стать причиной обоснованных опасений, но долгосрочные инвестиции рисуют ту же картину.
Данные ThomsonReuters показывают, что слияния и поглощения на развивающихся рынках в этом году достигли $480 миллиардов, что на 63 процента выше, чем за аналогичный период 2009 года.
Принципиально то, что это не "горячие" деньги.
"Никто не спит на работе, - сказал в понедельник министр финансов Бразилии Гвидо Мантега. - Мы рискуем заполучить торговую войну и это беспокоит. (Но) предпочтительно, чтобы мы предпринимали скоординированные, а на изолированные меры".