Fitch понизило рейтинги Группы ЛСР

Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте и приоритетный необеспеченный рейтинг Группы ЛСР с уровня "B+" до "B" и одновременно поместило эти рейтинги под наблюдение в список Rating Watch с пометкой "Негативный". Рейтинг возвратности активов по приоритетным необеспеченным долговым обязательствам компании подтвержден на уровне "RR4".

Понижение рейтингов отражает ожидания Fitch, что на финансовые показатели Группы ЛСР окажет отрицательное воздействие спад на российском рынке недвижимости и строительных материалов, который, вероятно, продолжится как минимум в течение 2009 г. По прогнозам Fitch на настоящий момент, чистый левередж Группы ЛСР может достигнуть 2,9x-3,1x в 2009-2010 гг. в сравнении с ранее ожидавшимся уровнем приблизительно в 2x к 2010 г. Показатель ликвидности (определяемый как источники ликвидности, поделенные на использование ликвидности, за 12-месячный период) у Группы ЛСР в настоящее время составляет 0,6x, что ниже предыдущих ожиданий Fitch, согласно которым он должен был превышать 1x на протяжении всего экономического цикла. Первоначально Fitch ожидало, что Группа ЛСР обеспечит показатель ликвидности выше 1x к концу 2008 г.

Помещение рейтингов в список Rating Watch "Негативный" отражает обеспокоенность Fitch, что Группа ЛСР может нарушить предусмотренный банковским кредитом ковенант по покрытию процентных платежей (EBIT/процентные расходы) в течение ближайших 12 месяцев. Это обусловлено пересмотренными прогнозами Fitch, согласно которым ожидается снижение EBIT и повышение процентных расходов в 2009 г. Кроме того, помещение рейтингов в список Rating Watch "Негативный" учитывает непростую задачу получения Группой ЛСР существенной суммы нового финансирования от нескольких банков под государственным контролем в течение ближайших нескольких месяцев. Это новое финансирование необходимо для рефинансирования обязательств с наступающими сроками погашения и осуществления капитальных вложений. Насколько известно Fitch, хотя такие переговоры ведутся, решение пока не принято. В то же время Fitch отмечает как позитивный момент включение Группы ЛСР в составленный российским правительством список компаний, имеющих право на потенциальное получение федеральной поддержки (список был опубликован в декабре 2008 г.). Это может помочь улучшить перспективы компании по получению необходимого финансирования. Fitch будет отслеживать продвижение Группы ЛСР вперед в этой области.

Рейтинги компании могут быть подтверждены в случае успешного завершения переговоров по пересмотру ковенанта по отношению EBIT к процентным расходам (если это потребуется) или если вероятность нарушения ковенанта существенно снизится, а также если Группа ЛСР получит вышеупомянутое новое финансирование. И, напротив, рейтинги могут быть понижены, возможно, более чем на один уровень, в случае нарушения ковенанта Группой ЛСР или существенного повышения вероятности такого нарушения и/или неспособности привлечь к концу апреля новое финансирование для покрытия выплат по обязательствам со сроками погашения, наступающими в 2009 г. РДЭ компании "B" учитывает ожидания Fitch, что Группа ЛСР будет поддерживать маржу EBITDA выше 20%, обеспечит показатель ликвидности более 1x к концу 2009 г. (и будет поддерживать его на протяжении всего экономического цикла) и сохранит показатель общего левереджа ниже 3,2x.