Марк Халберт: дефляция в США более вероятна, чем многие думают
Дефляция в Соединенных Штатах более вероятна, чем многие думают. К такому выводу, как передает MarketWatch, приходит известный американский финансовый аналитик Марк Халберт (Mark Hulbert), анализируя ситуацию на рынках золота и казначейских бумаг.
Он отмечает, что цена на золото в слитках в период с 8 по 23 октября упало почти на $225 за унцию, и только 30 октября подешевело на $15,50 за унцию, что, по его мнению, указывает на то, что рынок золота чем-то сильно озабочен. И одним из основных факторов он считает дефляционные настроения авторов бюллетеней по золоту на рынке казначейских облигаций, подчеркивая при этом, что этот рынок не насколько порядков величины больше рынка золота, и коллективные суждения на нем нельзя так просто игнорировать. А на настоящий момент рынок казначейских бумаг предполагает, что инфляция в будущем будет значительно ниже, чем несколько месяцев назад.
К такому выводу Халберт приходит, сравнивая доходность стандартных казначейских бумаг и этих же бумаг, защищенных от инфляции (Treasury"s Inflation Protected Securities, или TIPS), то есть, чья доходность не зависит от уровня инфляции. Теоретически это, как минимум, значит, что разница между доходностью этих бумаг отразит ожидания рынка облигаций по поводу будущей инфляции. К примеру, если 30 октября доходность обычной 10-летней облигации составляла 3,95%, а доходность 10-летней TIPS - 3,03%, то разница в 0,92 процентного пункта подразумевает, что рынок облигаций делает ставку на то, что индекс потребительской инфляции CPI в ближайшие десять лет будет менее 1%.
Этот предполагаемый показатель представляется маловероятным. Ведь он, по мнению Халберта, несомненно был занижен ввиду бегства в качество (перевода инвесторами средств в первоклассные ценные бумаги), отмечаемого в последние недели. И согласно модели оценки изменения спрэда между обычными и защищенными от инфляции казначейскими облигациями под воздействием этих рассуждений о ликвидности, предложенной экономистами Федерального банка Кливленда, эта величина равняется примерно половине процентного пункта. То есть, скорректированное таким образом мнение рынка облигаций таково, что инфляция в ближайшее десятилетие будет на уровне 1,4%. Но это также маловероятно, поскольку за последние 12 месяцев CPI в США вырос на 4,9%. И начав с 5%, он не может в среднем за 10 лет составить 1,4%, если не уйдет по пути в негативную зону. А это означает, что рынок облигаций делает ставку на дефляцию.
По мнению Марка Халбета, это делает перспективными усилия, предпринимаемые в последние месяцы федеральными властями по вливанию огромного количества денег в финансовую сферу. Ведь иначе это привело бы к инфляции. Но этого не случится, если силы дефляции окажутся на самом деле такими крупными, как предполагает рынок облигаций, считает он. "И, судя по недавним показателям обоих рынков - и облигаций и золота - дефляция становится все более вероятной", - заключает аналитик.
Источник: ИА «Росфинком»