Центральная тема финансовых рынков
Я всё так же думаю, что основным предметом обсуждения вслед за темой финансового кризиса является переоценка облигаций и акций. В течение достаточно длительного времени государственные ценные бумаги относительно опережают акции в сравнении с премией за риск по акциям, основанной на исторических данных, которые могут быть либо верными, либо нет. Тем не менее, у нас есть данные по американским акциям и облигациям за 85 лет, и историческая премия за риск по акциям составила 4,2 процента.
Рост акций представляет важность
Если брать данные с 1995 года и историческую премию за риск на уровне 4,2 процента, тогда положение акций всё ещё относительно далеко от позиции облигаций (см. график ниже). Если бы эти два класса активов удачно вписались в модель риска и доходности, то тогда динамика акций должна была бы быть лучше на 118,0 процентов, однако им удалось обойти облигации только на 58,0 процентов с 1995 года. На графике это разница показана в виде синей и пунктирной голубой линий.
Расстояние между двумя линиями в настоящее время составляет 38,0 процентов, что говорит о повышательном потенциале акций относительно облигаций. Корректировка между двумя активами идёт полным ходом, и, скорее всего, продолжится в 2014 году. Конвергенция двух линий может произойти по-разному. Наиболее вероятным развитием событий, однако, является продолжение повышательного движения акций в 2014 году, тогда как облигации останутся практически на прежнем уровне; или же акции будут подниматься, а облигации – идти вниз, способствуя более быстрому сужению спреда.
Принимая во внимание все оценки, особенно нелинейный анализ динамических систем, неопределённость и премия за риск по акциям здесь не стали исключением. Период 1928-2013 гг. может оказаться особенным в истории человечества, и премия находится на более низком уровне или даже равна нулю. Никто не знает наверняка... Если предположить, что она составляет только 3,2 процента в годовом исчислении, что на один процент ниже вышеуказанных 4,2 процента, то мы получим относительную траекторию между двумя активами в виде красной пунктирной линии на графике. При этом относительный потенциал акций составляет только 15,0 процентов. В любом случае, пересмотр цен ещё не произведён, так что можно ожидать большего волнения на мировых фондовых рынках.
Рост акций представляет важность
Если брать данные с 1995 года и историческую премию за риск на уровне 4,2 процента, тогда положение акций всё ещё относительно далеко от позиции облигаций (см. график ниже). Если бы эти два класса активов удачно вписались в модель риска и доходности, то тогда динамика акций должна была бы быть лучше на 118,0 процентов, однако им удалось обойти облигации только на 58,0 процентов с 1995 года. На графике это разница показана в виде синей и пунктирной голубой линий.
Расстояние между двумя линиями в настоящее время составляет 38,0 процентов, что говорит о повышательном потенциале акций относительно облигаций. Корректировка между двумя активами идёт полным ходом, и, скорее всего, продолжится в 2014 году. Конвергенция двух линий может произойти по-разному. Наиболее вероятным развитием событий, однако, является продолжение повышательного движения акций в 2014 году, тогда как облигации останутся практически на прежнем уровне; или же акции будут подниматься, а облигации – идти вниз, способствуя более быстрому сужению спреда.
Принимая во внимание все оценки, особенно нелинейный анализ динамических систем, неопределённость и премия за риск по акциям здесь не стали исключением. Период 1928-2013 гг. может оказаться особенным в истории человечества, и премия находится на более низком уровне или даже равна нулю. Никто не знает наверняка... Если предположить, что она составляет только 3,2 процента в годовом исчислении, что на один процент ниже вышеуказанных 4,2 процента, то мы получим относительную траекторию между двумя активами в виде красной пунктирной линии на графике. При этом относительный потенциал акций составляет только 15,0 процентов. В любом случае, пересмотр цен ещё не произведён, так что можно ожидать большего волнения на мировых фондовых рынках.