ЦБ необходимо прийти на выручку российской экономике, свидетельствуют данные исследования
Тренд на замедление деловой активности в российской экономике в августе остался без изменений, однако помимо разочаровывающих моментов появились и основания для осторожного оптимизма, свидетельствуют данные исследования UFS Investment Company.
Как отмечают эксперты, противоречивая картина в любом случае заставляет ЦБ прийти на выручку замедляющейся экономике. «На решение регулятора может повлиять ориентация на долгосрочную цель по стабилизации инфляционных ожиданий, как это было в августе. Могут сыграть роль и опасения относительно раскручивания инфляции до конца года из-за повышения цен на импорт: снижение ставок сейчас может усилить давление на позиции российской валюты, хотя то, что на одном из ближайших заседаний это произойдет, уже не станет сюрпризом», — отмечается в исследовании.
Согласно данным HSBC/Markit, индекс PMI обрабатывающих отраслей в августе остался ниже критической планки в 50 пунктов, лишь незначительно улучшив свою диспозицию по сравнению с предыдущей оценкой (49,4 пункта против 49,2). После резкого погружения с 51,7 пункта в начале лета к минимуму с декабря 2009 года по итогам истекших последних 30 дней столь же значительных изменений «разбор полетов» не выявил. Экономика продолжила искать точку опоры, демонстрируя смешанные сигналы, которые, впрочем, уменьшили шансы рецессии. Вместе с низкой базой прошлого года и оживлением ситуации за рубежом это позволяет рассчитывать на реализацию нашего прогноза по росту объема промпроизводства и ВВП по итогам года на уровне в 1,4% и 2,0% соответственно.
В опросах, проведенных Центром конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний ВШЭ (ИСИЭЗ), также прослеживается рост ожиданий увеличения спроса и выпуска в ближайшие три — четыре месяца. Так, увеличилась доля предпринимателей, которые были удовлетворены спросом и выпуском на своих предприятиях — с 62% до 63% и с 70% до 72% соответственно. Наилучший баланс оценок спроса, по данным исследования Росстата, на котором основывается отчет ИСИЭЗ, в сфере добычи полезных ископаемых — −17%, в обрабатывающих отраслях — только 30%. Сезонно откорректированный индекс предпринимательской уверенности ИСИЭЗ в августе по сравнению с июлем остался без изменений.
Позитивная динамика наблюдалась в августе в индексе промышленного оптимизма, рассчитываемого Институтом экономической политики им. Гайдара (ИЭП), — рост на 3 пункта после увеличения на 6 пунктов месяцем ранее, хотя компонента ожиданий спроса в нем опустилась до минимума за последний год. Оценки реального спроса также несколько понизились. Однако промышленники, похоже, ждали куда более драматичного сценария в августе.
Как ожидают аналитики, оживление внешнего спроса окажет поддержку российской экономике во втором полугодии, однако совсем не лишним будет и смягчение монетарной политики. После того как стало известно о том, что средства из Фонда национального благосостояния в этом году не будут направлены на инфраструктурные проекты, и, более того, сам глава государства указал на вероятность снижения госрасходов, ЦБ должен взять на себя роль защитника отечественного предпринимателя.
Тенденция к замедлению инфляции уже отчетливо проявилась, отмечается в исследовании, а отрицательный разрыв выпуска в экономике был отмечен еще на августовском заседании. Фактором против смягчения денежно-кредитной политики могут стать опасения роста инфляционных ожиданий из-за снижения курса рубля (отчет HSBC указал на рост издержек из-за этого фактора). ЦБ предстоит нелегкий выбор, считают аналитики, снижение ключевых ставок может спровоцировать новый удар по рублю и в то же время улучшить конкурентоспособность экономики, подорванную ростом зарплат и тарифов.
С другой стороны, сохранение ставок на неизменном уровне без анонсирования проведения нового кредитного аукциона под нерыночные активы по плавающей ставке позволит умерить девальвационные ожидания и увеличить шансы выполнения среднесрочных целей снижения инфляции.
«Локальному долговому рынку «прививка от ЦБ» сейчас явно не помешает: в условиях оттока средств нерезидентов, в свете приближения момента сворачивания ФРС нетрадиционных стимулов это может вызвать только позитивный отклик в виде роста котировок и снижения доходностей облигаций, — отмечается в исследовании. — До заседания совета директоров Банка России 13 сентября конъюнктура все же больше будет определяться внешними факторами».
Как отмечают эксперты, противоречивая картина в любом случае заставляет ЦБ прийти на выручку замедляющейся экономике. «На решение регулятора может повлиять ориентация на долгосрочную цель по стабилизации инфляционных ожиданий, как это было в августе. Могут сыграть роль и опасения относительно раскручивания инфляции до конца года из-за повышения цен на импорт: снижение ставок сейчас может усилить давление на позиции российской валюты, хотя то, что на одном из ближайших заседаний это произойдет, уже не станет сюрпризом», — отмечается в исследовании.
Согласно данным HSBC/Markit, индекс PMI обрабатывающих отраслей в августе остался ниже критической планки в 50 пунктов, лишь незначительно улучшив свою диспозицию по сравнению с предыдущей оценкой (49,4 пункта против 49,2). После резкого погружения с 51,7 пункта в начале лета к минимуму с декабря 2009 года по итогам истекших последних 30 дней столь же значительных изменений «разбор полетов» не выявил. Экономика продолжила искать точку опоры, демонстрируя смешанные сигналы, которые, впрочем, уменьшили шансы рецессии. Вместе с низкой базой прошлого года и оживлением ситуации за рубежом это позволяет рассчитывать на реализацию нашего прогноза по росту объема промпроизводства и ВВП по итогам года на уровне в 1,4% и 2,0% соответственно.
В опросах, проведенных Центром конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний ВШЭ (ИСИЭЗ), также прослеживается рост ожиданий увеличения спроса и выпуска в ближайшие три — четыре месяца. Так, увеличилась доля предпринимателей, которые были удовлетворены спросом и выпуском на своих предприятиях — с 62% до 63% и с 70% до 72% соответственно. Наилучший баланс оценок спроса, по данным исследования Росстата, на котором основывается отчет ИСИЭЗ, в сфере добычи полезных ископаемых — −17%, в обрабатывающих отраслях — только 30%. Сезонно откорректированный индекс предпринимательской уверенности ИСИЭЗ в августе по сравнению с июлем остался без изменений.
Позитивная динамика наблюдалась в августе в индексе промышленного оптимизма, рассчитываемого Институтом экономической политики им. Гайдара (ИЭП), — рост на 3 пункта после увеличения на 6 пунктов месяцем ранее, хотя компонента ожиданий спроса в нем опустилась до минимума за последний год. Оценки реального спроса также несколько понизились. Однако промышленники, похоже, ждали куда более драматичного сценария в августе.
Как ожидают аналитики, оживление внешнего спроса окажет поддержку российской экономике во втором полугодии, однако совсем не лишним будет и смягчение монетарной политики. После того как стало известно о том, что средства из Фонда национального благосостояния в этом году не будут направлены на инфраструктурные проекты, и, более того, сам глава государства указал на вероятность снижения госрасходов, ЦБ должен взять на себя роль защитника отечественного предпринимателя.
Тенденция к замедлению инфляции уже отчетливо проявилась, отмечается в исследовании, а отрицательный разрыв выпуска в экономике был отмечен еще на августовском заседании. Фактором против смягчения денежно-кредитной политики могут стать опасения роста инфляционных ожиданий из-за снижения курса рубля (отчет HSBC указал на рост издержек из-за этого фактора). ЦБ предстоит нелегкий выбор, считают аналитики, снижение ключевых ставок может спровоцировать новый удар по рублю и в то же время улучшить конкурентоспособность экономики, подорванную ростом зарплат и тарифов.
С другой стороны, сохранение ставок на неизменном уровне без анонсирования проведения нового кредитного аукциона под нерыночные активы по плавающей ставке позволит умерить девальвационные ожидания и увеличить шансы выполнения среднесрочных целей снижения инфляции.
«Локальному долговому рынку «прививка от ЦБ» сейчас явно не помешает: в условиях оттока средств нерезидентов, в свете приближения момента сворачивания ФРС нетрадиционных стимулов это может вызвать только позитивный отклик в виде роста котировок и снижения доходностей облигаций, — отмечается в исследовании. — До заседания совета директоров Банка России 13 сентября конъюнктура все же больше будет определяться внешними факторами».