Петербургский девелопер "ЛенспецСМУ" втрое увеличил маржинальность бизнеса
Холдинг "ЛенспецСМУ", который в марте продал 15% акционерного капитала международному финансовому инвестору Baring Vostok и рассчитывает провести IPO в 2010 году, вчера опубликовал результаты работы по МСФО за 2007 год. Как пишет газета РБК daily, все основные показали деятельности компании продемонстрировали существенный рост при растущих издержках на строительном рынке Петербурга. В частности, "ЛенспецСМУ" смог почти утроить доходность бизнеса и показать увеличение EBITDA в 2,9 раза. А выручка компании выросла на 15,4%, что слабее результатов основных лидеров московского строительного рынка, но лучше показателей других публичных российских девелоперов. При этом эксперты рынка отмечают высокорисковое для бизнеса компании соотношение собственных и привлеченных средств.
Согласно опубликованным вчера данным по МСФО, консолидированная прибыль строительного холдинга "ЛенспецСМУ" увеличилась в 2,3 раза к уровню 2006 года и достигла 1,27 млрд руб. Выручка холдинга по итогам 2007 года увеличилась на 15,4%, до 8,9 млрд руб. При этом холдинг увеличил операционные денежные потоки (EBITDA) в 2,9 раза, до 2,2 млрд руб., и почти втрое укрепил маржинальность бизнеса. "Я обращаю внимание на более высокие темпы роста выручки по сравнению с темпом роста издержек. Себестоимость даже снизилась по сравнению с выросшей выручкой. Это стало причиной формирования весьма высокого результата по прибыли", - считает аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев.
Долговая нагрузка холдинга выросла почти в три раза, до 6,65 млрд руб. Правда, большинство аналитиков отмечают, что в портфеле компании в основном растут краткосрочные кредиты из-за сложной ситуации на финансовых рынках. Так, в частности, портфель краткосрочных кредитов вырос в восемь раз, подсчитал А.Верхоланцев. "Правда, доходность российских девелоперов позволяет безболезненно переживать и относительно дорогие кредиты", - считает аналитик.
При этом, как сообщил глава холдинга Вячеслав Заренков, компания уже подготовила документы для второго облигационного займа на сумму $100 млн. "Но размещаться пока не планируем. Кредитная нота в 15-16% дороговата", - заявил он. При этом, по словам В.Заренкова, в ближайшее время привлекать новых стратегических партнеров компания не намерена. "Наша главная задача - выход на IPO к 2010 году. Также изучаем возможности проектного финансирования и синдицированного кредитования", - отметил он.
Аналитики позитивно оценивают динамику развития "ЛенспецСМУ", но отмечают, что она выглядит слабее, чем у лидеров российского рынка. "Рост чистой прибыли "ЛенспецСМУ" опередил рост выручки. Это говорит о том, что холдинг может эффективно работать в условиях растущих издержек. А рост выручки на 15% (что почти соответствует уровню инфляции) позволяет рассматривать компанию как девелопера, а не только как строителя, но говорит о непростых процессах переформатирования бизнеса компании", - считает аналитик ИК "Финам" Сергей Фильченков, подчеркивая при этом, что отчетность скорее всего не окажет существенного влияния на рейтинг компании. С коллегой согласен ведущий аналитик ИК "Тройка Диалог" Тигран Ховханисян. Он отметил, что такими здоровыми финансовыми результатами могут похвастать только компания ПИК (увеличила выручку на 74,8%, а чистую прибыль - на 134,9%), ОАО "Группа ЛСР" (увеличила выручку на 81%, а чистую прибыль - на 787%) и частично "Система-Галс". "У всех прочих публичных компаний проекты находятся на более ранних стадиях и пока не генерят достаточных денежных потоков", - отметил он.
Согласно опубликованным вчера данным по МСФО, консолидированная прибыль строительного холдинга "ЛенспецСМУ" увеличилась в 2,3 раза к уровню 2006 года и достигла 1,27 млрд руб. Выручка холдинга по итогам 2007 года увеличилась на 15,4%, до 8,9 млрд руб. При этом холдинг увеличил операционные денежные потоки (EBITDA) в 2,9 раза, до 2,2 млрд руб., и почти втрое укрепил маржинальность бизнеса. "Я обращаю внимание на более высокие темпы роста выручки по сравнению с темпом роста издержек. Себестоимость даже снизилась по сравнению с выросшей выручкой. Это стало причиной формирования весьма высокого результата по прибыли", - считает аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев.
Долговая нагрузка холдинга выросла почти в три раза, до 6,65 млрд руб. Правда, большинство аналитиков отмечают, что в портфеле компании в основном растут краткосрочные кредиты из-за сложной ситуации на финансовых рынках. Так, в частности, портфель краткосрочных кредитов вырос в восемь раз, подсчитал А.Верхоланцев. "Правда, доходность российских девелоперов позволяет безболезненно переживать и относительно дорогие кредиты", - считает аналитик.
При этом, как сообщил глава холдинга Вячеслав Заренков, компания уже подготовила документы для второго облигационного займа на сумму $100 млн. "Но размещаться пока не планируем. Кредитная нота в 15-16% дороговата", - заявил он. При этом, по словам В.Заренкова, в ближайшее время привлекать новых стратегических партнеров компания не намерена. "Наша главная задача - выход на IPO к 2010 году. Также изучаем возможности проектного финансирования и синдицированного кредитования", - отметил он.
Аналитики позитивно оценивают динамику развития "ЛенспецСМУ", но отмечают, что она выглядит слабее, чем у лидеров российского рынка. "Рост чистой прибыли "ЛенспецСМУ" опередил рост выручки. Это говорит о том, что холдинг может эффективно работать в условиях растущих издержек. А рост выручки на 15% (что почти соответствует уровню инфляции) позволяет рассматривать компанию как девелопера, а не только как строителя, но говорит о непростых процессах переформатирования бизнеса компании", - считает аналитик ИК "Финам" Сергей Фильченков, подчеркивая при этом, что отчетность скорее всего не окажет существенного влияния на рейтинг компании. С коллегой согласен ведущий аналитик ИК "Тройка Диалог" Тигран Ховханисян. Он отметил, что такими здоровыми финансовыми результатами могут похвастать только компания ПИК (увеличила выручку на 74,8%, а чистую прибыль - на 134,9%), ОАО "Группа ЛСР" (увеличила выручку на 81%, а чистую прибыль - на 787%) и частично "Система-Галс". "У всех прочих публичных компаний проекты находятся на более ранних стадиях и пока не генерят достаточных денежных потоков", - отметил он.