Standard & Poor"s: Часть выпуска субординированных сертификатов участия в займе Газпромбанка соответствует «средней» классификации гибридных инструментов
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor"s не присваивает рейтинги указанному выпуску сертификатов; рейтинги Газпромбанка остаются без изменений.
Комментирует ведущий кредитный аналитик Standard & Poor"s Наталья Яловская:
- Наша классификация этих сертификатов (в соответствии с нашей классификацией гибридных долевых инструментов) как «средних» означает, что максимальная сумма, которая может быть включена в объем совокупного скорректированного капитала, составляет 33% консолидированного скорректированного собственного капитала Газпромбанка (306 млрд руб., или около 9,4 млрд долл. США, по состоянию на 31 декабря 2013 г.).
Выпуск является частью Программы Газпромбанка по выпуску сертификатов участия в займе на общую сумму 15 млрд долл. США. Сертификаты являются бессрочными, выплата купона производится раз в полгода. Поступившие от сертификатов средства были использованы эмитентом для предоставления субординированного кредита Газпромбанку, а погашение сертификатов привязано к погашению Газпромбанком соответствующего субординированного займа. Субординированный долг включается Банком России в расчет капитала 1-го уровня в соответствии с требованиями Положения Банка России № 395-П. Объем долга, включенный в расчет капитала 1-го уровня, установлен в рублях по курсу Банка России на 31 декабря 2013 г., и эта часть капитала 1-го уровня подлежит амортизации на 20% 1 января 2014 г. и на 10% — 1 января каждого последующего года. В соответствии с нашими критериями в расчет совокупного скорректированного капитала может быть включена только та часть сертификатов, которая представляет собой капитал 1-го уровня.
Соглашение о субординированном кредите содержит следующие условия: (I) механизм возможного некумулятивного прекращения обязательств по купонным выплатам, (II) механизм возможного списания процентов и/или основного долга, который банк может использовать по своему усмотрению, и (III) обязательный механизм кумулятивной отсрочки выплат по купонам или по основному долгу (в соответствии с требованиями Положений Банка России № 215-П и № 395-П).
На наш взгляд, механизм возможного прекращения обязательств по выплате процентов обеспечивает банку возможность абсорбировать убытки при допущении непрерывности деятельности (while a going concern), что соответствует нашей «средней» классификации гибридных долевых инструментов для данного выпуска. По нашему мнению, банк имеет возможность по своему усмотрению отменить выплаты по купонам. Мы отмечаем, что положения Банка России позволяют банку включить субординированный долг в расчет его регулятивного капитала, классифицируя данный долг как капитал 1-го уровня, подлежащий годовой амортизации (см. выше).
Выпуск не содержит признаков возможного увеличения купонной ставки, а долговой инструмент является бессрочным. Процентная ставка основана на ставке по соответствующим Казначейским облигациям США с учетом фиксированного кредитного спреда. Ставка по Казначейским облигациям США пересматривается через пять лет и шесть месяцев с момента выпуска и каждые пять лет — в дальнейшем, однако фиксированный кредитный спред остается без изменений в течение всего срока существования инструмента.
Комментирует ведущий кредитный аналитик Standard & Poor"s Наталья Яловская:
- Наша классификация этих сертификатов (в соответствии с нашей классификацией гибридных долевых инструментов) как «средних» означает, что максимальная сумма, которая может быть включена в объем совокупного скорректированного капитала, составляет 33% консолидированного скорректированного собственного капитала Газпромбанка (306 млрд руб., или около 9,4 млрд долл. США, по состоянию на 31 декабря 2013 г.).
Выпуск является частью Программы Газпромбанка по выпуску сертификатов участия в займе на общую сумму 15 млрд долл. США. Сертификаты являются бессрочными, выплата купона производится раз в полгода. Поступившие от сертификатов средства были использованы эмитентом для предоставления субординированного кредита Газпромбанку, а погашение сертификатов привязано к погашению Газпромбанком соответствующего субординированного займа. Субординированный долг включается Банком России в расчет капитала 1-го уровня в соответствии с требованиями Положения Банка России № 395-П. Объем долга, включенный в расчет капитала 1-го уровня, установлен в рублях по курсу Банка России на 31 декабря 2013 г., и эта часть капитала 1-го уровня подлежит амортизации на 20% 1 января 2014 г. и на 10% — 1 января каждого последующего года. В соответствии с нашими критериями в расчет совокупного скорректированного капитала может быть включена только та часть сертификатов, которая представляет собой капитал 1-го уровня.
Соглашение о субординированном кредите содержит следующие условия: (I) механизм возможного некумулятивного прекращения обязательств по купонным выплатам, (II) механизм возможного списания процентов и/или основного долга, который банк может использовать по своему усмотрению, и (III) обязательный механизм кумулятивной отсрочки выплат по купонам или по основному долгу (в соответствии с требованиями Положений Банка России № 215-П и № 395-П).
На наш взгляд, механизм возможного прекращения обязательств по выплате процентов обеспечивает банку возможность абсорбировать убытки при допущении непрерывности деятельности (while a going concern), что соответствует нашей «средней» классификации гибридных долевых инструментов для данного выпуска. По нашему мнению, банк имеет возможность по своему усмотрению отменить выплаты по купонам. Мы отмечаем, что положения Банка России позволяют банку включить субординированный долг в расчет его регулятивного капитала, классифицируя данный долг как капитал 1-го уровня, подлежащий годовой амортизации (см. выше).
Выпуск не содержит признаков возможного увеличения купонной ставки, а долговой инструмент является бессрочным. Процентная ставка основана на ставке по соответствующим Казначейским облигациям США с учетом фиксированного кредитного спреда. Ставка по Казначейским облигациям США пересматривается через пять лет и шесть месяцев с момента выпуска и каждые пять лет — в дальнейшем, однако фиксированный кредитный спред остается без изменений в течение всего срока существования инструмента.