Credit Suisse просит ЦБ РФ обуздать рублевое ралли

В прошлом году Банк России потратил $88 миллиардов на сдерживание обвала рубля, вызванного международными санкциями и понижением цен на нефть, сократившим валютные поступления. Сейчас российская валюта укрепляется так стремительно, что некоторые банки убедительно просят регулятора принять меры для обуздания ралли.

После падения в 2014 году на 46 процентов, с начала этого года рубль укрепился на 18 процентов, при этом только в апреле рост составил 15 процентов. Данные Bloomberg свидетельствуют, что самые быстрые в мире темпы роста сделали рубль наиболее «перекупленной» из основных валют.

Как заявили на прошлой неделе Credit Suisse Group AG, TKB BNP Paribas и Сбербанк КИБ, в случае дальнейшего роста рубля, Центробанку следует начать скупать иностранную валюту на рынке, поскольку крепкий рубль может подорвать конкурентоспособность России и ударить по экономике, уже стоящей на грани рецессии. Укрепление рубля, которому способствует ослабление напряженности на Украине и возобновление роста цен на нефть, также приведет к сокращению рублевой выручки от экспорта энергоресурсов, расчеты по которому производятся в долларах.

«Я считаю, текущий курс рубля представляет серьезные риски, как для бюджета, так и для торгового баланса», - написал по электронной почте в четверг управляющий директор по инвестициям санкт-петербургского TKB BNP Paribas Владимир Цупров. «ЦБ должен начать скупать валюту.

В декабре рубль скатился до рекордных 80,1 рубля за $1 на фоне обвала цен на нефть и санкций, введенных против РФ из-за событий на Украине. За последние 12 месяцев международный валютный резерв России сократились на 26 процентов до $354 миллиардов, поскольку для поддержания рубля Центробанк продавал доллары.

Бюджетный дефицит

Ослабление напряженности на Украине и скачок на 20 процентов цен на нефть марки Brent с конца января способствовали росту рубля до отметки 49.42 за $1 в прошлый четверг. Выручка с продаж энергоносителей составляет около половины доходов российского правительства. В пятницу в 16:44 рубль упал на 3,6 процентов до уровня 51.68 за $1.

На вопрос, будет ли ЦБ предпринимать меры по сдерживанию курсового роста, представитель регулятора сообщил в среду в электронном письме, что в России действует плавающий обменный курс, и ЦБ не проводит интервенций на валютном рынке. Он может прибегнуть к валютным интервенциям при наличии угрозы для финансовой стабильности страны, сообщается в письме.

Обвал рубля в 2014 году позволил России удержать свой бюджетный дефицит в пределах 1 процента ВВП, поскольку валюта среагировала на 50-процентное понижение цен на нефть. В марте аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, повысили свои прогнозы относительно дефицитного бюджета в этом году до 2,6 процентов ВВП.

Трейдеры опционов

Технические индикаторы указывают на то, что рост рубля мог оказаться чрезмерным. Четырнадцатидневный индекс относительной силы пары доллар-рубль упал в четверг до 25 - минимума из тридцати одной валюты, отслеживаемой Bloomberg . Значения ниже 30 или выше 70 свидетельствуют о возможном развороте тренда.

Производные бумаги демонстрируют меньшую тенденцию к повышению, цены на опционы включают 46-процентную возможность ослабления рубля на 10 процентов по сравнению с 29 процентами равнозначного роста.

Рублевое ралли помогает сдержать инфляцию и позволяет ЦБ понизить процентные ставки. Все, кроме двух из опрошенных Bloomberg пятнадцати экономистов ожидают, что к 30-му апреля регулятор снизит ставку на 100 базовых пунктов до 13%.

По словам главного экономиста Credit Suisse по России Алексея Погорелова, снижение ставки само по себе может быть недостаточным для задержки роста курса рубля в ближайшие месяцы, необходимо еще, чтобы ЦБ скупал валюту.

Убийственная комбинация

«Для экономики комбинация из высоких ставок и крепкого рубля убийственна», - сказал по телефону в прошлый четверг Погорелов. «Россия может быстро потерять все конкурентные преимущества, заработанные на девальвации, и мы вернемся к тому, с чего начинали».

Рубль взлетел в апреле, когда ЦБ в течение нескольких недель дважды повышал ставку валютного РЕПО, что было необходимо для удержания ставок на более высокодоходные рублевые активы.

«ЦБ следует добиться положительного результата покупкой большего объема долларов и, следовательно, поддержанием рублевой активности», - написал в четверг в электронном письме аналитик Сбербанка КИБ Искандер Абдуллаев. «Если рубль останется на прежнем уровне, мы можем столкнуться с серьезными экономическими последствиями».