Банк России против инфляции: кто кого?

Центробанк РФ на своем заседании, прошедшем 3 февраля 2017 года, решил оставить ключевую ставку без изменений – на уровне 10%. Все произошло именно так, как и прогнозировали большинство финансовых аналитиков. Значение данного показателя сохраняется, несмотря на выполнение «плана по инфляции», особенно в декабре прошлого и в январе текущего года. Тем не менее, население пока не ощущает на себе плоды работы ЦБ. Следующее обсуждение размера ставки пройдет в конце марта. Банк России намерен отследить динамику инфляционных процессов за февраль-март и только потом, при достижении благополучных параметров, принять решение о ее изменении. Также не надо забывать о запланированных регулятором валютных интервенциях. Ранее этот фактор не учитывался.

Центробанк РФ постоянно отмечал, что для него важен не только факт достижения планового показателя по инфляции – 4% на конец текущего года, но и стабильное его закрепление в течение долгого периода времени. А для этого необходимо проводить жесткую монетарную политику и осуществлять мероприятия по снижению инфляционных ожиданий.

На сегодняшний день можно наблюдать небольшое, но все-таки снижение роста потребительских цен. При этом, ожидаемый уровень инфляционных процессов пока далек от реальных значений. Инфляционные ожидания населения на текущий год, по оценкам ЦБ РФ, находятся в пределах 5,2%-12%. А это формирует определенные риски к повышению инфляции в 2017 году. Дело в том, что для регулятора прогноз ожиданий этого параметра является одной из отправных точек, на основании которых он может предусматривать инфляционную инерцию.

На заседании в декабре прошлого ЦБ, по сути, заявил то же самое, что и на последней встрече: что пока не готов на ослабление денежно-кредитной политики, несмотря на замедление темпов роста потребительских цен. Виной тому, заявил тогда регулятор, является неблагоприятный уровень инфляционных ожиданий. Нельзя забывать и еще один фактор – это проявление тенденции уменьшения сбережения домашних хозяйств.

Но не только не самые радужные ожидания уровня инфляции препятствуют изменению ключевой ставки. Аналитики обращают внимание и на другую причину этого процесса – валютные интервенции. Выкуп Минфином РФ иностранной валюты начнется уже в текущем месяце. Рынок отреагирует соответственно. Рубль может ослабеть и повлиять в негативном плане на уровень инфляции. Никуда не деться, по всей видимости, и от рублевой эмиссии. А это значит, что ЦБ вынужден будет что-то предпринять в части уменьшения на рынке рублевой массы. Как в этом случае отреагирует инфляция? – Неизвестно. Понижать уровень ключевой ставки ЦБ не стал еще по одной причине. Совершенно непонятно в настоящий момент каков будет инфляционный эффект от проведенной в январе 2017 года разовой выплаты пенсионерам и февральской индексации пенсий. Последствия этих действий на инфляцию предстоит еще оценить.

Что касается перспектив снижения ставки весной 2017 года, то пока давать реальные прогнозы бессмысленно. Надо подождать и оценить последствия факторов, перечисленных выше.

Тем не менее, тренд на понижение инфляции, усиление рубля и отсутствие активности (несмотря на некоторое повышение уровня зарплат) на потребительском рынке позволяет надеяться, что ключевая ставка во втором квартале 2017 года будет снижена. Но для этого, как минимум, нужна стабильность на отечественном валютном рынке. А вот будет ли она