British Petroleum: ставки на Россию

Британская нефтяная компания BP, стоимость акций которой снизилась на 6% с того момента, как Путин ввел войска на территорию Крыма, является владельцем крупнейшего единого капиталовложения в России со стороны зарубежных компаний - 20% доли акций в ОАО "Роснефть", которую они приобрели в прошлом году. Санкции, введенные США на прошлой неделе, в отношении нефтяного магната Геннадия Тимченко, нацелены на важнейшую отрасль России и ближайших соратников Владимира Путина.

Это и является проблемой для BP, так как "Роснефть" имеет непосредственную связь: государству принадлежит 70% крупнейшего российского производителя нефти. Игорь Сечин, стоящий во главе компании, является доверенным лицом Путина уже на протяжении двух десятилетий. Нынешние санкции не принесут бизнесу BP с Россией никакого вреда, но, на фоне ухудшающихся отношений между Москвой и Западом, аналитики обеспокоены долгосрочными перспективами капиталовложения в "Роснефть".

"По сравнению с другими компаниями, на BP жесткие санкции окажут более существенное влияние, учитывая, что Россия является их вторым по величине источником доходов и производства после США", - заявил Брайан Юнгберг, аналитик из Edward Jones в Сент-Луисе. "BP сделали большую ставку на Россию, а нечто подобное подразумевает риск, сопряженный с этим".

С начала месяца, акции BP упали больше, чем у остальных 30 крупнейших предприятий отрасли, состоящих в индексе Доу-Джонса, не считая российского экспортера газа ОАО "Газпром".

Украинский кризис

В ходе селекторного совещания 4 марта, на следующий день после того, как сделка лондонской компании BP стоимостью в 850 миллионов долларов сорвалась из-за того, что инвесторы продали российские акции в ответ на кризис в Украине, главный исполнительный директор Боб Дадли подчеркнул важность "Роснефти" для компании, все еще пытающейся восстановиться после катастрофы в Мексиканском заливе в 2010 году.

"А теперь и наше уникальное капиталовложение в растущую энергетическую отрасль России под угрозой", - добавил он. "Россия, конечно, является одним из крупнейших в мире производителей нефти и газа, а также страной, в которой BP имеет большой и успешный послужной список, благодаря нашему капиталовложению в "Роснефть", нам удалось создать уникальную ситуацию".

Представитель компании Тоби Одоне заявил, что BP не собираются отказываться от своего капиталовложения в России, тем не менее, компания держит всю ситуацию под контролем. "Роснефть" отказались прокомментировать данную ситуацию.

Сегодня в Лондоне акции BP выросли на 1,2%, составив 474 пенса. Акции "Роснефти" выросли на 1,5%.

Инвестиции в "Роснефть", поставившие Дадли по одну сторону баррикад с Сечиным, составляют почти треть объема производства BP и 13% чистого дохода, согласно аналитикам из Deutsche Bank AG. Это также дает возможность BP принимать участие в исследовательских проектах "Роснефти", наряду с другими зарубежными производителями, включая совместное предприятие с Exxon Mobil Corp. по бурению скважины в российской части Северного Ледовитого океана, способного принести миллиардные прибыли.

Дальнейшие санкции

Существует риск, что США и Европа примут решение ужесточить санкции в случае, если Россия предпримет дальнейшие попытки вторжения на территорию Украины.

"Инвесторы обеспокоены тем, что повторится та же самая ситуация, когда при введении санкций против Ирана, США заблокировали деятельность иностранных компаний на своей территории, если они имели хоть какое-то отношение к этой стране", - говорит Крис Уифер, партнер московской компании Macro Advisory. "BP являются наиболее уязвимыми из всех крупных иностранных компаний, из-за своей доли в "Роснефти".

Такие широкомасштабные санкции станут сценарием наихудшего развития событий, а вот Сечин может стать целью в ближайшем будущем, учитывая прочность его отношений с Путиным. Он работал вместе с Путиным в Санкт-Петербуге в 1990-х годах и был заместителем премьер-министра, прежде чем занял нынешнюю должность в "Роснефти".

Индивидуальные санкции

Индивидуальные санкции в отношении Сечина не повлияют на "Роснефть", так как он владеет лишь 0.1% акций компании. Пока он возглавляет компанию, BP и Дадли могут выплатить репутационные издержки, чтобы продолжить отношения. Как Total SA (французская нефтегазовая компания) выяснили на прошлой неделе, санкции в отношении отдельных лиц могут уменьшить цену на акции компании в 10 раз.

Total владеют 17% акций в российском крупнейшем независимом производителе газа ОАО "Новатек". Тимченко принадлежит 24%.

Акции "Новатек" упали на 13% 21 марта в Москве, на следующий день после того, как были введены санкции, так санкции США в отношении Тимченко не лучшим образом скажутся на перспективах компании. Стоимость инвестиций Total упала на 1 миллиард долларов. Представитель компании Total отказался комментировать введение санкций и их влияние на "Новатек".

В конечном счете, сами масштабы и значимость энергетических поставок "Роснефти" в мире может оградить компанию от санкций.

Мировое производство

Заключив серию сделок, Сечин сделал "Роснефть" крупнейшей в мире компанией, публично торгующей сырой нефтью, по объемам производства. На их долю приходится около 4.2 миллиона баррелей в день, что составляет около 5% мирового производства. BP приобрели свой пакет акций год назад в рамках сделки с наличным расчетом в размере 27 миллиардов долларов, в ходе которой "Роснефть" выкупили половину третьего крупнейшего производителя TNK-BP, принадлежащую BP.

"Роснефть" и BP взаимозависимы", - говорит Вадим Бит-Аврагим, под контролем которого находится 4.1 миллиарда долларов в Kapital Asset Management, в Москве. Акциями "Роснефти" он не владеет. "Санкции не коснутся этих партнеров. Более того, когда они вошли в Россию, они понимали все политические риски".

Российское капиталовложение BP имеет непростую историю, в которой TNK сыграли свою роль.

В 2008 году, например, партнеры погрязли в затяжной борьбе по вопросу реинвестирования дивидендов. Российские партнеры-миллиардеры TNK-BP хотели сохранить наличность в обороте - сами BP получили около 19 миллиардов долларов в дивидендах на момент сделки, в то время, как BP заявили, что гораздо выгоднее сократить дивиденды и вложить деньги в новые области и оборудование.

Вынужденные уйти

Ненависть достигла таких масштабов, что Дадли, на тот момент занимавший пост генерального директора TNK-BP, был вынужден покинуть Россию. BP обвинили россиян в стремление "разорвать соглашение, которое они добровольно подписали".

Спустя несколько лет, миллиардеры были раздражены тем, что BP заключали другие сделки с Россией, обходя стороной TNK-BP. Этот конфликт был урегулирован при сделке с "Роснефтью" в 2012 году.

BP и Total возлагают надежды на то, что их капиталовложения переживут нынешние неурядицы в отношениях России со всем остальным миром.

"Маловероятно, что они поменяют свою стратегию в долгосрочной перспективе на фоне определенных геополитических событий", - говорит Джонатан Вагхорн, менеджер фонда в Guinness Atkinson Asset Management Ltd в Лондоне. "Это ситуация является примером риска в стране".