1000% в год, или как заработать на кризисе

Калифорнийский хеджевый фонд Эндрю Лэхде US Residential Real Estate Hedge V Class A, входящий в группу Lahde Capital, зафиксировал за 2007 год прибыль более чем 1000%, играя на нестабильности рынка ипотечных облигаций. Прибыль была получена в условиях кризиса, заработана в тот момент, когда вся мировая банковская система несла убытки, заработано красиво и смело."

Ипотечный кризис в США начался еще в 2006 году. Главной его причиной стал рост невозвратов жилищных кредитов неблагонадежными заемщиками. Кризис стал заметен и начал приобретать международные масштабы весной 2007 года, когда New Century Financial Corporation, крупнейшая ипотечная компания США, занимающаяся кредитованием ненадежных заемщиков, ушла с Нью-Йоркской фондовой биржи. В течение следующих нескольких месяцев понесли убытки или оказались банкротами десятки подобных компаний. Летом кризис затронул инвестиционные фонды крупнейших финансовых институтов, вложившие средства в ипотечные облигации: Bear Stearns, Goldman Sachs, BNP Paribas. На международных рынках стал намечаться кризис ликвидности. Центробанки всего мира начали вливать в свои финансовые системы десятки и сотни миллиардов долларов."

Ипотека - это кредит на покупку недвижимости под залог жилья. За счет этого залога банк страхует себя от возможных рисков - если клиент по какой-либо причине не сможет или откажется выплачивать кредит, банк имеет право продать недвижимость и возместить потери. Ипотечный кризис в США заключался в том, что банки выдавали кредиты больше чем рыночная стоимость недвижимости, которую планировал приобрести человек. Кредит достигал 120% - 130% от стоимости недвижимости. Предполагалось что, оставшиеся деньги люди потратят на благоустройство нового жилья. Такой вид кредитования является очень рискованным, потому что, при наступлении дефолта сумма, полученная от продажи недвижимости, не покрывает расходы и задолженность заемщика по ипотечному кредиту. При массовой продаже недвижимости по дефолтным кредитам цены на рынке снизились примерно на 50 %. "

Большинство американских ипотечных кредитов были выданы с так называемыми "плавающими" процентными ставками, привязанные к индексу LIBOR. Это усредненная процентная ставка, по которой банки занимают денежные ресурсы у других банков на Лондонском межбанковском рынке на стандартный срок, например на год. Для клиента это может быть интересно при низких ставках LIBOR, но если говорить о долгосрочных кредитах, например 15 лет, то долговременное пребывание LIBOR на одном уровне, например 5% маловероятно. Данная ставка зависит от целого ряда факторов, в том числе от общеэкономической ситуации на мировом рынке. По годам она меняется довольно существенно: например, в 1989г. составил 9%, а к 1992 г. снизился до 3,3%.

С конца 2000 года преобладала ниспадающая тенденция, но с января 2004 года ставка начала повышаться и к декабрю 2006г. составила 4,29%. Процентная ставка по кредиту с "плавающей" ставкой выросла, а ежемесячные платежи соответственно стали больше, американские заемщики не осилили выплаты по кредиту. "

Нужно так же отметить, что американские кредиты выдавались на длительные сроки. А платеж состоял из двух частей: первая, самая большая - это уплата процентов, вторая- погашение основного долга. И соотношение между ними 99:1. Постепенно соотношение между ними изменяется, и выплаты по процентам уменьшаются. Таким образом, в первую очередь американские заемщики платили проценты, а когда некоторые кредиты были признаны дефолтными, оказалось что деньги, которые вносились в банк, не намного уменьшили основной долг. "

Несмотря на всеобщий пессимистичный настрой, некоторые инвесторы, играющие против рынка и на понижение, смогли извлечь выгоду из сложившейся ситуации. Хеджевый фонд американского финансиста Эндрю Лэхде заработал 1000%, сыграв против рынка облигаций США, обеспеченных ипотечными кредитами, выданными заемщикам с низким рейтингом. "

Лэхде одним из первых смог увидеть проблемы в секторе высокорискованного ипотечного кредитования под залог жилой недвижимости. Инвестбанки активно выпускали ипотечные облигации, а Лэхде, основавший в 2006 г. управляющую компанию Lahde Capital, пошел против рынка. Инвестор сделал ставку против самых рискованных траншей ипотечных бондов, цена которых, по его мнению, могла упасть до нуля из-за роста числа дефолтов по высокорискованным кредитам на жилую недвижимость. "

В феврале 2007 года банк HSBC и крупнейший в США ипотечный кредитор New Century Financial объявили об убытках из-за растущего числа дефолтов по высокорискованным ипотечным кредитам. И Джан Синха из банка Bear Stearns, уважаемый на рынке аналитик, рекомендовал покупать их, считая, что они уже достаточно упали в цене. К концу июня 2007 г. два хедж-фонда под управлением Bear Stearns потеряли на этих бумагах все деньги клиентов ($1,6 млрд). "

Эндрю Лэхде сформировал три фонда. Фонд играл на понижение, удерживая короткие позиции по ипотечным облигациям уровня надежности от стабильного АА до близкого к спекулятивному BBB - американского ипотечного индекса ABX, что и дало столь впечатляющие результаты. С начала 2007 года по октябрь 2007 года доход фонда US Residential Real Estate Hedge V Class A, в который было собрано $40 млн, составил 712,8%. Новая волна кризиса, заставившая, например, Citigroup увеличить в ноябре 2007 года ожидаемый размер списаний на $8-11 млрд, принесла Лэхде дополнительный доход. В феврале 2008 года доход фонда превысил 1000%, и управляющий начал фиксировать прибыль. "

Таким образом, волатильность рынков в 2007 году принесла хедж-фондам высокую прибыль либо серьезные убытки, поэтому тот факт, что калифорнийский хедж-фонд стал одним из самых прибыльных фондов в мире, показав доходность в 1000 процентов в 2007 году должен войти в историю и стать хрестоматийным для инвесторов, играющих на понижение.