Fitch подтвердило рейтинг «ТШО Финанс» и изменило прогноз на «Позитивный»
Агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинг приоритетных обеспеченных облигаций серии А эмитента Tengizchevroil Finance Company SARL («TCO Finance») на уровне «BBB-» и изменило прогноз на «Позитивный», сообщает в понедельник агентство.
«Рейтинг и прогноз обусловлены сильными операционными и финансовыми показателями казахстанской нефтяной компании ТОО «Тенгизшевройл» за счет роста добычи и высоких цен на нефть», - говорится в пресс-релизе.
«Тенгизшевройл» на 15%увеличил добычу нефти в 2010 году. Хотя компания остается подверженным волатильным ценам на сырьевые товары, в настоящее время позитивным фактором для компании является благоприятная рыночная конъюнктура со средними ценами реализации нефти в 111 долларов за баррель в первой половине 2011 года. Коэффициент покрытия долга («DSCR») у компании составлял 8x в 2010 году.
Транспортировка остается одной из задач, которую компании приходится решать в процессе ее операционной деятельности, ввиду необходимости расширения имеющихся трубопроводных мощностей. Затраты на транспортировку у ТШО оставались управляемыми в 2010 году ввиду стабильных тарифов у КТК и по железнодорожным перевозкам, а цена нэтбэк по железнодорожным маршрутам поддерживалась на приемлемом уровне на фоне высоких цен на нефть. Проект расширения КТК уже запущен, однако ввод дополнительных мощностей не ожидается ранее 2014 года, последнего года до погашения облигаций серии А. Fitch предполагает, что умеренная доля экспорта Тенгизшевройла продолжит зависеть от железнодорожных перевозок ориентировочно в следующие два года.
С учетом того что до запланированного полного погашения облигация серии А остается лишь немногим более трех лет, Fitch видит уменьшающуюся вероятность того, что в Казахстане будет запущен какой-либо новый крупный нефтедобывающий проект, который мог бы конкурировать за ограниченные транспортные мощности, или что цены на нефть установятся близко к уровню базового сценария Fitch в 60 долларов за баррель. «Улучшение ясности по данным вопросам в сочетании с сильными операционными и финансовыми показателями у Тенгизшевройла является основным фактором для «Позитивного» прогноза по рейтингу», - указывает компания.
Обеспокоенность у Fitch вызывают отношения Тенгизшевройла с правительством и властями Казахстана. После того как в июле 2010 года была снова введена экспортная пошлина, ТШО необходимо уплачивать пошлину в размере 20 долларов с тонны с июля 2010 года и 40 долларов за тонну с января 2011 года, несмотря на положения по стабильности налогообложения в соответствии с соглашением по проекту. Тенгизшевройл платит пошлину под протестом, однако компенсирует ее в рамках платежей роялти в соответствии с соглашением по проекту, и чистое воздействие на денежные потоки отсутствует. Данный механизм по настоящее время не оспаривался правительством.
Еще одним моментом обеспокоенности, отмечает агентство, является уголовное расследование, начатое в середине 2010 года в отношении Тенгизшевройла по поводу бурения скважины ниже установленной отметки. Тенгизшевройл намерен защищать свои позиции, поскольку компания считает, что согласно соглашению по проекту она имеет право вести добычу без ограничений на максимальную глубину бурения. Данное дело пока находится на стадии рассмотрения. Fitch отмечает, что финансовое воздействие этих двух моментов в случае их материализации является управляемым с учетом хорошей финансовой позиции Тенгизшевройла.
Неопределенность также связана с суммой и сроками дополнительного долга, который планирует привлечь Тенгизшевройл для финансирования предполагаемого Проекта будущего расширения. Fitch отмечает, что существующий ковенант является гибким и позволяет Тенгизшевройлу привлечь дополнительные заимствования для проекта расширения при условии минимального и среднего прогнозируемого коэффициента покрытия долга (DSCR) в 1,5x и 1,75x (или подтверждения рейтингов в дальнейшем). Будущие коэффициенты обеспеченности, вероятно, окажутся под давлением в результате привлечения дополнительного долга, однако Fitch считает позитивными моментами продемонстрированную на практике способность компании осуществлять управление и обеспечивать получение результатов по аналогичным проектам разработки месторождений, сильную финансовую позицию Тенгизшевройла и небольшой период совпадения по времени между оставшимся сроком облигаций и потребностями в финансировании нового проекта, по которым, как предполагается, будет постепенный график использования средств и предусмотрен льготный период по погашению основной суммы долга.
«Факторы, которые могли бы привести к рейтинговому действию в будущем, включают нормализацию отношений компании с правительством Казахстана и прояснение условий по дополнительному долгу», - подчеркивает Fitch.
Тенгизшевройл эксплуатирует крупный нефтедобывающий и перерабатывающий комплекс на месторождениях Тенгиз и Королев на западе Казахстана в соответствии с соглашением с Республикой Казахстан («BBB-»/прогноз «Позитивный»), которое действует до 2033 года. Эти два месторождения имеют общие доказанные запасы нефти свыше 4 миллиардов баррелей. Более 90% выручки Тенгизшевройла поступает от продаж сырой нефти, - передает "Новости-Казахстан".
«Рейтинг и прогноз обусловлены сильными операционными и финансовыми показателями казахстанской нефтяной компании ТОО «Тенгизшевройл» за счет роста добычи и высоких цен на нефть», - говорится в пресс-релизе.
«Тенгизшевройл» на 15%увеличил добычу нефти в 2010 году. Хотя компания остается подверженным волатильным ценам на сырьевые товары, в настоящее время позитивным фактором для компании является благоприятная рыночная конъюнктура со средними ценами реализации нефти в 111 долларов за баррель в первой половине 2011 года. Коэффициент покрытия долга («DSCR») у компании составлял 8x в 2010 году.
Транспортировка остается одной из задач, которую компании приходится решать в процессе ее операционной деятельности, ввиду необходимости расширения имеющихся трубопроводных мощностей. Затраты на транспортировку у ТШО оставались управляемыми в 2010 году ввиду стабильных тарифов у КТК и по железнодорожным перевозкам, а цена нэтбэк по железнодорожным маршрутам поддерживалась на приемлемом уровне на фоне высоких цен на нефть. Проект расширения КТК уже запущен, однако ввод дополнительных мощностей не ожидается ранее 2014 года, последнего года до погашения облигаций серии А. Fitch предполагает, что умеренная доля экспорта Тенгизшевройла продолжит зависеть от железнодорожных перевозок ориентировочно в следующие два года.
С учетом того что до запланированного полного погашения облигация серии А остается лишь немногим более трех лет, Fitch видит уменьшающуюся вероятность того, что в Казахстане будет запущен какой-либо новый крупный нефтедобывающий проект, который мог бы конкурировать за ограниченные транспортные мощности, или что цены на нефть установятся близко к уровню базового сценария Fitch в 60 долларов за баррель. «Улучшение ясности по данным вопросам в сочетании с сильными операционными и финансовыми показателями у Тенгизшевройла является основным фактором для «Позитивного» прогноза по рейтингу», - указывает компания.
Обеспокоенность у Fitch вызывают отношения Тенгизшевройла с правительством и властями Казахстана. После того как в июле 2010 года была снова введена экспортная пошлина, ТШО необходимо уплачивать пошлину в размере 20 долларов с тонны с июля 2010 года и 40 долларов за тонну с января 2011 года, несмотря на положения по стабильности налогообложения в соответствии с соглашением по проекту. Тенгизшевройл платит пошлину под протестом, однако компенсирует ее в рамках платежей роялти в соответствии с соглашением по проекту, и чистое воздействие на денежные потоки отсутствует. Данный механизм по настоящее время не оспаривался правительством.
Еще одним моментом обеспокоенности, отмечает агентство, является уголовное расследование, начатое в середине 2010 года в отношении Тенгизшевройла по поводу бурения скважины ниже установленной отметки. Тенгизшевройл намерен защищать свои позиции, поскольку компания считает, что согласно соглашению по проекту она имеет право вести добычу без ограничений на максимальную глубину бурения. Данное дело пока находится на стадии рассмотрения. Fitch отмечает, что финансовое воздействие этих двух моментов в случае их материализации является управляемым с учетом хорошей финансовой позиции Тенгизшевройла.
Неопределенность также связана с суммой и сроками дополнительного долга, который планирует привлечь Тенгизшевройл для финансирования предполагаемого Проекта будущего расширения. Fitch отмечает, что существующий ковенант является гибким и позволяет Тенгизшевройлу привлечь дополнительные заимствования для проекта расширения при условии минимального и среднего прогнозируемого коэффициента покрытия долга (DSCR) в 1,5x и 1,75x (или подтверждения рейтингов в дальнейшем). Будущие коэффициенты обеспеченности, вероятно, окажутся под давлением в результате привлечения дополнительного долга, однако Fitch считает позитивными моментами продемонстрированную на практике способность компании осуществлять управление и обеспечивать получение результатов по аналогичным проектам разработки месторождений, сильную финансовую позицию Тенгизшевройла и небольшой период совпадения по времени между оставшимся сроком облигаций и потребностями в финансировании нового проекта, по которым, как предполагается, будет постепенный график использования средств и предусмотрен льготный период по погашению основной суммы долга.
«Факторы, которые могли бы привести к рейтинговому действию в будущем, включают нормализацию отношений компании с правительством Казахстана и прояснение условий по дополнительному долгу», - подчеркивает Fitch.
Тенгизшевройл эксплуатирует крупный нефтедобывающий и перерабатывающий комплекс на месторождениях Тенгиз и Королев на западе Казахстана в соответствии с соглашением с Республикой Казахстан («BBB-»/прогноз «Позитивный»), которое действует до 2033 года. Эти два месторождения имеют общие доказанные запасы нефти свыше 4 миллиардов баррелей. Более 90% выручки Тенгизшевройла поступает от продаж сырой нефти, - передает "Новости-Казахстан".