Кто с "Мечелом" к нам придет
Кто бы ни победил на аукционе по продаже 17, 84% акций Магнитогорского меткомбината — его менеджмент или "Стальная группа "Мечел", — ясно одно: крупнейшее сталелитейное предприятие снизит темпы развития — либо менеджеры переплатят за пакет, ослабив конкурентоспособность комбината, либо "Мечел" приобретет реальный инструмент для поглощения Магнитки.
Лучше всего накал страстей вокруг приватизации Магнитки отражает признание президента "ЕвразХолдинга" Александра Абрамова: "Госпакет ММК — это слишком дорогой билет на корпоративную войну", — заявил он, отвечая на вопрос о причинах отказа "ЕвразХолдинга" участвовать в аукционе, намеченном на 22 декабря. В действительности новая металлургическая война, от которых россияне начали постепенно отвыкать, идет уже несколько месяцев. Основные претенденты на покупку госпакета — - менеджмент ММК, контролирующий около 58% акций комбината, и "Стальная группа "Мечел" (около 17% акций) — нелестно отзываются друг о друге, пусть пока и в неофициальной форме. Кульминация могла наступить после 7 декабря: именно в этот день Федеральная служба по экономическим и налоговым преступлениям зачем-то провела выемку документов в офисах "Мечела", что сразу привело к разговорам об отстранении группы от конкурса и даже о "металлургическом ЮКОСе". Пресс-служба "Мечела" всячески отрицала, что у государства есть к компании налоговые претензии, однако не преминула заявить, что расследование было инициировано конкурентами с целью помешать ей участвовать в аукционе. Однако на момент сдачи номера в печать дело так и зависло на стадии "изучения изъятых документов". Судя по всему, "Мечел" будет участвовать в аукционе и приложит максимум усилий к тому, чтобы в нем победить.
Любопытно, что исход аукциона по продаже госпакета не взялся предсказать ни один опрошенный "Профилем" аналитик. Похоже, налицо дилемма, которую никак не может решить государство. С одной стороны, чем дороже уйдет с молотка пакет Магнитки, тем больше денег получит бюджет страны. В желании наполнить бюджет сомневаться не приходится: представителям Счетной палаты, которые сочли стартовую стоимость пакета — $790, 15 млн. — "завышенной", глава Росимущества Валерий Назаров посоветовал "заниматься своим делом". С другой — наибольшую цену, по мнению аналитиков, может заплатить "Мечел", имеющий, по словам Василия Николаева из "Тройки Диалог", "более понятные финансовые возможности". Однако если "Мечелу" (либо аффилированным с ним структурам) достанутся желанные 17, 84% от уставного капитала Магнитки, то с пакетом акций, размер которого превысит 30%, Стальная группа сможет блокировать деятельность магнитогорского предприятия, сменить совет директоров и в будущем — поглотить Магнитку. Понятно, что война между акционерами вызовет хаос в регионе, в чем местные да и федеральные власти вряд ли заинтересованы.
Как говорят эксперты отрасли, в случае, если цена пакета во время торгов поднимется выше $1 млрд. (а по мнению аналитиков, это вполне реально), менеджерам Магнитки может не хватить денег для победы. Начальник управления информации и общественных связей ММК Иван Сеничев считает, что реальная стоимость госпакета сегодня составляет всего $500 — 550 млн.: "Но стартовать придется с $790 млн., а учитывая, что торги предстоят жаркие, эта сумма неизбежно изменится в большую сторону". Впрочем, по словам того же Сеничева, менеджмент комбината готов выкупить госпакет акций "без привлечения средств со стороны". Правда, откуда такая уверенность, остается только гадать.
Шансы "Мечела" на благоприятный для группы исход торгов возросли после того, как стало известно, что компания выйдет на аукцион в альянсе с другим игроком. "Я пока не имею права называть имена, но мы очень далеко продвинулись в переговорах и в ближайшие дни должны заключить соглашение о совместном участии в аукционе", — заявил генеральный директор компании Владимир Йорих. Эксперты почти уверены в том, что партнером группы станет Новолипецкий металлургический комбинат. "Переговоры о партнерстве "Мечел" ведет, очевидно, с НЛМК, так как других игроков, способных заплатить за госпакет Магнитки, я не вижу", — утверждает аналитик ИК "Проспект" Ирина Ложкина.
Безвыигрышная лотерея
На ММК уверены, что, если по результатам аукциона госпакет акций Магнитки достанется стороннему покупателю, возникновение проблем предприятию гарантировано. "Например, позиция "Мечела" понятна уже сегодня, — говорит Иван Се-ничев. — На последнем собрании акционеров "Мечел" упорно голосовал против всех пунктов повестки, что называется, принципиально".
Действительно, сторонний инвестор, особенно в лице "Мечела", представляет для команды главы ММК Виктора Рашникова огромную угрозу. Во-первых, если "Мечел" победит на аукционе и размер его пакета таким образом превысит 30%, то в соответствии с законом "Об акционерных обществах" Стальная группа сможет заблокировать решения, для одобрения которых требуется квалифицированное большинство (75% + 1 акция). То есть, скажем, менеджмент Магнитки не сможет без согласия "Мечела" ни изменить собственный устав, ни провести реорганизацию общества.
Вторая опасность для Магнитки куда более серьезна. 30% акций, в принципе, позволяют проводить враждебные поглощения — раньше подобное происходило в России довольно часто. "В случае отсутствия кворума на очередном или внеочередном годовом собрании акционеров при проведении повторного собрания требуется присутствие всего 30% акционеров, то есть для принятия решения "Мечелу" никто может больше и не понадобиться", — говорит аналитик компании "Бейкер Тилли Русаудит" Андрей Чумаков. Технологически это выглядит так. Поглощающая сторона рассылает акционерам уведомление о проведении общего собрания, при этом вместо писем отправляется, скажем, открытка или пустой лист бумаги. Затем приходит подтверждение почтовой службы о том, что все акционеры уведомлены о собрании, однако никто на него не является и "поглотитель" фиксирует факт неявки. Точно таким же образом "созывается" повторное собрание акционеров: рассылаются открытки, большинство акционеров на него не приходят. Зато при повторном собрании кворум, позволяющий принимать решения, составляет уже 30% акций. Являясь единственным участником собрания акционеров, поглотитель, который располагает 30% акций, может полностью сменить совет директоров, после чего смена гендиректора и контроль над принятием всех ключевых решений — дело техники. Правда, подобную процедуру вполне могут осуществить не только представители "Мечела", но и менеджмент Магнитки. Соответственно, на крупнейшем предприятии Магнитогорска могут параллельно начать действовать два совета директоров, которые — к гадалке не ходи — будут принимать противоположные решения. Все это крайне осложнит судьбу комбината.
Впрочем, и победа на аукционе менеджмента Магнитки не гарантирует ММК безоблачное будущее. Так, гендиректор "Мечела" Владимир Йорих, недавно не упустил возможности отметить "наличие больших вопросов" к 60% акций, которыми владеет менеджмент ММК. В действительности возможны разбирательства по поводу 30% акций комбината — они были переданы на баланс структуре, подконтрольной Виктору Рашникову, от ликвидированной "Магнитогорской стали", контролировавшейся бывшим председателем совета директоров ММК Рашидом Шариповым.
Спор металлургических титанов, видимо, может разрешить один-единственный человек — глава Новолипецкого метком-бината Владимир Лисин, чьи представители также будут участвовать в аукционе. О причинах интереса к госпакету Магнитки на НЛМК упорно отказываются говорить. При этом, по мнению аналитиков, выбрасывать огромные средства на покупку неконтрольного пакета — решение довольно странное. Гораздо более вероятно, что Владимир Лисин подыграет одной из сторон в обмен на ряд договоренностей, о сути которых пока можно только догадываться.
Лучше всего накал страстей вокруг приватизации Магнитки отражает признание президента "ЕвразХолдинга" Александра Абрамова: "Госпакет ММК — это слишком дорогой билет на корпоративную войну", — заявил он, отвечая на вопрос о причинах отказа "ЕвразХолдинга" участвовать в аукционе, намеченном на 22 декабря. В действительности новая металлургическая война, от которых россияне начали постепенно отвыкать, идет уже несколько месяцев. Основные претенденты на покупку госпакета — - менеджмент ММК, контролирующий около 58% акций комбината, и "Стальная группа "Мечел" (около 17% акций) — нелестно отзываются друг о друге, пусть пока и в неофициальной форме. Кульминация могла наступить после 7 декабря: именно в этот день Федеральная служба по экономическим и налоговым преступлениям зачем-то провела выемку документов в офисах "Мечела", что сразу привело к разговорам об отстранении группы от конкурса и даже о "металлургическом ЮКОСе". Пресс-служба "Мечела" всячески отрицала, что у государства есть к компании налоговые претензии, однако не преминула заявить, что расследование было инициировано конкурентами с целью помешать ей участвовать в аукционе. Однако на момент сдачи номера в печать дело так и зависло на стадии "изучения изъятых документов". Судя по всему, "Мечел" будет участвовать в аукционе и приложит максимум усилий к тому, чтобы в нем победить.
Любопытно, что исход аукциона по продаже госпакета не взялся предсказать ни один опрошенный "Профилем" аналитик. Похоже, налицо дилемма, которую никак не может решить государство. С одной стороны, чем дороже уйдет с молотка пакет Магнитки, тем больше денег получит бюджет страны. В желании наполнить бюджет сомневаться не приходится: представителям Счетной палаты, которые сочли стартовую стоимость пакета — $790, 15 млн. — "завышенной", глава Росимущества Валерий Назаров посоветовал "заниматься своим делом". С другой — наибольшую цену, по мнению аналитиков, может заплатить "Мечел", имеющий, по словам Василия Николаева из "Тройки Диалог", "более понятные финансовые возможности". Однако если "Мечелу" (либо аффилированным с ним структурам) достанутся желанные 17, 84% от уставного капитала Магнитки, то с пакетом акций, размер которого превысит 30%, Стальная группа сможет блокировать деятельность магнитогорского предприятия, сменить совет директоров и в будущем — поглотить Магнитку. Понятно, что война между акционерами вызовет хаос в регионе, в чем местные да и федеральные власти вряд ли заинтересованы.
Как говорят эксперты отрасли, в случае, если цена пакета во время торгов поднимется выше $1 млрд. (а по мнению аналитиков, это вполне реально), менеджерам Магнитки может не хватить денег для победы. Начальник управления информации и общественных связей ММК Иван Сеничев считает, что реальная стоимость госпакета сегодня составляет всего $500 — 550 млн.: "Но стартовать придется с $790 млн., а учитывая, что торги предстоят жаркие, эта сумма неизбежно изменится в большую сторону". Впрочем, по словам того же Сеничева, менеджмент комбината готов выкупить госпакет акций "без привлечения средств со стороны". Правда, откуда такая уверенность, остается только гадать.
Шансы "Мечела" на благоприятный для группы исход торгов возросли после того, как стало известно, что компания выйдет на аукцион в альянсе с другим игроком. "Я пока не имею права называть имена, но мы очень далеко продвинулись в переговорах и в ближайшие дни должны заключить соглашение о совместном участии в аукционе", — заявил генеральный директор компании Владимир Йорих. Эксперты почти уверены в том, что партнером группы станет Новолипецкий металлургический комбинат. "Переговоры о партнерстве "Мечел" ведет, очевидно, с НЛМК, так как других игроков, способных заплатить за госпакет Магнитки, я не вижу", — утверждает аналитик ИК "Проспект" Ирина Ложкина.
Безвыигрышная лотерея
На ММК уверены, что, если по результатам аукциона госпакет акций Магнитки достанется стороннему покупателю, возникновение проблем предприятию гарантировано. "Например, позиция "Мечела" понятна уже сегодня, — говорит Иван Се-ничев. — На последнем собрании акционеров "Мечел" упорно голосовал против всех пунктов повестки, что называется, принципиально".
Действительно, сторонний инвестор, особенно в лице "Мечела", представляет для команды главы ММК Виктора Рашникова огромную угрозу. Во-первых, если "Мечел" победит на аукционе и размер его пакета таким образом превысит 30%, то в соответствии с законом "Об акционерных обществах" Стальная группа сможет заблокировать решения, для одобрения которых требуется квалифицированное большинство (75% + 1 акция). То есть, скажем, менеджмент Магнитки не сможет без согласия "Мечела" ни изменить собственный устав, ни провести реорганизацию общества.
Вторая опасность для Магнитки куда более серьезна. 30% акций, в принципе, позволяют проводить враждебные поглощения — раньше подобное происходило в России довольно часто. "В случае отсутствия кворума на очередном или внеочередном годовом собрании акционеров при проведении повторного собрания требуется присутствие всего 30% акционеров, то есть для принятия решения "Мечелу" никто может больше и не понадобиться", — говорит аналитик компании "Бейкер Тилли Русаудит" Андрей Чумаков. Технологически это выглядит так. Поглощающая сторона рассылает акционерам уведомление о проведении общего собрания, при этом вместо писем отправляется, скажем, открытка или пустой лист бумаги. Затем приходит подтверждение почтовой службы о том, что все акционеры уведомлены о собрании, однако никто на него не является и "поглотитель" фиксирует факт неявки. Точно таким же образом "созывается" повторное собрание акционеров: рассылаются открытки, большинство акционеров на него не приходят. Зато при повторном собрании кворум, позволяющий принимать решения, составляет уже 30% акций. Являясь единственным участником собрания акционеров, поглотитель, который располагает 30% акций, может полностью сменить совет директоров, после чего смена гендиректора и контроль над принятием всех ключевых решений — дело техники. Правда, подобную процедуру вполне могут осуществить не только представители "Мечела", но и менеджмент Магнитки. Соответственно, на крупнейшем предприятии Магнитогорска могут параллельно начать действовать два совета директоров, которые — к гадалке не ходи — будут принимать противоположные решения. Все это крайне осложнит судьбу комбината.
Впрочем, и победа на аукционе менеджмента Магнитки не гарантирует ММК безоблачное будущее. Так, гендиректор "Мечела" Владимир Йорих, недавно не упустил возможности отметить "наличие больших вопросов" к 60% акций, которыми владеет менеджмент ММК. В действительности возможны разбирательства по поводу 30% акций комбината — они были переданы на баланс структуре, подконтрольной Виктору Рашникову, от ликвидированной "Магнитогорской стали", контролировавшейся бывшим председателем совета директоров ММК Рашидом Шариповым.
Спор металлургических титанов, видимо, может разрешить один-единственный человек — глава Новолипецкого метком-бината Владимир Лисин, чьи представители также будут участвовать в аукционе. О причинах интереса к госпакету Магнитки на НЛМК упорно отказываются говорить. При этом, по мнению аналитиков, выбрасывать огромные средства на покупку неконтрольного пакета — решение довольно странное. Гораздо более вероятно, что Владимир Лисин подыграет одной из сторон в обмен на ряд договоренностей, о сути которых пока можно только догадываться.