Россия стала лучшей из стран БРИКС для инвестиций в 2015 году

Что более выгодно для инвестиций: страна с динамично развивающейся экономикой и лидирующим по темпам роста в мире фондовым рынком или бывшая сверхдержава, ведущая необъявленную войну и балансирующая на грани рецессии? Если в начале 2015 года вы бы выбрали второе, т.е. Россию, то сейчас ваш доход с учетом риска превысил бы прибыль инвесторов, которые предпочли первый вариант - Китай, а также все остальные страны БРИКС.

И, хотя, на тот момент это выглядело парадоксальным на фоне падающих цен на нефть и обвала рубля, взбудораживших российский $456-миллиардный рынок, за прошедшие семь месяцев ситуация в корне изменилась. Восстановление сырьевого рынка из самого плачевного за последние шесть лет состояния повысило привлекательность российских активов, тогда, как в Китае наблюдается бегство инвесторов из активов, которое оценивается в $4 трл. По мнению ряда аналитиков, включая экспертов GAM U.K. Ltd. и Prosperity Capital Management , акции российских эмитентов оцениваются ниже, чем у других стран БРИКС, и могут принести более весомую прибыль, если политические риски будут и дальше снижаться.

«Наши модели говорят нам, что нужно вкладывать в российские ценные бумаги», - считает инвестиционный управляющий лондонского подразделения GAM U.K. Ltd. Тим Лав. «Потенциал восстановления рынка РФ очень высок. Занять правильную позицию становится все сложнее из-за политической ситуации. Я бы хотел вложиться в эти активы в ближайшие два-три месяца».

В номинальном выражении индекс ММВБ вырос в этом году на 17%, что на 6 процентных пунктов меньше, чем увеличение китайского индекса Shanghai Composite Index (SSEC). Тем не менее, рекордное снижение волатильности российского рынка наряду с возросшим колебанием цен в Китае позволяет получать прибыль от инвестиций в Россию и Китай с коэффициентом 1 и 0,6 балла соответственно. Российский результат оказался лучшим среди стран БРИКС, в число которых также входят Бразилия, Индия и Южная Африка.

Ужасный месяц

Подъем российского фондового рынка резко контрастирует с декабрьскими событиями, когда акции упали почти на 9%, а рубль провалился до своего рекордного минимального значения, вынуждая Центробанк, поднять ключевую ставку до самого высокого за прошедшие десять лет уровня. Это пришлось на пик царившей тогда неразберихи, вызванной аннексией Россией Крыма в марте и 48%-процентным падением цен на нефть в прошлом году.

С тех пор инвесторы уже успокоились по поводу ситуации в стране. Цена нефти стабилизировалась на уровне выше $55 за баррель, а на Украине начал более-менее соблюдаться режим прекращения огня. Индекс волатильности уменьшился более чем наполовину, достигнув 29%, что стало самым резким падением показателя с 2006 года, когда он начал рассчитываться.

В июле показатели российского рынка вновь затмили Китай. Индекс SSEC опустился до своего минимального значения и оставался таковым до 17 июля, даже несмотря на то, что китайское правительство приняло меры для восстановления экономики. Индекс волатильности российского рынка достиг в пятницу своего минимального за год значения.

Самый дешевый рынок

Даже после первой волны фондового ралли акции российских эмитентов оцениваются ниже всех акций стран БРИКС.

«Большинство российских акций существенно недооценено», - считает основатель Prosperity Capital Management Маттиас Уэстмэн, чей портфель ценных бумаг бывших стран Советского Союза, включая Россию, оценивается примерно в $2 миллиарда. «Существует потенциал для дальнейшего восстановления».

По оценке Bloomberg, ВВП России может вырасти на 0.5% в 2016 году. Европейские санкции, вероятно, будут также смягчены, поскольку в следующем году «будет сложно убедить кого-либо их продлить», - полагает Уэстмэн.

Затяжные риски

Однако, даже самые оптимистичные инвесторы не исключают потенциальных рисков инвестиций в Россию на фоне неопределенности в отношениях президента Путина по украинскому вопросу с лидерами европейских держав и давления на мировые нефтяные цены неизбежным возвращением Ирана на пересыщенный глобальный рынок.

Лав из GAM, который планирует увеличить свой российский портфель на 3.5%, скупая акции в зависимости от потребительского спроса, пока не спешит с инвестициями, ожидая ясности в разрешении конфликта на Украине. Другие ждут сигнал, когда иностранные инвесторы начнут возвращаться на рынок.

«Время легкой прибыли закончилось», - считает менеджер лондонской Blackfriars Asset Management Ltd. Анастасия Левашова, управляющая портфелем в $350 миллионов. «Волатильность российского рынка низка на фоне оттока инвесторов и резкого сокращения объемов торгов».

Конкуренция со стороны других стран БРИКС только усиливается. В то время, как Китай направил $483 миллиарда на спасение собственного фондового рынка, в Индии впервые с апреля иностранные инвесторы заметно оживились. Таким образом, на сегодняшний день неоцененность российских акций является ключевым аргументом в пользу России, рынок которой Лав называет «пружиной».

«Необходимо продолжать давить на пружину, чтобы удерживать цены на низком уровне», - считает он. «Но все это не подходит  для России».