Чего ожидать от российской валюты?

По предварительным оценкам экономистов, к концу текущего года доллар достигнет отметки 58-60 руб. И это при условии, что баррель нефти не опустится до $50. Если подобное все же случится, то вполне логично ожидать 70 руб. за одного американца. Даже успешные переговоры с Ираном никак не отразились на сделанных прогнозах, поскольку во внимание принимались, прежде всего, сведенья платежного баланса.

Финансовые потоки страны

Практически в любой статистике можно отыскать положительные новости. Информация Банка России в этом случае не стала исключением. В первую очередь они демонстрируют серьезный прилив валюты в государство: согласно данным финансового баланса (второй квартал), только за первые полгода 2015 года прилив по счету действующих операций составил $48,1 млрд. (год назад эта цифра достигала лишь $37,9 млрд.). При этом чистый отлив капитала уменьшается: во втором квартале эта сумма составила $20 млрд. (против $32 млрд. в начале 2015 года). Единственное опасение по факту этих показателей заключается в том, что ЦБ так и не разобрался, каким образом $6,8 млрд. покинуло страну. Такая потеря отражена в графе «Чистые ошибки и пропуски».

Несмотря на положительную динамику, на дальнейшую перспективу рубля, вероятней всего, повлияет профицит национального счета. На $19,2 млрд. в этом квартале уменьшился отток финансовых ресурсов, что во многом связано с ликвидацией внешней задолженности (банки снизили свои обязательства перед нерезидентами на $12,3 млрд. всего за один квартал), однако, в ближайшие несколько месяцев обстановка вряд ли улучшится.

По мнению аналитиков Райффайзенбанка, за счет резервов валюты, у фирм нефтегазового блока ликвидация задолженности будет осуществляться не так безболезненно. Плюс к этому, теперь фирмы около 50% всех необходимых выплат могут рефинансировать, что существенно убавит давление на национальную валюту. При всем этом, банкам до декабря текущего года нужно будет выплатить минимум 20 млрд. Если учитывать задолженность, которые многие компании не будут рефинансировать, спрос на валюту во втором полугодии по предварительным оценкам равен $20-25 млрд.

Также ожидается, что прилив новых потоков валюты в государство во второй части года будет около 10-15 млрд. (таким образом, за 2015 года текущий счет будет находиться в пределах $60 млрд.). По данным аналитиков, таких цифр недостаточно, чтобы покрыть предстоящие выплаты на минимальном уровне - $20 млрд.

В связи с тем, что валюту для погашения долга банки заимствуют из системы ЦБ, подобный разрыв (даже при смягчении условий рефинансирования со стороны ЦБ) должен породить дефицит национальной валюты в предстоящем полугодии. Однако, реальность такова, что ЦБ только ужесточает условия для банков (уменьшаются аукционные лимиты, повышается ставка и т.д.). Результаты такой политики, вероятней всего, скажутся уже в сентябре (затем повторно в декабре), когда намечаются пики долговых погашений.

Угасающий источник

Ожидаемое уменьшение действующего счета в оставшейся части года аналитики связывают с возобновлением спроса и не столь существенным падением импорта. К прочим фактором можно отнести рост выплат за пределами страны, в том числе инвестиционная прибыль и расходы в закордонных поездках. При практически неизменном торговом сальдо (первый квартал - $44,4 млрд.; $44,1 млрд. – второй квартал), действующий счет второго квартала уменьшился почти в полтора раза (до $19,2 млрд.). Это объясняется ростом платежей по инвестиционной прибыли и незначительной стабилизацией заграничного туризма.

Вместе с этим, отчетные данные экспортных доходов также заставляют задуматься. Проблема даже не в уровне падения (30%), а в самой структуре экспорта. Свое мнение по этому вопросу выразила Наталия Орлова (ведущий экономист Альфа-банка). Если рассматривать проблему с теоретической позиции, то в период девальвации государство должно рассчитывать на уменьшение импорта и рост конкурентоспособности экспорта. Однако, в России несырьевой экспорт уменьшается (9% в год) и самое неблагоприятное заключается в том, что эти изменения структурно отразились в национальном балансе. Положение, когда размер нефтегазовой прибыли от экспорта достигает 60% (при падении всех остальных показателей), свидетельствует только о том, что стране при нестабильном положении на нефтяном рынке будет невероятно сложно удерживать профицит действующего счета.

Таинственный Восток

Многие аналитики сходятся во мнение, что из-за недавнего обвала фондового рынка в Китае, снятия санкций с Ирана и общую перенасыщенность нефтяного рынка, - стоит готовиться к тому, что цикл невысоких цен на «черное золото» затянется. Таким образом, если цена достигнет нижней границы возникшего коридора ($50 баррель), то за доллар вполне реально ожидать 70 руб.

После публикации ЦБ обновленного платежного баланса, Альфа-банк понизил свой прогноз относительно дальнейшего курса рубля на конец года (с 55 руб./$ до 58). Райффайзенбанк пока свою оценку оставил неизменным (1 доллар – менее 60 руб.).