ЦБ отпустил рубль. Что дальше?

В последнее время валютное регулирование, проводимое ЦБ России, носило нелимитированный характер и было направленно, главным образом, на поддержку рубля, посредством продажи на рынке долларов и евро. Для этого использовались государственные валютные резервы. Но эффективность этого инструмента, называемого валютная интервенция, в совокупности с поднятием ЦБ ключевой ставки до 9,5%, оказалась недостаточной для предотвращения обесценивания рубля. В такой сложной, неопределенной экономической ситуации нужны иные подходы. И главный банк страны решил отойти от своей обычной практики регулирования курса рубля и перейти к более гибкой системе. Она заключается в следующем.

По новым правилам

Главное, это то, что ЦБ России отказывается от нелимитированной валютной интервенции. Раньше, если в течении торговой сессии курс рубля достигал границ бивалютной корзины или находился за ее пределами, то направленные Центробанком дополнительные средства расширяли этот коридор на 5 коп. на каждые 350 млн. долларов США. Дальнейшие «вливания» осуществлялись уже исходя из целесообразности, определяемой руководством ЦБ. В начале весны, например, на фоне сложной геополитической ситуации, вызванной событиями в Украине, ЦБ продал валюты на сумму 11,3 млрд. долларов США. Сейчас, вне зависимости от результатов торговых сессий главный регулятор не будет продавать валюты свыше, тех же самых 350 млн. долларов США, но, конечно, в случае возникновения серьезных финансовых угроз, оставляет за собой право изменения этой нормы.

Ведь что происходило раньше? ЦБ России, фактически, сам того не желая, участвовал вместе с многочисленными игроками в спекулятивных операциях на валютном рынке. Он выдавал огромные суммы под «непонятные», с точки зрения обеспеченности, активы и одновременно, посредством валютных интервенций, скупал собственные же рубли. Нововведения помогут ему в борьбе, в том числе, и с валютными спекулянтами.

Борьба со спекулянтами

Но, ограничив таким своим действием количество валюты на рынке, ЦБ решил использовать своеобразный компенсационный финансовый инструмент, призванный восполнить появившийся ее дефицит, и который называется валютный РЕПО. Были запущены их аукционы сроком на 1 год и определены минимальные ставки, особенно выгодные для небольших коммерческих банков. Многие эксперты возлагают большие надежды на этот механизм, позволяющий закрывать свои потребности в валюте кредитным учреждениям

Но все эти меры ЦБ, призванные укрепить рубль, привели к противоположному результату. Банки, после введения новых условий, испугались ситуации на валютном рынке и, в том числе по причине низких цен на нефть, национальная валюта резко подешевела, достигнув беспрецедентного уровня 46 руб. за 1 доллар США. Ничем не лучше ситуация и с евро – он перешел границу в 56 рублей. Эксперты утверждают, что так будет продолжаться до тех пор, пока мировая цена на нефть будет снижаться или оставаться на прежнем уровне. Курс рубля очень сильно зависит от ситуации в нефтедобывающей отрасли мировой экономики. Только в случае устойчивого роста цены на нефть и достижения ее уровня, который заложен в российском бюджете на 2015 год, можно говорить о начале процесса стабилизации рубля. Проблема еще в том, что многие участники спекулятивных операций на этом рынке стали резко перераспределять свои капиталы, выводя их из фьючерсных нефтяных сделок, чтобы держать на счетах в «крепких» мировых валютах. Сейчас для них это более выгодно, но цены на нефтяном рынке при этом падают. Также мировая цена на нефть сильно отреагировала на понижение, когда были объявлены прогнозы по экономическому состоянию Евросоюза и по уменьшению потребностей европейских стран в сырьевых энергоресурсах. Все эти процессы, вместе с причинами, касающихся геополитики и торгово экономических «санкционных» войн с Европой и США, резко снизили уровень инвестиционной привлекательности России.

Повышение ключевой ставки Центробанка на 1,5% и доведение ее до 9,5% не помогло удержать рубль от падения, более того, это может, в дальнейшем, спровоцировать новый виток инфляции. Российская промышленность резко почувствовала на себе дефицит финансовых ресурсов, постоянно восполняющийся за счет кредитов. Дополнительные затраты по возросшим кредитным ставкам сразу легли на себестоимость продукции и, соответственно, сказались на ее цене.

Туманные перспективы

Таким образом, состояние национальной валюты сегодня зависит от очень многих факторов. К ним относится: состояние российского бюджета, который напрямую зависит от цен на нефть, затянувшаяся торгово-экономическая война между Россией, с одной стороны, и Европой, с другой, не позволяющая банкам получать дешевые кредитные ресурсы, увеличивающийся «побег» капиталов из страны и инфляционные процессы, которые все меньше поддаются контролю со стороны Центробанка. Не прибавляет оптимизма и политическая ситуация вокруг Украины. Недавно, например, прошли выборы в новообразованных республиках ДНР и ЛНР, которые ни Запад, ни Америка признавать не хотят. Это означает, что санкции против России в ближайшее время отменены вряд ли будет, со всеми вытекающими из этого проблемами для российской экономики.