"Кокс" сможет профинансировать программу капрасходов даже без ipo
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor"s подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг «В» российского вертикально интегрированного производителя коксующегося угля, кокса, железной руды и чугуна ОАО «Кокс» и вывела его из списка CreditWatch («рейтинги на пересмотре»), куда он был помещен 17 января 2011 г. с позитивным прогнозом в связи с объявлением о проведении IPO. Прогноз - «Стабильный».
«Мы подтвердили рейтинг ОАО «Кокс», поскольку его руководство сообщило об отмене IPO, объявленного в январе», - сообщила кредитный аналитик Standard & Poor"s Елена Ананькина.
Ожидалось, что IPO окажет позитивное влияние на финансовые показатели и профиль ликвидности компании. Эти ожидания не были реализованы, однако компания сможет успешно профинансировать масштабную программу капитальных расходов и осуществить выплаты по своим обязательствам с наступающими сроками погашения даже без IPO, вследствие благоприятной в настоящее время ситуации на рынках.
Сдерживающее влияние на уровень рейтингов ОАО «Кокс» оказывают его зависимость от циклических рынков сырья, значительные потребности в капитальных расходах на завершение модернизации производственных мощностей по производству чугуна и на 100%-ное обеспечение производства собственным сырьем (в настоящее время этот показатель составляет 60%). Негативное влияние этих факторов частично компенсируют преимущества вертикальной интеграции и стабильно улучшающиеся операционные показатели в 2010 г.
По данным менеджмента ОАО «Кокс», за 9 месяцев 2010 г. нескорректированный показатель EBITDA составил 6,9 млрд руб. ($229 млн), нескорректированный долг - 21,1 млрд руб. Отношение «нескорректированный долг / EBITDA» снизилось с 5,1х в 2009 г. до 2,3х за 9 месяцев 2010 г., значение свободного операционного денежного потока (FOCF) стало положительным.
Прогноз «Стабильный» отражает ожидания того, что положительное влияние на показатели компании будут оказывать благоприятные в настоящее время цены на сырье; ОАО «Кокс» будет демонстрировать удовлетворительные характеристики кредитоспособности в 2011 г. ОАО «Кокс» будет поддерживать относительно благоприятные показатели затрат и откажется от выплаты крупных дивидендов и приобретения активов до выполнения программы капитальных расходов. Прогноз также учитывает ожидания того, что компания будет способна пролонгировать (рефинансировать) существующие краткосрочные обязательства.
«Повышение рейтинга возможно при условии достижения по меньшей мере достаточного уровня ликвидности, при котором отношение источников ликвидности к потребностям в ней составит более 1,2х, и сохранения благоприятной ситуации на ключевых для компании рынках, - добавила г-жа Ананькина. - Успешная реализация программы капитальных расходов также будет способствовать повышению рейтинга».
Понижение рейтинга может быть обусловлено ухудшением условий на ключевых рынках компании, что может привести к ухудшению характеристик кредитоспособности, или значительным ослаблением показателей ликвидности - если компания окажется не в состоянии рефинансировать выпуск облигаций объемом $5 млрд сроком погашения в 1-м квартале 2012 г.
«Мы подтвердили рейтинг ОАО «Кокс», поскольку его руководство сообщило об отмене IPO, объявленного в январе», - сообщила кредитный аналитик Standard & Poor"s Елена Ананькина.
Ожидалось, что IPO окажет позитивное влияние на финансовые показатели и профиль ликвидности компании. Эти ожидания не были реализованы, однако компания сможет успешно профинансировать масштабную программу капитальных расходов и осуществить выплаты по своим обязательствам с наступающими сроками погашения даже без IPO, вследствие благоприятной в настоящее время ситуации на рынках.
Сдерживающее влияние на уровень рейтингов ОАО «Кокс» оказывают его зависимость от циклических рынков сырья, значительные потребности в капитальных расходах на завершение модернизации производственных мощностей по производству чугуна и на 100%-ное обеспечение производства собственным сырьем (в настоящее время этот показатель составляет 60%). Негативное влияние этих факторов частично компенсируют преимущества вертикальной интеграции и стабильно улучшающиеся операционные показатели в 2010 г.
По данным менеджмента ОАО «Кокс», за 9 месяцев 2010 г. нескорректированный показатель EBITDA составил 6,9 млрд руб. ($229 млн), нескорректированный долг - 21,1 млрд руб. Отношение «нескорректированный долг / EBITDA» снизилось с 5,1х в 2009 г. до 2,3х за 9 месяцев 2010 г., значение свободного операционного денежного потока (FOCF) стало положительным.
Прогноз «Стабильный» отражает ожидания того, что положительное влияние на показатели компании будут оказывать благоприятные в настоящее время цены на сырье; ОАО «Кокс» будет демонстрировать удовлетворительные характеристики кредитоспособности в 2011 г. ОАО «Кокс» будет поддерживать относительно благоприятные показатели затрат и откажется от выплаты крупных дивидендов и приобретения активов до выполнения программы капитальных расходов. Прогноз также учитывает ожидания того, что компания будет способна пролонгировать (рефинансировать) существующие краткосрочные обязательства.
«Повышение рейтинга возможно при условии достижения по меньшей мере достаточного уровня ликвидности, при котором отношение источников ликвидности к потребностям в ней составит более 1,2х, и сохранения благоприятной ситуации на ключевых для компании рынках, - добавила г-жа Ананькина. - Успешная реализация программы капитальных расходов также будет способствовать повышению рейтинга».
Понижение рейтинга может быть обусловлено ухудшением условий на ключевых рынках компании, что может привести к ухудшению характеристик кредитоспособности, или значительным ослаблением показателей ликвидности - если компания окажется не в состоянии рефинансировать выпуск облигаций объемом $5 млрд сроком погашения в 1-м квартале 2012 г.