"Эксперт": Равновесный уровень цен на нефть до конца года составит 40-60 долларов за баррель
В течение этого года нефть торговалась в устойчивом диапазоне 40-55 долларов за баррель, но в начале мая пробила отметку 55 долларов и устремилась покорять новые вершины.
Впрочем, рост в основном обусловлен улучшением ожиданий относительно перспектив восстановления мировой экономики, увеличением инфляционных ожиданий и снижением доллара, в то время как фундаментальные факторы непосредственно на рынке нефти оставались практически неизменными. Спекулянты продолжали сокращать чистые длинные позиции на рынке нефти во время роста цен на нее, а это негативный опережающий сигнал, который говорит о неустойчивости текущей тенденции (см. график 1). Из однозначно позитивных факторов можно отметить разве что активный рост импорта нефти в Китай.
Против тенденции на повышение цен играет целый ряд факторов. Во-первых, спрос на топливо в США продолжал снижаться и составил 18,2 млн баррелей в сутки (-7,9% к уровню прошлого года), спрос на бензин упал на 1,2% - до 9,0 млн баррелей в сутки. Запасы нефти в США находятся на рекордном уровне и обеспечивают спрос практически на 19 дней. Спрос в странах ОЭСР обеспечен запасами нефти на рекордный 61 день (см. график 2).
Во-вторых, хотя ОПЕК официально продолжает придерживаться политики снижения добычи, в апреле добыча нефти ОПЕК выросла до 25,8 млн баррелей в сутки, что практически на 1 млн баррелей превышает официальную суточную квоту организации.
В-третьих, по оценкам ОПЕК, в первом квартале 2009 года мировой спрос на нефть упал на 2,4 млн баррелей в сутки (в основном за счет снижения спроса в странах ОЭСР; спрос на нефть в странах, не входящих в ОЭСР, остался практически неизменным). В 2009 году мировой спрос на нефть может снизиться на 1,6 млн баррелей в сутки - до 84 миллионов.
В-четвертых, обманутыми могут оказаться ожидания от наступающего в США автомобильного сезона. Минэнерго США прогнозирует увеличение спроса на топливо на 1%. По данным за февраль, суточная протяженность поездок американцев на автомобилях выросла на 2,7% к уровню прошлого года. Все это, казалось бы, должно оказать поддержку рынку нефти.
Однако уже третью неделю подряд статистика показывает снижение запасов бензина в США. При этом НПЗ в США работают с достаточно высокой загрузкой - 84%. Это может говорить о том, что НПЗ делают запасы нефти, готовясь к летнему сезону. Увеличение маржи по нефтепродуктам также выступает дополнительным стимулом для роста производства топлива. Если повышение спроса на бензин не подтвердится, то это может стать очередным разочарованием для инвесторов.
Главным же сдерживающим фактором по-прежнему выступает слабость мировой экономики. Пока реализуется дефляционный сценарий кризиса (финансовая система, как пылесос, поглощает свежие денежные вливания без видимого результата для реального сектора), а потому дальнейший рост цены на нефть маловероятен.
Конечно, если избыточная ликвидность приведет к раскручиванию инфляционной спирали, это может поддержать цены на нефть на более высоком уровне. Но если нефть сильно подорожает, это окажет весомое давление на мировую экономику и замедлит темпы ее восстановления. Поэтому крупнейшие страны-потребители будут всячески препятствовать возобновлению устойчивого роста цен на нефть. А поскольку свободные мощности ОПЕК находятся на высоком уровне, в краткосрочном и среднесрочном плане дефицита сырья ожидать не стоит.
Исходя из анализа всех этих аргументов, на наш взгляд, можно ожидать, что равновесный уровень цен на нефть до конца года составит 40-60 долларов за баррель, - пишет "Эксперт".
Впрочем, рост в основном обусловлен улучшением ожиданий относительно перспектив восстановления мировой экономики, увеличением инфляционных ожиданий и снижением доллара, в то время как фундаментальные факторы непосредственно на рынке нефти оставались практически неизменными. Спекулянты продолжали сокращать чистые длинные позиции на рынке нефти во время роста цен на нее, а это негативный опережающий сигнал, который говорит о неустойчивости текущей тенденции (см. график 1). Из однозначно позитивных факторов можно отметить разве что активный рост импорта нефти в Китай.
Против тенденции на повышение цен играет целый ряд факторов. Во-первых, спрос на топливо в США продолжал снижаться и составил 18,2 млн баррелей в сутки (-7,9% к уровню прошлого года), спрос на бензин упал на 1,2% - до 9,0 млн баррелей в сутки. Запасы нефти в США находятся на рекордном уровне и обеспечивают спрос практически на 19 дней. Спрос в странах ОЭСР обеспечен запасами нефти на рекордный 61 день (см. график 2).
Во-вторых, хотя ОПЕК официально продолжает придерживаться политики снижения добычи, в апреле добыча нефти ОПЕК выросла до 25,8 млн баррелей в сутки, что практически на 1 млн баррелей превышает официальную суточную квоту организации.
В-третьих, по оценкам ОПЕК, в первом квартале 2009 года мировой спрос на нефть упал на 2,4 млн баррелей в сутки (в основном за счет снижения спроса в странах ОЭСР; спрос на нефть в странах, не входящих в ОЭСР, остался практически неизменным). В 2009 году мировой спрос на нефть может снизиться на 1,6 млн баррелей в сутки - до 84 миллионов.
В-четвертых, обманутыми могут оказаться ожидания от наступающего в США автомобильного сезона. Минэнерго США прогнозирует увеличение спроса на топливо на 1%. По данным за февраль, суточная протяженность поездок американцев на автомобилях выросла на 2,7% к уровню прошлого года. Все это, казалось бы, должно оказать поддержку рынку нефти.
Однако уже третью неделю подряд статистика показывает снижение запасов бензина в США. При этом НПЗ в США работают с достаточно высокой загрузкой - 84%. Это может говорить о том, что НПЗ делают запасы нефти, готовясь к летнему сезону. Увеличение маржи по нефтепродуктам также выступает дополнительным стимулом для роста производства топлива. Если повышение спроса на бензин не подтвердится, то это может стать очередным разочарованием для инвесторов.
Главным же сдерживающим фактором по-прежнему выступает слабость мировой экономики. Пока реализуется дефляционный сценарий кризиса (финансовая система, как пылесос, поглощает свежие денежные вливания без видимого результата для реального сектора), а потому дальнейший рост цены на нефть маловероятен.
Конечно, если избыточная ликвидность приведет к раскручиванию инфляционной спирали, это может поддержать цены на нефть на более высоком уровне. Но если нефть сильно подорожает, это окажет весомое давление на мировую экономику и замедлит темпы ее восстановления. Поэтому крупнейшие страны-потребители будут всячески препятствовать возобновлению устойчивого роста цен на нефть. А поскольку свободные мощности ОПЕК находятся на высоком уровне, в краткосрочном и среднесрочном плане дефицита сырья ожидать не стоит.
Исходя из анализа всех этих аргументов, на наш взгляд, можно ожидать, что равновесный уровень цен на нефть до конца года составит 40-60 долларов за баррель, - пишет "Эксперт".