Реструктуризация долга "Роснефти" - не новость для рынка и не отразится на ее акциях, полагают эксперты
Возможная реструктуризация части долга НК "Роснефть" обернется позитивным, однако отсроченным во времени эффектом для нефтяной компании. Комментируя появившуюся информацию о том, что власти реструктуризируют налоговый долг "Юганскнефтегаза", накопленный со времен ЮКОСа, эксперты отмечают, что она не стала неожиданной для рынка. В целом новость позитивна, но не достаточна для того, чтобы простимулировать котировки "Роснефти" к росту, в отличие, например, от опубликованных сегодня показателей финансовой отчетности госкомпании по US GAAP за 9 месяцев 2007г. (рост чистой прибыли в 3,4 раза - до 9,91 млрд долл.). Пока же акции "Роснефти" дешевеют вместе с рынком: по состоянию на 14:10 мск их снижение на ММВБ составило 3,85%, на РТС - 3,5%, передает РБК.
По мнению эксперта ФК "Уралсиб" Евгении Дышлюк, положительного маржинального эффекта для котировок "Роснефти" от сообщения касательно налогового долга можно ожидать только после утверждения соответствующего решения правительством РФ и обнародования схемы облегчения долгового бремени компании. "В целом новость позитивна, но на котировках компании это вряд ли отразится, потому что рынок будет ждать конкретного решения и более точных цифр", - говорит она. Сама госкомпания в своем отчете указала, что ожидает реструктурзации долга "Юганскнефтегаза" в течение первого полугодия 2008г. Она называет общий объем налоговых недоимок в 1,314 млрд долл. (пени и штрафы по состоянию на 30 сентября 2007г. - 973 млн долл.). Предполагается прощение долга по пени и штрафам при досрочном погашении реструктурированной задолженности по основной сумме долга.
Аналитики ВТБ напоминают, что в одной из своих предыдущих отчетностей по US GAAP "Роснефть" говорила, что ожидает одобрения правительством РФ плана реструктуризации задолженности до конца 2007г. Они обращают внимание и на положительные стороны данного шага - помимо снижения общего размера задолженности, одним из последствий реструктуризации станет увеличение чистой прибыли "Роснефти" за счет исключения затрат на уплату штрафов и пени по указанной задолженности.
Облегчение налогового долга "Юганскнефтегаза", безусловно, является положительным моментом, соглашаются аналитики Deutsche Bank. "В то же время для нас такое решение не стало неожиданностью. Как следствие, на данном этапе мы оставляем нашу модель компании неизменной", - добавляют они. Положительному решению вопроса о реструктуризации налоговой задолженности "Юганскнефтегаза" способствует статус стратегического предприятия, полученный "Роснефтью" в мае 2007г. Эксперты отмечают, что пока налоговые органы начисляли все пени и штрафы, связанные с задолженностью "Юганскнефтегаза", однако после реструктуризации долга эти начисления должны быть отменены.
В свою очередь Тимур Хайруллин из ИК "Антанта-Капитал" указывает, что соотношение долга к EBITDA на уровне 3, как в случае с "Роснефтью", не критично, и остро проблема долгового бремени перед госкомпанией не стоит. Однако общая ситуация на мировых рынках (ипотечный кризис и, как следствие, рост процентных ставок и сокращение ликвидности) вынуждает многие компании заниматься решением долгового вопроса. "Именно в этом контексте можно рассматривать стремление "Роснефти" добиться реструктуризации долга", - говорит эксперт. Вместе с тем он добавляет, что предстоящая реструктуризация долга "Юганскнефтегаза" - не сверххорошая новость в виду его не столь значительной величины на фоне общего объема задолженности госкомпании.
Как бы то ни было, на данном этапе не известно об официальном решении по этому вопросу. Ряд источников РБК говорит, что принято положительное решение, однако документы пока не подписаны. Соответствующее постановление правительства РФ может появиться до президентских выборов, полагает Е.Дышлюк. Т.Хайруллин добавляет, что "Роснефть" обладает достаточно серьезным лоббистским потенциалом, чтобы простимулировать этот процесс.
Напомним, общая задолженность НК "Роснефть" на конец 2007г. с учетом вновь приобретенных активов составляла около 27 млрд долл. Эту цифру озвучивал президент компании Сергей Богданчиков. Он говорил, что основная часть долга приходится на бывшие дочерние предприятия ЮКОСа - "Томскнефть" и "Самаранефтегаз". Право на реструктуризацию долга госкомпания получила после того, как в мае 2007г. правительство РФ внесло ее в список стратегических предприятий. Одновременно "Роснефть" планирует использовать различные финансовые инструменты для привлечения средств с целью рефинансирования задолженности, в том числе рублевые и еврооблигации. По расчетам С.Богданчикова, к 2010г. "Роснефть" сократит свой долг до 15 млрд долл.
По мнению эксперта ФК "Уралсиб" Евгении Дышлюк, положительного маржинального эффекта для котировок "Роснефти" от сообщения касательно налогового долга можно ожидать только после утверждения соответствующего решения правительством РФ и обнародования схемы облегчения долгового бремени компании. "В целом новость позитивна, но на котировках компании это вряд ли отразится, потому что рынок будет ждать конкретного решения и более точных цифр", - говорит она. Сама госкомпания в своем отчете указала, что ожидает реструктурзации долга "Юганскнефтегаза" в течение первого полугодия 2008г. Она называет общий объем налоговых недоимок в 1,314 млрд долл. (пени и штрафы по состоянию на 30 сентября 2007г. - 973 млн долл.). Предполагается прощение долга по пени и штрафам при досрочном погашении реструктурированной задолженности по основной сумме долга.
Аналитики ВТБ напоминают, что в одной из своих предыдущих отчетностей по US GAAP "Роснефть" говорила, что ожидает одобрения правительством РФ плана реструктуризации задолженности до конца 2007г. Они обращают внимание и на положительные стороны данного шага - помимо снижения общего размера задолженности, одним из последствий реструктуризации станет увеличение чистой прибыли "Роснефти" за счет исключения затрат на уплату штрафов и пени по указанной задолженности.
Облегчение налогового долга "Юганскнефтегаза", безусловно, является положительным моментом, соглашаются аналитики Deutsche Bank. "В то же время для нас такое решение не стало неожиданностью. Как следствие, на данном этапе мы оставляем нашу модель компании неизменной", - добавляют они. Положительному решению вопроса о реструктуризации налоговой задолженности "Юганскнефтегаза" способствует статус стратегического предприятия, полученный "Роснефтью" в мае 2007г. Эксперты отмечают, что пока налоговые органы начисляли все пени и штрафы, связанные с задолженностью "Юганскнефтегаза", однако после реструктуризации долга эти начисления должны быть отменены.
В свою очередь Тимур Хайруллин из ИК "Антанта-Капитал" указывает, что соотношение долга к EBITDA на уровне 3, как в случае с "Роснефтью", не критично, и остро проблема долгового бремени перед госкомпанией не стоит. Однако общая ситуация на мировых рынках (ипотечный кризис и, как следствие, рост процентных ставок и сокращение ликвидности) вынуждает многие компании заниматься решением долгового вопроса. "Именно в этом контексте можно рассматривать стремление "Роснефти" добиться реструктуризации долга", - говорит эксперт. Вместе с тем он добавляет, что предстоящая реструктуризация долга "Юганскнефтегаза" - не сверххорошая новость в виду его не столь значительной величины на фоне общего объема задолженности госкомпании.
Как бы то ни было, на данном этапе не известно об официальном решении по этому вопросу. Ряд источников РБК говорит, что принято положительное решение, однако документы пока не подписаны. Соответствующее постановление правительства РФ может появиться до президентских выборов, полагает Е.Дышлюк. Т.Хайруллин добавляет, что "Роснефть" обладает достаточно серьезным лоббистским потенциалом, чтобы простимулировать этот процесс.
Напомним, общая задолженность НК "Роснефть" на конец 2007г. с учетом вновь приобретенных активов составляла около 27 млрд долл. Эту цифру озвучивал президент компании Сергей Богданчиков. Он говорил, что основная часть долга приходится на бывшие дочерние предприятия ЮКОСа - "Томскнефть" и "Самаранефтегаз". Право на реструктуризацию долга госкомпания получила после того, как в мае 2007г. правительство РФ внесло ее в список стратегических предприятий. Одновременно "Роснефть" планирует использовать различные финансовые инструменты для привлечения средств с целью рефинансирования задолженности, в том числе рублевые и еврооблигации. По расчетам С.Богданчикова, к 2010г. "Роснефть" сократит свой долг до 15 млрд долл.