Фонды знают, что сделать с Altadis

Фонды прямых инвестиций, планирующие приобрести франко-испанскую табачную компанию Altadis, считают, что наилучший вариант — разделить ее. Таким образом они получат преимущество перед другим претендентом, компанией Imperial Tobacco. Та пока не намерена отказываться от Altadis.

Imperial в середине марта предложила за Altadis 11,5 млрд евро, но предложение было отвергнуто. Недавно счастья решили попытать несколько европейских фондов прямых инвестиций, в том числе CVC Capital и Cinven. Они и предложили схему, которая позволит учесть интересы всех сторон.

Для успешной продажи Altadis нужно разделить на три части. Первая — производство сигарет (наиболее известные марки — Gauloises и Gitanes), которое более всего интересует Imperial Tobacco. Для фондов же могут быть интересны два других направления бизнеса — производство кубинских сигар (наиболее известные марки — Montecristo, Cohiba и Romeo y Julieta) и контрольный пакет акций компании, которая занимается дистрибуцией табака и лекарств.

Предложение фондов легко объяснить. Они неохотно вкладывают в табачные компании, чтобы не вредить своей репутации. В этой ситуации отделение сигаретного подразделения помогло бы уменьшить проблему. По мнению аналитиков Citigroup, если фондам удастся купить Altadis, они могли бы продать это подразделение, например, BAT или Japan Tobacco. Другие эксперты считают, что фонды в первую очередь интересует прибыльный дистрибуторский бизнес Altadis, от которого она получает треть выручки. На сигарное подразделение приходится всего лишь пятая часть продаж и прибыли, но и оно достаточно привлекательно. Сигары продаются в основном на развитых рынках, но они уже на пути в такие страны, как Китай и Индия. А если и США отменят эмбарго на кубинские сигары, мало кто заработает на этом так, как Altadis. В этом случае производство пригодится поставщикам предметов роскоши — LVMH или Richemont.

Впрочем, одним из препятствий на пути фондов, которые хотят купить табачную компанию, могут стать профсоюзы, не согласные с идеей раздела Altadis после ее поглощения. Они предпочитают схему, по которой сигаретный бизнес нужно сначала продать другому участнику рынка, например Imperial или BAT. По словам источников, совет директоров и менеджмент компании разделяют это мнение. По мнению некоторых аналитиков, если попытка фондов купить компанию не удастся, двумя единственными реальными конкурентами Imperial в борьбе за нее будут BAT и Altria. Обе они успешно работают на большинстве рынков, которые делят с Altadis. Например, в Испании у Altria 40% рынка, у Altadis — 25%. Во Франции соотношение 40% к 18%. Поэтому заявка со стороны Altria, весьма возможно, вызовет вопросы со стороны антимонопольных органов. BAT, в свою очередь, может решить отказаться от Altadis из-за слишком высокой цены. По мнению аналитиков, Imperial Tobacco поднимет цену и купит Altadis. Генеральный директор Imperial Гэррет Дэвис на прошлой неделе заявил, что будет продолжать вести переговоры с советом директоров. При этом он сообщил, что, если сделка состоится, Imperial отделит некоторые из подразделений Altadis. В России франко-испанская табачная компания работает с августа 2004 г., когда она купила ярославскую табачную фабрику "Балканская звезда". (Использованы материалы WSJ.)