Профессиональные прогнозисты ждут ключевой ставки ЦБ РФ чуть выше 7% к концу 2018 года
Институт «Центр развития» Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики» в период с 4 по 15 мая 2017 года провел очередной квартальный опрос профессиональных прогнозистов относительно их видения перспектив российской экономики в 2017—2018 годах и далее до 2023 года. В опросе приняли участие 25 экспертов из России и других стран, результаты представлены в очередных «Комментариях о государстве и бизнесе».
Наиболее заметным изменением по сравнению с предыдущим опросом стало снижение прогнозируемого на 2017—2018 годы роста потребительских цен на 0,2—0,4 процентного пункта. Хотя консенсус-прогноз предполагает, что целевой уровень инфляции (4%) будет достигнут лишь через шесть лет, в 2022-м, девять экспертов верят в то, что эта цель будет достигнута уже в 2017-м, тогда как три месяца назад так думали только трое. Еще шесть экспертов ожидают этого в 2018 году (три месяца назад этой точки зрения придерживались семь экспертов).
«Таким образом, несмотря на не слишком большое численное снижение прогноза по инфляции на 2017—2018 годы, оценка эффективности политики Банка России, направленной на таргетирование роста цен, стала заметно более оптимистической. Об этом же говорит тот факт, что в ходе последнего опроса лишь четверо прогнозистов выразили мнение, что даже в 2023 году инфляция так и не опустится до 4% в год (в феврале таких «пессимистов» было семь), причем ожидаемый ими рост потребительских цен в 2023 году не превышает 4,5%. Таким образом, некоторое недоверие к способности Банка России достичь заявленной цели у части экспертного сообщества остается, но чего-либо похожего на всплеск инфляции не ожидает никто», — говорится в материале ВШЭ.
Консенсус-прогноз ключевой ставки Банка России предполагает ее снижение на 1,25 п. п. до конца текущего года и еще на 1,2 п. п. в 2018-м. За последующие пять лет, согласно «усредненному» мнению участников опроса, ставка снизится всего на 0,8 п. п.
Отметим, что за точку отсчета, очевидно, был взят уровень ключевой ставки до ее последнего понижения в конце апреля — 9,75% годовых. В таблице консенсус-прогнозов, которая приводится в материале ВШЭ, указано, что, согласно нынешним ожиданиям, ключевая ставка в течение 2017 года опустится до 8,5%, а по итогам 2018 года будет равняться 7,3% (в февральском опросе этого года прогноз был 8,8% и 7,8% соответственно). На 2023 год прогнозисты определили уровень ключевой ставки в 6,5% (против 6,4% в февральском обзоре).
Напомним, что на заседании 28 апреля этого года совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 0,5 п. п. — до 9,25%.
В апрельском выпуске «Комментариев о государстве и бизнесе» объяснялось, почему самым надежным для ЦБ подходом к вопросу ключевой ставки выглядит ее осторожное снижение до уровня порядка 8,5% к концу 2017 года. ВШЭ: самый надежный для ЦБ вариант — осторожное снижение ставки до 8,5% к концу года
Самым надежным для Банка России подходом к вопросу ключевой ставки выглядит ее осторожное снижение до уровня порядка 8,5% к концу этого года (текущий уровень — 9,75%). Об этом говорится в одном из материалов последнего выпуска «Комментариев о государстве и бизнесе» Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики», автор которого Николай Кондрашов в числе прочего рассматривает возможную реакцию регулятора на снижение инфляции.
Прогнозные оценки по темпам прироста ВВП России и динамике нефтяных цен изменились в мае не слишком существенно по сравнению с февральским опросом ВШЭ. В частности, абсолютно все прогнозисты полагают, что 2017-й не станет еще одним — третьим по счету – годом рецессии. Никто из них не прогнозирует на этот год сокращение реального ВВП, но пятеро дают оценку ниже 1%, а один ожидает нулевого роста. Самый оптимистичный прогноз по приросту ВВП на 2017 год составляет 1,7%, что, как отмечается в обзоре, «в общем-то, тоже отстоит недалеко от стагнации». В последующие годы прогнозируемые темпы постепенно повышаются, но даже через семь лет они едва достигают 2% в год (максимальные прогнозные оценки не превышают 2,5—3% в год, и то не ранее 2019-го).
Хотя нового спада в России в ближайшие семь лет не ожидает никто, вероятность новой рецессии в 2021—2023 годах некоторые эксперты оценивают достаточно высоко (около 45%). «Нельзя исключить, что они это связывают с возможной заминкой в экономике США, которая на горизонте до 2023 года вполне может возникнуть хотя бы потому, что последняя рецессия там закончилась в 2009 году, а промежуток между двумя рецессиями в развитых странах редко превышает 10—12 лет», — поясняется в «Комментариях».
На фоне текущего укрепления рубля консенсус-прогнозы валютного курса предвещают постепенное его ослабление, хотя и меньшее, чем ожидалось три месяца назад. Самый свежий прогноз — 60,7 рубля за доллар на конец текущего года, 61,5 рубля на конец 2018-го, 64,9 рубля на конец 2023-го (в феврале эксперты прогнозировали 61,8, 61,7 и 67,9 рубля за доллар соответственно).
Экономисты отмечают, что темпы ослабления рубля темпы заметно отстают от темпов инфляции, поэтому в реальном выражении можно ожидать умеренного укрепления рубля.
«При сравнении консенсус-прогнозов с оценками Министерства экономики бросается в глаза, что официальные прогнозы предполагают существенно более дешевую нефть (почти в 1,5 раза) и, соответственно, заметно более слабый рубль, — говорится в обзоре ВШЭ. — На этом фоне низкие оценки МЭР по росту потребительских цен и высокие оценки по росту ВВП в текущем году выглядят недостаточно обоснованными и больше напоминают благопожелания».
Наиболее заметным изменением по сравнению с предыдущим опросом стало снижение прогнозируемого на 2017—2018 годы роста потребительских цен на 0,2—0,4 процентного пункта. Хотя консенсус-прогноз предполагает, что целевой уровень инфляции (4%) будет достигнут лишь через шесть лет, в 2022-м, девять экспертов верят в то, что эта цель будет достигнута уже в 2017-м, тогда как три месяца назад так думали только трое. Еще шесть экспертов ожидают этого в 2018 году (три месяца назад этой точки зрения придерживались семь экспертов).
«Таким образом, несмотря на не слишком большое численное снижение прогноза по инфляции на 2017—2018 годы, оценка эффективности политики Банка России, направленной на таргетирование роста цен, стала заметно более оптимистической. Об этом же говорит тот факт, что в ходе последнего опроса лишь четверо прогнозистов выразили мнение, что даже в 2023 году инфляция так и не опустится до 4% в год (в феврале таких «пессимистов» было семь), причем ожидаемый ими рост потребительских цен в 2023 году не превышает 4,5%. Таким образом, некоторое недоверие к способности Банка России достичь заявленной цели у части экспертного сообщества остается, но чего-либо похожего на всплеск инфляции не ожидает никто», — говорится в материале ВШЭ.
Консенсус-прогноз ключевой ставки Банка России предполагает ее снижение на 1,25 п. п. до конца текущего года и еще на 1,2 п. п. в 2018-м. За последующие пять лет, согласно «усредненному» мнению участников опроса, ставка снизится всего на 0,8 п. п.
Отметим, что за точку отсчета, очевидно, был взят уровень ключевой ставки до ее последнего понижения в конце апреля — 9,75% годовых. В таблице консенсус-прогнозов, которая приводится в материале ВШЭ, указано, что, согласно нынешним ожиданиям, ключевая ставка в течение 2017 года опустится до 8,5%, а по итогам 2018 года будет равняться 7,3% (в февральском опросе этого года прогноз был 8,8% и 7,8% соответственно). На 2023 год прогнозисты определили уровень ключевой ставки в 6,5% (против 6,4% в февральском обзоре).
Напомним, что на заседании 28 апреля этого года совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 0,5 п. п. — до 9,25%.
В апрельском выпуске «Комментариев о государстве и бизнесе» объяснялось, почему самым надежным для ЦБ подходом к вопросу ключевой ставки выглядит ее осторожное снижение до уровня порядка 8,5% к концу 2017 года. ВШЭ: самый надежный для ЦБ вариант — осторожное снижение ставки до 8,5% к концу года
Самым надежным для Банка России подходом к вопросу ключевой ставки выглядит ее осторожное снижение до уровня порядка 8,5% к концу этого года (текущий уровень — 9,75%). Об этом говорится в одном из материалов последнего выпуска «Комментариев о государстве и бизнесе» Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики», автор которого Николай Кондрашов в числе прочего рассматривает возможную реакцию регулятора на снижение инфляции.
Прогнозные оценки по темпам прироста ВВП России и динамике нефтяных цен изменились в мае не слишком существенно по сравнению с февральским опросом ВШЭ. В частности, абсолютно все прогнозисты полагают, что 2017-й не станет еще одним — третьим по счету – годом рецессии. Никто из них не прогнозирует на этот год сокращение реального ВВП, но пятеро дают оценку ниже 1%, а один ожидает нулевого роста. Самый оптимистичный прогноз по приросту ВВП на 2017 год составляет 1,7%, что, как отмечается в обзоре, «в общем-то, тоже отстоит недалеко от стагнации». В последующие годы прогнозируемые темпы постепенно повышаются, но даже через семь лет они едва достигают 2% в год (максимальные прогнозные оценки не превышают 2,5—3% в год, и то не ранее 2019-го).
Хотя нового спада в России в ближайшие семь лет не ожидает никто, вероятность новой рецессии в 2021—2023 годах некоторые эксперты оценивают достаточно высоко (около 45%). «Нельзя исключить, что они это связывают с возможной заминкой в экономике США, которая на горизонте до 2023 года вполне может возникнуть хотя бы потому, что последняя рецессия там закончилась в 2009 году, а промежуток между двумя рецессиями в развитых странах редко превышает 10—12 лет», — поясняется в «Комментариях».
На фоне текущего укрепления рубля консенсус-прогнозы валютного курса предвещают постепенное его ослабление, хотя и меньшее, чем ожидалось три месяца назад. Самый свежий прогноз — 60,7 рубля за доллар на конец текущего года, 61,5 рубля на конец 2018-го, 64,9 рубля на конец 2023-го (в феврале эксперты прогнозировали 61,8, 61,7 и 67,9 рубля за доллар соответственно).
Экономисты отмечают, что темпы ослабления рубля темпы заметно отстают от темпов инфляции, поэтому в реальном выражении можно ожидать умеренного укрепления рубля.
«При сравнении консенсус-прогнозов с оценками Министерства экономики бросается в глаза, что официальные прогнозы предполагают существенно более дешевую нефть (почти в 1,5 раза) и, соответственно, заметно более слабый рубль, — говорится в обзоре ВШЭ. — На этом фоне низкие оценки МЭР по росту потребительских цен и высокие оценки по росту ВВП в текущем году выглядят недостаточно обоснованными и больше напоминают благопожелания».