Стоит ли выплачивать дивиденты иностранным инвесторам?

Выплачивать или не выплачивать

Попытки удержать валюту внутри страны с помощью политических рычагов начинают сказываться на распределении дивидендов в российских компаниях, согласно исследованию Henderson Global Investors. Анализ показывает, что за первые три месяца текущего года, компании в России сократили выплаты дивидендов более чем вдвое по сравнению с первым кварталом 2013 года.

«Вырабатывая политику выплат дивидендов, директора русских компаний принимают во внимание ужесточение санкций в отношении нефтегазового сектора им придется подумать, насколько разумно будет позволить, чтобы все больше капитала уходило из компании к акционерам, в том числе и к зарубежным», - говорит Алекс Крук, глава отдела доходов на мировых рынках акций в Henderson.

«Мы считаем, что политическое давление с целью сохранения резервов валюты становится главным фактором, когда советы компаний принимают решения по выплате дивидендов. Если санкции продолжат ужесточаться, дивиденды придется урезать в будущем году", -говорит он.

Общая тенденция?

Некоторые российские компании были вынуждены снизить выплаты, так как всеобщее сокращение дивидендов идет вразрез с увеличенными вознаграждениями в некоторых группах, частично принадлежащих государству, таких, как Роснефть.

В прошлом году Россия ввела новые правила, по которым государственные компании должны больше делиться своими прибылями с инвесторами.

Хотя резкий спад в выплатах дивидендов в России частично отражает общую тенденцию падения выплат в компаниях в развивающихся странах, это происходит в разительном контрасте с ростом дивидендов в первом квартале, отмеченном в развитых европейских экономиках и особенно в США.

Отчет от Хендерсон предлагает, чтобы компании в развивающихся рынках имели большую вариативность в отношении выплат дивидендов, чем в развитых экономиках, прежде всего из-за влияния подвижных курсов их валют по отношению к американскому доллару.

Значительный рост выплат дивидендов в США – на базовом уровне они были на 16 процентов выше, чем за первые три месяца года, частично произошел из-за требования инвесторов увеличить их доход.

Запаздывание во времени

Г-н Крук также обращает внимание на фактор «запаздывания во времени, временного лага». "Как только начинают появляться прибыли в компаниях, соотношение выплат имеет тенденцию падать, поскольку директора выжидают прежде, чем повышать дивиденд, до тех пор, пока не убедятся, что более высокий уровень доходности реален. Обычно на это требуется год-два», -говорит он.

Американские компании выплачивают дивиденды поквартально, в то время как, в других регионах мира это не так. Европейские компании, например, предпочитают второй квартал. Таким образом, выплаты в Америке внесли значительный вклад в мировой доход в первом квартале.

Совокупный мировой дивиденд (Total global dividends) вырос почти на одну треть в первом квартале и достиг 228,4 миллиарда долларов. Почти половина прироста в 54,6 миллиарда долларов поступила по специальному дивиденду от продажи Водафоном (Vodafone) своей доли в Верайзон (Verizon).