Снижение ставок не cможет обуздать гонку за рублем, которого жаждут иностранцы

Аналитики Nordea Bank и Morgan Stanley прогнозируют, что рубль повторит второй лучший взлет на развивающихся рынках в прошлом месяце, поскольку иностранцы продолжают покупать валюту, чтобы инвестировать в местный рынок облигаций. Меньшее, чем прогнозируемое, сокращение на 25 базисных пунктов может также подтолкнуть валюту к сильнейшему подъему в этом году, по данным HSBC Holdings

Аналитики Nordea Bank и Morgan Stanley прогнозируют, что рубль повторит второй лучший взлет на развивающихся рынках в прошлом месяце, поскольку иностранцы продолжают покупать валюту, чтобы инвестировать в местный рынок облигаций. Меньшее, чем прогнозируемое, сокращение на 25 базисных пунктов может также подтолкнуть валюту к сильнейшему подъему в этом году, по данным HSBC Holdings.

Приток инвесторов, привлеченных одной из самых высоких реальных доходностей среди развивающихся стран, стал единственным наиболее важным фактором роста для рубля в этом году, подрывающим историческую связь валюты с ценами на нефть. Эта тенденция делает валюту все более уязвимой к изменению глобальных настроений, которое может привести к резкому падению развивающихся рынков.

“Я по-прежнему позитивно оцениваю курс рубля, - сказал Сергей Стриго, глава подразделения развивающихся долговых рынков в Amundi Asset Management в Лондоне, которая управляет более чем $1 трлн. - Существует постоянный спрос на ОФЗ и, как правило, он будет нестрахуемым, как и рублевый риск.”

Исследование Nordea, опубликованное в этом месяце, обнаружило, что периоды завышенного курса рубля соответствуют возрастающему притоку в Россию инвестиционных фондов. Иностранная собственность на рублевые облигации, также известные как OFZ, впервые в этом году поднялась выше 30 процентов.

Рост зависимости от притока иностранной валюты может привести к падению курса валюты, если аппетит к российским активам сохранится, заявил экономист ING Groep Дмитрий Полевой в аналитической записке на этой неделе. Deutsche Bank ранее в этом месяце предупредил, что “переполненные” рынки облигаций, такие как российские, уязвимы для внешних потрясений, таких как повышение процентных ставок в США.

Министр финансов России Антон Силуанов в интервью Bloomberg News на прошлой неделе отрицает опасения, заявив, что в то время как приток “несомненно” влияет на изменение курса рубля, “мы не ожидаем каких-либо существенных изменений в динамике обменного курса.”

Неожиданное падение инфляции до рекордного уровня 3,3% по сравнению с годом ранее в прошлом месяце, усиливает описанные выше тенденции. Большинство экономистов, опрошенных Bloomberg, считают, что ЦБ снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 8,5 %. Всего шесть из 38 аналитиков в опросе говорят, что она будет сокращена на 25 базисных пунктов.

Рубль торговался без особых изменений по цене 57.77 против доллара США в 2:46 вечера в четверг в Москве. Валюта принесла долларовым инвесторам прибыль в 4,3 процента в прошлом месяце, что является вторым лучшим показателем на развивающихся рынках.

“Даже если Россия снижает ставки на 50 базисных пунктов, реальные ставки остаются близкими к 5%, что является самым высоким уровнем за исключением Бразилии, - прокомментировал по электронной почте Клеменс Грейф, экономист Goldman Sachs Group в Москве. - Поэтому российский рубль останется привлекательным."