С какими рисками могут столкнуться авиагиганты Boeing и Airbus

За прошедшие пять лет коммерческий сектор авиапромышленности заметно укрепился, подтверждением чему служит тот факт, что за период с 2010 по 2014 год производители авиационной техники получили около 12,000 заказов на выпуск новых самолетов. На сегодня, учитывая текущий темп производства, заказы корпораций Boeing Co. и Airbus расписаны на девять лет на судна с узким фюзеляжем и примерно на шесть лет на широкофюзеляжные самолеты. В своем аналитическом обзоре отрасли эксперты Canaccord Genuity осторожно описывают ситуацию, отмечая ключевые риски, как то возможное повышение процентных ставок и непрерывное падение цен на топливо. Однако другие индикаторы отрасли остаются, в целом, положительными, в большей степени за счет беспрецедентных портфелей заказов.

Вот что эксперты Canaccord Genuity сказали по поводу Китая и других стран с развивающейся экономикой:

В то время, как большая часть недавно собранных фундаментальных данных дает представление, что экономический цикл остается прочным, стало очевидным, что появились новые риски. Тем ни менее, учитывая объемы портфелей заказов, мы не беспокоимся по поводу рисков относительно Boeing и Airbus, хотя угроза сокращения сектора вполне реальна из-за фокусирования внимания инвесторов на заказах, а не на поставках.

И хотя аналитики с меньшей степенью риска оценивают объявленные объемы производства узкофюзеляжных самолетов, они все же полагают, что дальнейшее увеличение производства, как Boeing , так и Airbus до 60 самолетов в день, уже менее возможно, чем это было еще полгода назад.

Отмечая, что объем воздушных перевозок увеличивается в год на 5% - 6%, специалисты Canaccord Genuity считают, что каждая компания сможет выпускать 50 -52 самолета в месяц, и кроме того, «пока акцент проставлен на портфелях заказов», акции обоих производителей останутся на прежнем уровне.

По оценкам аналитиков, в 2014 году лизинговые компании закупили более 20% авиатехники, и их парк на сегодня составляет около 40% всего действующего авиа флота: «Мы рассматриваем лизинговые компании и их позицию в портфелях заказов, как очень значимые для отрасли, способные обеспечить дополнительную ликвидность и капитальные ресурсы в случае непредвиденных сбоев в производстве или заказах».

Относительно роли развивающихся экономик, особенно в странах Азии, специалисты Canaccord Genuity отметили:

Мы полагаем, что только в одном портфеле заказов Boeing насчитывается 700-800 самолетов для клиентов из Китая, которых мы пока не можем назвать. … С другой стороны, глобальный разворот на развивающиеся страны, сам по себе, может рассматриваться, как риск. Экономический спад в Китае окажет влияние на экономики всех стран азиатского региона, зависящих от Поднебесной. Тем ни менее, диверсификация портфелей заказов имеет, безусловно, чисто положительный момент, поскольку теперь отрасль больше не зависит от Северо-Американских и Европейских авиалиний.

В Canaccord Genuity считают, что даже если около 2,000 заказов в общем портфеле на 12,000 самолетов отменятся, это составит всего 15%, что не превышает обычного соотношения, практикуемого как в Boeing, так и в Airbus.

Половина экспертов ожидает повышения стоимости топлива в течение ближайших 18 месяцев, а 82% специалистов считает, что повышение произойдет в течение 5 лет. Исторически низкие цены на топливо работали против новых заказов, и аналитики Canaccord Genuity говорят: «Мы полагаем, что если цены на топливо останутся на прежнем уровне, и авиалинии в связи с этим проведут структурные преобразования, то объем портфелей может сжаться».

По поводу повышения процентных ставок в Canaccord Genuity сообщили:

Процентные ставки и стоимость капитала создают другой шаблон. Опять же, сложно проследить напрямую зависимость заказов от процентных ставок. Как и цена на топливо, ставки во времена экономического подъема, как правило, растут. Обратите внимание, что лучшие финансовые условия для авиапромышленности создают предпосылки для роста ставок, в связи с чем, увеличивается важность лизинговых компаний, служащих в качестве буфера. Тем ни менее, рост ставок вкупе с сильным долларом может стать встречным ветром для неамериканских авиалиний.

И, наконец, вот что сказали в Canaccord Genuity конкретно относительно Boeing:

На сегодняшний день мы полагаем, что акции Boeing (BA) будут удерживать свои позиции, пока компания выпускает свои 787-е модели, и мы не видим повода для снижения заказов. Мы считаем, что пока компания продолжает справляться с заказами, придерживаясь плана производства на 2015 – 2016 года, акцент останется на поставках Boeing 787 и денежных потоках. Существует, правда, риск, что компания может перейти на 777-е модели, что станет негативным фактором, но опять же, у нас есть ощущение, что акции все же будут расти на производстве Boeing 787, если только чрезвычайные обстоятельства не изменят структуру портфеля заказов.

Другим фактором, отмеченным аналитиками, является рост авиаперевозок, и любое ослабление может «вызвать беспокойство».

В Canaccord Genuity советует покупать акции Boeing, котируя их на уровне $165. В пятницу их цена составила $134.67, выросши за день на 0.8%. За 52-дневный период диапазон цен колебался от $115.14 до $158.83. Средняя цена, предложенная 19 брокерами в системе Thomson/First Call, составила $164. Максимальная цена $196.00.