Российским эмитентам нипочем еще один год санкций

В 2016 году объем погашений по обязательствам российских эмитентов составит $16.7 миллиардов, что на 44% ниже суммы этого года, поэтому компании благополучно переживут еще один год санкций, которые перекрыли доступ к рынкам капитала для ПАО «Роснефть» и ПАО «Сбербанк» и повысили стоимость заимствований для других компаний и банков. Госкредиты и активное сальдо текущего платежного баланса помогут заемщикам удержаться на плаву в 2016 году, считает Джулиано Палумбо из миланского фонда Arca SGR, управляющий портфелем бондов развивающихся стран на $3 миллиарда.

Российским компаниям пока нет необходимости выходить на иностранный долговой рынок, поэтому эмитенты евробондов вряд ли продемонстрируют активность после того, как объемы продаж с начала года достигли своего минимума с 2001 года, свидетельствуют данные Bloomberg. В 2017-2018 годах ситуация будет сложнее, поскольку российским корпоративным и государственным эмитентам предстоит погасить бонды на $72 миллиарда.

Санкции «оказывают давление, но недостаточное для серии дефолтов», - написал Палумбо по электронной почте. «Основная доля погашений приходится на 2017 и 2018 годы, когда риски, связанные с рефинансированием внешнего долга, существенно возрастут».

За средствами для погашения в этом году бондов практически на $30 миллиардов российские компании обратились в фонды, созданные при участии Банка России и местных кредиторов, позволяя. им выкупить непогашенные облигации. Досрочные погашения в 2016 году сократили оставшуюся сумму на более, чем  $3 - $13.5 миллиардов, согласно данным Bloomberg. На сегодня отношение заемного капитала российских публичных компаний к собственным средствам, или леверидж, ниже, чем у предприятий, включенных в индекс FTSE 100.           

Безрисковые обязательства

«Масштабы и темп уменьшения доли рисковых бондов впечатляют», - написал в минувшую пятницу в электронном письме Юрий Тулинов, руководитель аналитического отдела Росбанка, являющегося дочерней структурой Societe Generale SA. «Текущий тренд позволил набрать российским эмитентам в этом году дополнительные 25% дохода в долларовом выражении, показав, согласно данным Bloomberg, третий результат среди развивающихся рынков, пропустив вперед Венесуэлу и Украину».

Однако сокращение долга осуществилось за счет инвестиций на фоне сильнейшей с 2009 года рецессии экономики, вызванной падением цен на нефть, являющейся одной из главных статей российского экспорта. В прошлом году цены на сырье упали на 42% до $47.75 за баррель.

Поспешное рефинансирование

Срок действия санкции Евросоюза в отношении России заканчивается в конце января, после чего они будут пересмотрены. Их ввели в отношении ряда российских крупнейших предприятий после аннексии Крымского полуострова в марте 2014 года.  В октябре Путин договорился со своими западными коллегами о прекращении огня на Востоке Украины, где с февраля прошлого года между повстанцами и правительственными войсками установилось шаткое перемирие.

По крайней мере, попавшему под санкции ОАО Газпром Нефть, придется выискивать в 2018 году €750 миллионов, согласно данным Bloomberg, а в опубликованном 3 ноября отчете Barclays Plc говорится, что выкуп должен быть осуществлен за счет местных займов или потоков денежных средств самой компании. И даже в этом случае, по мнению экономиста банка Barclays Даниэля Хьюитта, деньги поступят из собственных источников даже если санкции останутся.

«Объемами долгов можно неплохо управлять даже при наличии санкций», - сказал Хьюитт.